テスラとスペースXの合併、12月にも発表か：株主はプレミアムに注目

ブルームバーグの木曜日の報道によると、スペースXとテスラの合併交渉が進展しており、早ければ12月にも発表される可能性がある。両社の合併評価額は約3.5兆ドルで、企業結合としては最大の記録となる。

条件はまだ確定しておらず、取引は2027年まで遅れる可能性もある。テスラの投資家は、交換比率（テスラ株1株当たりに受け取るスペースX株の数）とそれに付随するプレミアムに注目している。

テスラとスペースXの株主は何を得るのか？

バンク・オブ・アメリカのアレクサンダー・ペリー氏は、スペースXが現金ではなく株式を使ってテスラを買収すると見ている。20%のプレミアムを適用した場合、同氏は10月20日の評価額に基づき、テスラ株主は合併後の事業体の約47%を保有することになると計算した。プレミアムが高くなれば、スペースXの投資家の保有割合は減少する。

この報告時点で、テスラ株は393.65ドル、スペースX株は140.33ドルで取引されていた。プレミアムを加味する前では、テスラ株1株は約2.8株のスペースX株に相当していた。

どのような構造であれ、イーロン・マスク氏が支配権を維持する。バークレイズは、同氏が合併後の議決権の約56%を掌握すると予想している。

テスラの定款が合併を頓挫させる可能性がある理由

マスク氏はスペースXで80%超の議決権を保有している。テスラでは状況はより困難だ。同社の定款は、発行済み全株式の過半数を要求している。投票しなかった株主は反対票とみなされる。

2025年、同じルールがテスラによるxAIへの投資に関する非拘束的提案を阻止した。賛成票が反対票を上回ったものの、4億7300万票の棄権が失敗の原因となった。マスク氏は取引が確実だと思わないよう警告している。

「スペースXとテスラの合併は確実だと考えている人もいるが…それは誇張だと思う」とマスク氏は述べた。

ブルームバーグは、マスク氏がドナルド・トランプ大統領がホワイトハウスにいる間に合併を完了することを目指していると報じた。しかし、民主党は11月3日に上下両院で過半数を獲得した。

ペリー氏は、テスラの車両の約半分が製造されている中国を、主要な規制上の懸念事項として挙げた。これは、元テスラ取締役が指摘したテスラ・スペースX合併のハードルの一つである。

テスラ株主は12月3日に投票するのか？

答えはノーだ。テスラの12月3日の年次総会の議題には、合併関連の項目は含まれていない。マスク氏は10月に合併は良いアイデアだと述べたが、プロセスから身を引いている。

現在、独立委員会がスケジュールを管理しており、発表があれば、テスラの定款では通過が困難な投票が行われることになる。