BlackRock คาดเฟดขึ้นดอกเบี้ยอีกหนึ่งครั้งสุดท้ายในปีนี้ ชี้การตั้งราคาของตลาดเข้มงวดเกินไป

การวางตำแหน่งของ BlackRock ให้การสนับสนุนปลายสั้นของเส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ หากเฟดออกมาเข้มงวดน้อยกว่าที่ตลาดคาดการณ์ในสัปดาห์นี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุสองปีอาจร่วงลงมากที่สุด ซึ่งเป็นการเคลื่อนไหวที่จะทำให้เส้นอัตราผลตอบแทนชันขึ้น ความระมัดระวังที่ปลายยาว ซึ่งบริษัทยังคงคาดว่าอัตราผลตอบแทนจะปรับสูงขึ้นเมื่อความต้องการเงินทุนแข่งขันกัน สอดคล้องกับคำเตือนเรื่องอุปทานล้นตลาดที่ Fitch และ S&P ส่งสัญญาณในสัปดาห์นี้ จุดยืนเป็นกลางต่อหุ้น ขณะที่ยังคงเอียงไปทาง AI และเทคโนโลยี ชี้ว่า BlackRock มองเห็นความผันผวนที่ขับเคลื่อนโดยนโยบายมากกว่าการเทขายครั้งใหญ่ เฟดที่เอนเอียงไปในเชิงผ่อนคลายจะสร้างเพดานให้ดอลลาร์ด้วย ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นเป็นภัยคุกคามใหญ่ที่สุดต่อมุมมองที่ว่าเฟดจะเข้มงวดน้อยกว่าที่ตลาดตั้งราคาไว้ เพราะเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนโดยพลังงานเพิ่มเติมจะสร้างความตึงเครียดให้มุมมองดังกล่าว

---

ก่อนหน้านี้:

• FOMC พรีวิว: การคงดอกเบี้ยในเชิงเข้มงวด ขณะที่ตลาดจับตาสัญญาณเกี่ยวกับจังหวะและขอบเขตของการคุมเข้มเพิ่มเติม

---

ผู้จัดการสินทรัพย์เชื่อว่าเฟดยังเหลือการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกหนึ่งครั้งแล้วจะหยุดพัก และกำลังจัดพอร์ตการลงทุนให้สอดคล้องกับสถานการณ์ดังกล่าว โดยถือพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุสั้นและรักษาระยะห่างจากพันธบัตรระยะยาว

สรุป:

• BlackRock คาดว่าเฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกหนึ่งครั้งก่อนสิ้นปี ขณะที่มองว่าการตั้งราคาของตลาดสำหรับการขึ้นเพิ่มเติมอีกนั้นเข้มงวดเกินไป
• BlackRock โต้แย้งว่าการปรับขึ้นล่าสุดไม่ใช่จุดเริ่มต้นของวัฏจักรการขึ้นอัตราดอกเบี้ยใหม่ที่ยั่งยืน แม้ดัชนี CPI เดือนกันยายนจะร้อนแรงเกินคาดและเผยให้เห็นแรงกดดันเงินเฟ้อที่แผ่วงกว้าง
• นับตั้งแต่การประชุมเดือนกันยายน นักลงทุนได้ลดทอนการคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมบางส่วนลง ทำให้เข้าใกล้การประเมินของ BlackRock มากขึ้น
• บริษัทมีน้ำหนักการลงทุนเกินตลาดในหนี้รัฐบาลสหรัฐระยะสั้น โดยเลือกปลายสั้นเพื่อผลตอบแทนและกันชนที่ใหญ่ขึ้นต่อการกัดกร่อนของจุดคุ้มทุน
• พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะยาวได้รับการจัดอันดับเป็นกลาง โดย BlackRock ยังคงคาดว่าอัตราผลตอบแทนจะปรับสูงขึ้นเมื่อการแข่งขันแย่งชิงเงินทุนทวีความรุนแรง
• หุ้นสหรัฐได้รับการจัดอันดับเป็นกลางเช่นกัน โดยมีปัจจัยพื้นฐาน AI ที่แข็งแกร่งหนุน แต่ก็มีความผันผวนด้านนโยบายในระยะใกล้ และบริษัทยังคงความชอบต่อ AI และเทคโนโลยี

BlackRock Investment Institute ระบุในบทวิจารณ์รายสัปดาห์ว่าธนาคารกลางจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งสุดท้ายหนึ่งครั้งภายในสิ้นปี และการตั้งราคาของตลาดที่คาดว่าจะขึ้นเพิ่มอีกนั้นเข้มงวดเกินไป ซึ่งเป็นมุมมองที่อธิบายว่าทำไมบริษัทจึงเลือกพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุสั้นมากกว่าพันธบัตรอายุยาว

การประกาศนโยบายของเฟดในสัปดาห์นี้ ซึ่งเป็นการประชุมรองสุดท้ายของปี 2026 อยู่ในความสนใจ หลังดัชนี CPI เดือนกันยายนออกมาสูงเกินคาดและบ่งชี้แรงกดดันด้านราคาที่แผ่วงกว้าง ถึงกระนั้น BlackRock กล่าวว่าไม่เห็นว่าการคุมเข้มล่าสุดคือการเปิดวัฏจักรการขึ้นอัตราดอกเบี้ยรอบใหม่ที่ยั่งยืน นอกจากนี้ยังชี้ให้เห็นว่านับตั้งแต่การประชุม FOMC เดือนกันยายน นักลงทุนได้ถอยการคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยบางส่วน ทำให้เข้าใกล้จุดยืนของ BlackRock มากขึ้น แม้สถาบันยังคงเชื่อว่าความคาดหวังที่เหลืออยู่ของตลาดยังสูงเกินไป

มุมมองนี้ขับเคลื่อนแนวทางของ BlackRock ต่อตราสารหนี้ ผู้จัดการกองทุนถือน้ำหนักการลงทุนเกินตลาดในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุสั้น โดยโต้แย้งว่าการปรับราคาส่วนใหญ่ที่เคยคาดการณ์ไว้เกิดขึ้นไปแล้ว และการเดิมพันของตลาดที่ว่าเฟดจะขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมนั้นมากเกินไป ปลายสั้นได้รับการเลือกเพราะให้รายได้ที่น่าดึงดูดและกันชนจุดคุ้มทุนที่กว้างขึ้น กล่าวคือ อัตราผลตอบแทนสูงพอที่จะรองรับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกหลายครั้งก่อนที่ผู้ถือจะเริ่มขาดทุน

พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะยาวได้รับการจัดอันดับเป็นกลางโดย BlackRock แม้อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นจะให้รายได้ที่แข็งแกร่งและกันชนที่ใหญ่ยิ่งขึ้นต่อการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอนาคต แต่บริษัทยังคงคาดว่าอัตราผลตอบแทนระยะยาวจะปรับตัวสูงขึ้นเมื่อการแข่งขันด้านเงินทุนร้อนแรงขึ้น ซึ่งเป็นแรงกดดันที่ขับเคลื่อนโดยการกู้ยืมจำนวนมากจากรัฐบาลและภาคธุรกิจ รวมถึงกลุ่มที่ใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI

สำหรับหุ้น BlackRock มีความเป็นกลางโดยรวมต่อหุ้นสหรัฐ โดยมองว่าปัจจัยพื้นฐาน AI ที่ยืดหยุ่นเป็นปัจจัยหนุน แต่ความผันผวนระยะใกล้อาจถูกกระตุ้นโดยความไม่แน่นอนด้านนโยบาย การจัดสรรการลงทุนภายในตลาดยังคงเอียงไปทางหุ้น AI และเทคโนโลยี

เมื่อรวมกันแล้ว จุดยืนของ BlackRock โดยพื้นฐานคือการเดิมพันว่าการคุมเข้มของเฟดจะน้อยกว่าที่ตลาดคาดการณ์ พร้อมกับยอมรับว่าปลายยาวของเส้นอัตราผลตอบแทนยังคงเผชิญกับปัญหาอุปทาน และการปรับขึ้นของตลาดหุ้นอาจพึ่งพาเรื่องเล่า AI มากขึ้น ถ้อยแถลงของธนาคารกลาง พร้อมกับสัญญาณใดๆ เกี่ยวกับจังหวะของการขึ้นดอกเบี้ยในอนาคต จะเป็นการตรวจสอบสมมติฐานดังกล่าวเป็นครั้งแรก