จาก xStocks สู่ Fund-Type RWA: สองผลิตภัณฑ์ที่แตกต่างกันอย่างมาก

ป้ายกำกับ "RWA" ปัจจุบันครอบคลุมผลิตภัณฑ์สองประเภทที่มีพฤติกรรมแตกต่างกันโดยสิ้นเชิง xStocks — เวอร์ชันโทเค็นของหุ้นสาธารณะ — ติดตามหุ้นจดทะเบียนและซื้อขายอย่างต่อเนื่อง Fund-Type RWA — กองทุนเอกชนที่ถูกโทเค็น, ยานพาหนะก่อนเข้าตลาดหุ้น (pre-IPO), พันธบัตรเอกชน — ห่อหุ้มสินทรัพย์ที่ไม่ใช่สาธารณะซึ่งมาพร้อมเงื่อนไข ระยะเวลาล็อค และเงื่อนไขการออก หากคุณอ่านผลิตภัณฑ์หนึ่งผ่านเลนส์ของอีกผลิตภัณฑ์หนึ่ง คุณจะประเมินสภาพคล่องและความเสี่ยงของมันผิด บทความนี้วางโครงสร้างทั้งสองไว้เคียงข้างกัน

เหตุใดตลาดจึงเรียกทั้งสองอย่างว่า RWA

ผลิตภัณฑ์ทั้งสองใช้การทำโทเค็น: การอ้างสิทธิ์ในสินทรัพย์ในโลกจริงถูกแสดงบนเชน เพื่อให้สามารถถือและโอนภายในบัญชีในโลกคริปโต การทำโทเค็นหมายถึงการออกโทเค็นดิจิทัลที่แสดงถึงความเป็นเจ้าของหรือการรับความเสี่ยงต่อสิ่งที่มีอยู่ภายนอกเชน

เปลือกหุ้มที่เหมือนกันนี้คือจุดที่ความคล้ายคลึงสิ้นสุดลง สิ่งที่อยู่ภายในเปลือกหุ้มคือสิ่งที่กำหนดว่าผลิตภัณฑ์จะมีพฤติกรรมอย่างไร โทเค็นที่ backed โดยหุ้นสาธารณะจะสืบทอดพฤติกรรมของหุ้นสาธารณะ โทเค็นที่แสดงถึงส่วนแบ่งในกองทุนเอกชนจะสืบทอดพฤติกรรมของกองทุนเอกชน ตลาดจัดกลุ่มผลิตภัณฑ์เหล่านี้ภายใต้ป้ายกำกับเดียวเพราะเทคโนโลยีเหมือนกัน ไม่ใช่เพราะผลิตภัณฑ์เหมือนกัน

ดังนั้น คำถามแรกที่ต้องถามเกี่ยวกับผลิตภัณฑ์ RWA ใดๆ ไม่ใช่ "มันถูกทำโทเค็นหรือไม่?" แต่คือ "สินทรัพย์อ้างอิงที่แท้จริงคืออะไร และสินทรัพย์นั้นปกติแล้วซื้อขายอย่างไร?"

xStocks ติดตามหุ้นสาธารณะ

xStocks คือการแสดงหุ้นจดทะเบียนในรูปแบบโทเค็น สินทรัพย์อ้างอิงคือหุ้นสาธารณะ: มีราคาตลาดสด มีงบการเงินที่เผยแพร่ มีชั่วโมงการซื้อขายอย่างต่อเนื่องบนตลาดหลักทรัพย์บ้านเกิด และมีสภาพคล่องสองฝั่งที่ลึก

เนื่องจากสินทรัพย์อ้างอิงนั้น xStocks มีพฤติกรรมในแบบที่คุ้นเคยสำหรับใครก็ตามที่เคยซื้อขายหุ้นหรือคริปโต:

• ราคาอ้างอิงตลาดสาธารณะ ดังนั้นจึงอัปเดตอย่างต่อเนื่องและง่ายต่อการตรวจสอบ
• โดยทั่วไปคุณสามารถเข้าหรือออกในขนาดเล็กได้อย่างรวดเร็ว โดยไม่ต้องเจรจากับใคร
• ผลตอบแทนมาจากแหล่งเดียวกับที่ผลตอบแทนหุ้นมา: การเคลื่อนไหวของราคาของบริษัทจดทะเบียน บวกกับการจัดการเงินปันผลใดๆ ที่โครงสร้างโทเค็นเฉพาะเจาะจงให้

xStocks ยังคงมีความเสี่ยงที่แท้จริง — ตัวหุ้นเองสามารถตกลงได้ และโทเค็นเพิ่มคำถามเชิงโครงสร้างที่ควรตรวจสอบ เช่น ใครเป็นผู้ออก ถือครองหลักประกันอย่างไร และโทเค็นของคุณเป็นตัวแทนทางกฎหมายอะไร แต่ข้อสันนิษฐานเกี่ยวกับสภาพคล่องนั้นโดยกว้างคือสิ่งที่คุณรู้อยู่แล้วจากตลาดสาธารณะ นั่นคือข้อสันนิษฐานที่คุณไม่สามารถนำไปใช้กับหมวดหมู่ถัดไปได้อย่างแน่นอน

Fund-Type RWA มีพฤติกรรมเหมือนผลิตภัณฑ์ตลาดเอกชน

Fund-Type RWA ทำโทเค็นโครงสร้างที่ไม่ใช่สาธารณะ: กองทุนเอกชน (private equity) หรือกองทุนก่อนเข้าตลาดหุ้น (pre-IPO), พันธบัตรเอกชน และยานพาหนะที่คล้ายคลึงกัน สินทรัพย์อ้างอิงที่นี่ไม่มีราคาสาธารณะสดหรือตลาดต่อเนื่อง มันมีผู้จัดการ มีพอร์ตโฟลิโอหรือผู้กู้ มีระยะเวลา และมีชุดเงื่อนไขการออกที่เขียนไว้ในเอกสาร

นั่นเปลี่ยนแปลงเกือบทุกอย่างเกี่ยวกับวิธีที่คุณควรอ่านผลิตภัณฑ์:

• แหล่งที่มาของผลตอบแทน สำหรับกองทุน ผลตอบแทนขึ้นอยู่กับกลยุทธ์ของผู้จัดการและการออกจาก holdings อ้างอิงในที่สุด — การเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไปครั้งแรก (IPO), การขาย, การกระจายสินทรัพย์ สำหรับพันธบัตรเอกชน ผลตอบแทนมาจากการจ่ายคูปองซึ่งขึ้นอยู่กับว่าผู้กู้จ่ายจริงหรือไม่ ไม่มีสิ่งใดรับประกัน; แต่ละแหล่งสามารถให้ผลงานต่ำกว่าที่คาดหวังหรือล้มเหลว
• ระยะเวลา ผลิตภัณฑ์เหล่านี้โดยทั่วไปดำเนินการตามระยะเวลาที่กำหนด เงินของคุณถูกผูกมัดสำหรับระยะเวลานั้น และระยะเวลาเป็นส่วนหนึ่งของข้อตกลง ไม่ใช่พิธีการ
• การออก การออกมักจะเกิดขึ้นผ่านกลไกของผลิตภัณฑ์เอง — การครบกำหนด, เหตุการณ์สภาพคล่อง, หรือการกระจายสินทรัพย์ตามกำหนด — ไม่ใช่ผ่านการขายในตลาดเปิดที่มีสภาพคล่องลึกเมื่อใดก็ได้ที่คุณเลือก การออกก่อนกำหนดอาจมีจำกัด ล่าช้า หรือไม่สามารถทำได้
• ความเสี่ยง การประเมินมูลค่าเป็นระยะแทนที่จะต่อเนื่อง ความเสี่ยงด้านเครดิตและการดำเนินงานอยู่กับผู้จัดการหรือผู้กู้ และความเสี่ยงด้านสภาพคล่องเป็นเชิงโครงสร้าง ตัวเลขผลตอบแทนใดๆ จะสมเหตุสมผลเมื่ออ่านร่วมกับสี่สิ่งนี้เท่านั้น: ผลตอบแทนมาจากไหน ระยะเวลานานแค่ไหน คุณออกได้อย่างไร และอะไรที่อาจผิดพลาดได้

หากแนวคิดเหล่านี้เป็นเรื่องใหม่ ความแตกต่างระหว่างกองทุนก่อน IPO, กองทุนเอกชน และพันธบัตรเอกชน ได้ถูกอธิบายเพิ่มเติมใน เปรียบเทียบ Pre-IPO, กองทุนเอกชน และพันธบัตรเอกชน, และคำศัพท์เกี่ยวกับระยะเวลา การออก และสภาพคล่อง ถูกนิยามไว้ใน ความหมายที่แท้จริงของ ระยะเวลา การออก และสภาพคล่อง.

เปรียบเทียบผลิตภัณฑ์ทั้งสอง

นี่คือการเปรียบเทียบในมุมมองเดียว โปรดทราบว่าไม่มีคอลัมน์ใด "ดีกว่า" — พวกมันเป็นเครื่องมือที่แตกต่างกันซึ่งมีพฤติกรรมต่างกัน

ข้อผิดพลาดที่พบบ่อยที่สุดคือการนำแถวสภาพคล่องของคอลัมน์ซ้ายไปอ่านในคอลัมน์ขวา Fund-Type RWA ที่ถืออยู่ในแอปเดียวกัน ถัดจากสินทรัพย์ที่คุณสามารถขายได้ภายในไม่กี่วินาที ก็ยังคงเป็นผลิตภัณฑ์ตลาดเอกชนอยู่เบื้องหลัง โทเค็นทำให้เข้าถึงและถือได้ง่ายขึ้น มันไม่ได้เปลี่ยนกองทุนเอกชนให้กลายเป็นหุ้นสาธารณะ

เหตุใด Fund-Type RWA จึงต้องการการอ่านเพิ่มเติม ไม่ใช่การตลาดที่ดีกว่า

เนื่องจาก xStocks แมปไปยังสิ่งที่คุ้นเคย จึงสามารถอธิบายได้ในประโยคเดียว Fund-Type RWA ไม่สามารถทำได้ และไม่ควรถูกทำการตลาดราวกับว่ามันทำได้ ก่อนดูผลิตภัณฑ์ประเภทกองทุนใดๆ คุณต้องเห็นเป็นลายลักษณ์อักษร: สินทรัพย์อ้างอิง ผู้จัดการหรือผู้ออก ระยะเวลา กลไกการออก ผลตอบแทนถูกสร้างและกระจายอย่างไร และการเปิดเผยความเสี่ยง

นี่คือวิธีที่ BiFu นำเสนอผลิตภัณฑ์ RWA ของมัน หน้า RWA ของ BiFu แสดงรายการผลิตภัณฑ์แต่ละรายการพร้อมประเภท สินทรัพย์อ้างอิง ระยะเวลา และลิงก์ไปยังเอกสารทางการและการเปิดเผยความเสี่ยง — เนื้อหาที่คุณจำเป็นต้องอ่านเพื่อทำความเข้าใจผลิตภัณฑ์ตลาดเอกชนอย่างถูกต้อง ผลิตภัณฑ์ใดเหมาะสมกับคุณหรือไม่ขึ้นอยู่กับสถานการณ์และการยอมรับความเสี่ยงของคุณเอง; ข้อมูลผลิตภัณฑ์และเอกสารทางการคือจุดเริ่มต้น ไม่ใช่ตัวเลขพาดหัว

สรุปสั้นๆ: xStocks และ Fund-Type RWA มีเปลือกหุ้มที่เหมือนกัน แต่ไม่ใช่ธรรมชาติเดียวกัน อ่านแต่ละรายการตามสินทรัพย์อ้างอิง สภาพคล่อง แหล่งที่มาของผลตอบแทน และความเสี่ยง — และอย่าสมมติว่ากฎของสิ่งหนึ่งใช้กับอีกสิ่งหนึ่ง ความไม่ตรงกันแบบเดียวกันนี้ทำให้คนสับสนกับ กองทุนโทเค็นและ ETF ซึ่งไม่ใช่ผลิตภัณฑ์เดียวกัน.

คำถามที่พบบ่อย

ฉันสามารถซื้อขาย xStocks นอกเวลาทำการตลาดหุ้นปกติได้หรือไม่?

โดยทั่วไปไม่ xStocks ติดตามราคาของหุ้นจดทะเบียนอ้างอิง และราคานั้นจะอัปเดตเฉพาะในช่วงเวลาทำการซื้อขายปกติของหุ้นในตลาดหลักทรัพย์บ้านเกิดเท่านั้น นอกช่วงเวลาดังกล่าว ราคาอ้างอิงจะไม่เคลื่อนไหว ดังนั้นโปรดตรวจสอบแพลตฟอร์มเฉพาะว่าจัดการกับการโอนและการกำหนดราคานอกเวลาทำการอย่างไร

xStocks จ่ายเงินปันผลเหมือนหุ้นอ้างอิงหรือไม่?

ขึ้นอยู่กับว่าโทเค็นเฉพาะนั้นถูก structured อย่างไร โครงสร้าง xStocks บางแห่งส่งผ่านการจัดการเงินปันผลที่เชื่อมโยงกับหุ้นอ้างอิง ในขณะที่บางแห่งไม่ได้ดำเนินการ ดังนั้นให้ตรวจสอบเอกสารผลิตภัณฑ์ แทนที่จะสรุปว่าเงินปันผลถูกรวมไว้โดยอัตโนมัติ

xStocks ออกโดยตัวบริษัทเอง หรือโดยบุคคลที่สาม?

โดยบุคคลที่สาม xStocks ออกโดยผู้ออกโทเค็นที่ถือหรืออ้างอิงหุ้นสาธารณะอ้างอิง ไม่ใช่โดยบริษัทจดทะเบียนเอง ซึ่งเป็นสาเหตุที่ว่าใครเป็นผู้ออกโทเค็นและถือหลักประกันอย่างไรเป็นคำถามเชิงโครงสร้างที่ควรตรวจสอบก่อนที่คุณจะพึ่งพามัน

Fund-Type RWA เหมือนกับการซื้อกองทุนรวมหรือไม่?

ไม่ กองทุนรวมโดยทั่วไปจดทะเบียนกับสาธารณะ กำหนดราคารายวัน และโดยปกติสามารถไถ่ถอนได้เมื่อต้องการ ในขณะที่ Fund-Type RWA ห่อหุ้มหุ้นกองทุนเอกชน ยานพาหนะก่อน IPO หรือพันธบัตรเอกชนที่กำหนดราคาเป็นระยะและออกผ่านกลไกของกองทุนเอง แทนที่จะเป็นการไถ่ถอนแบบเปิด ให้ปฏิบัติต่อ Fund-Type RWA เหมือนผลิตภัณฑ์ตลาดเอกชน ไม่ใช่กองทุนรวมรายย่อย

การอ่านที่เกี่ยวข้อง

• มือใหม่เริ่มต้นที่ สินทรัพย์ในโลกจริงคืออะไร.
• ในพื้นที่เดียวกัน: แผนที่ตลาด RWA.