ส่วนเพิ่มพรีเมี่ยมหุ้นกู้องค์กรพุ่งแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่เกิดช็อกภาษีปี 2025

อัตราผลตอบแทนของหนี้สินองค์กรทั่วโลกพุ่งสูง ผลักดันส่วนเพิ่มพรีเมี่ยมแตะระดับที่ไม่เคยเห็นนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2025 ตามมาตรวัดของ Bloomberg

ความตึงเครียดนั้นชัดเจนในตลาดตราสารหนี้และตราสารทุนของเอเชียเมื่อวันศุกร์ ส่วนต่างของหุ้นกู้สกุลเงินดอลลาร์ของเอเชียระดับ investment-grade ขยายกว้างมากที่สุดนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม แม้ตลาดหุ้นหลักในภูมิภาคปรับตัวลง

ความอยากรับความเสี่ยงต่อหุ้นกู้องค์กรลดลงรวดเร็ว

ส่วนเพิ่มของหนี้สินองค์กรพุ่งสูงถึง 129 จุดพื้นฐาน ขณะความกังวลเพิ่มขึ้นเกี่ยวกับความสามารถในการชำระหนี้ที่เกิดขึ้นจากโครงการริเริ่มด้านปัญญาประดิษฐ์ ความไม่มั่นคงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เลวร้ายลงยิ่งทำให้ความอยากรับความเสี่ยงลดลง โดยเบี่ยงเงินทุนไปยังตราสารที่มีความปลอดภัยสูงขึ้น

ตลาดสินเชื่อในภูมิภาคสะท้อนการเพิ่มขึ้นในระดับนานาชาติ ผู้ค้าระบุว่าสว็อปผิดนัดชำระหนี้ระดับภูมิภาค (CDS) กว้างขึ้นประมาณ 1.5 จุดพื้นฐาน แตะระดับ 78 เมื่อตลาดเปิดในวันศุกร์

สว็อปผิดนัดชำระหนี้ (CDS) มีหน้าที่เหมือนประกันการผิดนัดชำระหนี้ ดังนั้นต้นทุนที่เพิ่มขึ้นสะท้อนถึงระดับความเสี่ยงที่นักลงทุนรับรู้ที่สูงขึ้น

ในบรรดาการเคลื่อนไหวที่โดดเด่นที่สุดคือสิ่งที่เห็นในพันธบัตรจีน ส่วนต่างของภาคเทคโนโลยีในประเทศกว้างขึ้น 3 ถึง 5 จุดพื้นฐาน และส่วนต่างในระดับ investment-grade ของประเทศเพิ่มขึ้นสูงถึง 5 จุดพื้นฐาน สำหรับบริบท หนี้ระดับ investment-grade ของอินเดีย และหนี้ของเกาหลีพบว่าส่วนต่างของตนกว้างขึ้นสูงถึง 3 จุดพื้นฐาน

นักลงทุนที่แสวงหาความปลอดภัยหันไปยังหนี้สาธารณะของสหรัฐฯ หลักทรัพย์กระทรวงคลังสหรัฐฯ (Treasury securities) ปรับตัวขึ้นตลอดอายุไถ่ถอนทั้งสิ้น สร้างผลงานที่แข็งแกร่งมากที่สุดในรอบกว่าสองปี

นอกจากนี้ยังมีการเททองเข้าเทรเชอรีฟิวเจอร์ส (Treasury futures) ขณะที่ผู้มีส่วนร่วมชำระสถานะเดิมพันติดลบและป้องกันความเสี่ยงจากสถานะชอร์ต ตลาดตราสารทุนในภูมิภาคต้องเผชิญกับความกดดันในระดับที่เทียบได้เมื่อวันศุกร์

ตลาดหุ้นเอเชียยังคงอ่อนแอ

ดัชนี Nikkei 225 ของญี่ปุ่น ปรับตัวลง 1.72% จากระดับราคาชำระราคาก่อนหน้าสู่ 61,825.26 จุด ช่วงสายในโตเกียว ดัชนี KOSPI ของเกาหลีใต้วัดการปรับตัวลงที่รุนแรงกว่า โดยลดลง 1.97% สู่ 5,424.96 จุดช่วงสายในโซล

ดัชนี CSI 300 ของจีน ปรับตัวลงน้อยกว่าเมื่อเทียบกันที่ 0.70% ที่ระดับ 4,008.12 จุดในการซื้อขายช่วงเช้า กระนั้นแตะ 3,958.14 จุดก่อนหน้าระหว่างช่วงซื้อขาย ซึ่งเป็นจุดต่ำสุดใหม่สำหรับดัชนีในรอบ 52 สัปดาห์

จุดอ่อนที่สุดดังกล่าวมาถึงหนึ่งวันหลังจากเกณฑ์มาตรฐานดังกล่าวได้ เข้าสู่ดินแดนตลาดหมี การร่วงลงที่ขยายไปสิบสัปดาห์ติดต่อกัน ส่วนสำคัญของแรงกดดันต่อตราสารทุนและสินเชื่อเชื่อมโยงกับความกังวลเกี่ยวกับวิธีที่บริษัทต่างๆกำลังจัดหาเงินสำหรับการลงทุน AI ของพวกเขา

ความกังวลการปล่อยกู้มีรากฐานจากจัดหาเงินทุน AI

สำนักข่าว Bloomberg รายงานว่าตลาดการเงินกังวลว่าผลตอบแทนจากการใช้จ่าย AI ที่ได้รับการสนับสนุนโดยหนี้จะไม่มาถึงเร็วเพียงพอ

การประเมินของ Bloomberg Macro View ในเดือนกรกฎาคม ชี้ให้เห็นถึงจังหวะที่เร็วขึ้นของการออกหนี้ที่เชื่อมโยงกับ AI การวิเคราะห์ดังกล่าวเตือนว่าการช่วงชิงเงินทุนจะผลักดันอัตราผลตอบแทนสูงขึ้นและทำให้ส่วนต่างด้านเครดิตกว้างขึ้น ส่วนต่างที่กว้างขึ้นดังกล่าวในเวลาต่อมาเพิ่มค่าใช้จ่ายของการกู้ยืมใหม่สำหรับบริษัทที่กำลังสร้างโครงสร้างพื้นฐานของ AI

ในสัปดาห์นี้ Jurrien Timmer จาก Fidelity กล่าวว่าศักยภาพของฟองสบู่ AI นั้นอยู่ที่ หนี้ ณจุดนั้น อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรของ CoreWeave ได้ผ่าน 15%

ครั้งก่อนที่ส่วนต่างถึงระดับความกว้างนี้ถูกกระตุ้นโดยภาษีศุลกากร ทันทีที่สหรัฐอเมริกาแนะนำพิกัดอัตราการนำเข้าที่กว้างขวางเมื่อวันที่ 2 เมษายน 2025 ส่วนต่างสินเชื่อพุ่งกว้างขึ้นอย่างกะทันหัน

S&P Global รายงานว่าส่วนต่างสินเชื่อระดับ investment-grade ของสหรัฐฯ กระโดดจาก 82 สู่ 102 จุดพื้นฐานภายในวันที่ 7 เมษายน การพักภาษี 90 วัน ถูกตราขึ้นเมื่อวันที่ 9 เมษายน หลังจากนั้นส่วนต่างผ่อนคลายสู่ 89 จุดพื้นฐานภายในวันที่ 28 เมษายน

แม้จะมีการผ่อนคลายในภายหลัง ส่วนต่างยังคงสูงอย่างสบายๆเหนือจุดต่ำสุดที่ 60 ถึง 70 จุดพื้นฐานที่พบในปลายปี 2024 และต้นปี 2025

จากมุมมองของนักลงทุนหุ้น การขยายตัวของส่วนต่างถือเป็นลางบอกเหตุ Katie Stockton จาก Fairlead ได้นับการเพิ่มขึ้นของส่วนต่างสินเชื่อเป็นหนึ่งในตัวชี้วัดที่อาจทำให้การขายทิ้งหุ้นเลวร้ายลง ค่าที่อ่านได้จากวันศุกร์แสดงว่า ตัวบ่งชี้นี้ได้ถูกเปิดใช้งานแล้ว

วงการลงทุนแตกแยกเรื่องผลกระทบตลาดของ AI

นักลงทุนที่มีชื่อเสียงระดับสูงแตกแยกในเรื่องความถูกต้องของ ความกังวลที่เกี่ยวข้องกับ AI ที่รองรับการเคลื่อนไหวของตลาดนี้

Ken Griffin จาก Citadel เตือนว่าปัญญาประดิษฐ์กำลังประสบกับ ฟองสบู่ อย่างไม่มีข้อสงสัย ในทางตรงกันข้าม Jon Gray ประธานของ Blackstone กล่าวถึงอุปสงค์ในภาคส่วนว่าเข้าสู่การเติบโตแบบพาราโบลิก

Tom Lee ประธานของ BitMine เช่นกันคาดการณ์ การบรรเทาความกดดัน ข้อโต้แย้งของเขาคืออัตราดอกเบี้ยที่ลดลงและด้านชอร์ตที่แออัดมากเกินไปในหุ้นเทคโนโลยีชี้ว่าการขายทิ้ง AI กำลังเข้าใกล้จุดสิ้นสุด

การระงับการเรียกเก็บภาษีในปี 2025 ได้จัดหาแรงผลักดันที่ชัดเจนให้ตลาดสินเชื่อเพื่อฟื้นตัว ในโอกาสนี้ การฟื้นตัวของตลาดอาจขึ้นอยู่กับการใช้จ่ายด้าน AI ที่เริ่มแสดงผลตอบแทนที่แท้จริง