米国の失業保険申請データは、雇用の減速が解雇に変わるかどうかを明らかにする可能性がある

先週金曜日に発表された予想を下回る米国雇用統計は、労働市場の軟化を示し続けているが、そのうちの1つのピースは依然として一貫性がないように見える。

9月の非農業部門雇用者数は29k増加にとどまり、予想の90kを大幅に下回り、失業率は4.2%に上昇した。さらに、7月と8月の数字は合計60k下方修正され、月々の賃金上昇率はわずか0.1%に減速した。これは、雇用が勢いを失いつつあることをかなり強く示している。

しかし、これまでのところ、その軟調さは解雇の大幅な増加にはつながっていない。

前週、米国の新規失業保険申請件数は197kに減少し、数十年ぶりの低水準付近にとどまった。雇用のペースが大幅に減速しているにもかかわらず、申請件数は驚くほど低いままである。

これは、労働市場が依然として低雇用・低解雇のシナリオに似ている理由を説明できるかもしれない。強いて言えば、企業は人員増加にはより慎重だが、既存の労働力は維持していることを示唆している。

そうした背景の中、木曜日の失業保険申請データは、特に雇用統計のミスを受けて、もう少し注目に値する。

とはいえ、単一の週次データの小幅な上昇は過大解釈すべきではない。ヘッドラインの数字は変動しやすく、200kをわずかに上回る動きがあっても、労働市場が突然崩壊していることを示すわけではない。

私の見解では、より重要なのは、最近見られた低迷水準から申請件数を押し上げる、より明確な上昇トレンドである。言い換えれば、トレンドが最も重要である。そのような動きは、弱い雇用が実際の失業に変わり始めているという証拠をいくらか提供するだろう。

先週の弱い雇用統計は、今月のFederal Reserveによる追加利上げへの期待をすでに低下させている。別の弱い労働市場シグナルは、その見解をさらに強化するだけだろう。

一方、再び低い申請件数が出れば、金曜日の雇用統計の弱さは主に雇用の話であり、解雇の話ではないことを引き続き示唆するだろう。そのため、雇用統計のハト派的要素がいくらか弱められる可能性がある。

要約すると、今週の申請データは、米国労働市場が単に雇用を減らしているのか、それとも解雇を増やし始めているのかについて、より明確な光を当てるはずである。