หลังผลสำรวจสินเชื่อของธนาคารชี้เงื่อนไขตึงตัวขึ้น ECB เผชิญเส้นทางอัตราดอกเบี้ยที่ซับซ้อนมากขึ้น

ผลสำรวจการให้สินเชื่อของธนาคารล่าสุดของ European Central Bank สะท้อนภาพเศรษฐกิจยูโรโซนที่ไม่สดใสนัก ธนาคารต่างๆ ยังคงเข้มงวดหลักเกณฑ์การให้สินเชื่อมากขึ้น ขณะที่ความต้องการสินเชื่อลดลงในทุกด้าน ส่วนใหญ่เป็นเพราะอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นยังคงกดดันกิจกรรมการกู้ยืม

ข้อค้นพบสำคัญจากผลสำรวจเดือนตุลาคม ซึ่งครอบคลุมพัฒนาการในไตรมาสที่สาม มีดังนี้

• สินเชื่อองค์กร: ธนาคารสุทธิ 9% รายงานว่ามาตรฐานสินเชื่อเข้มงวดขึ้น สูงกว่าที่คาดไว้ที่ 5%
• สินเชื่อผู้บริโภค: ธนาคารสุทธิ 14% ระบุว่ามาตรฐานการให้สินเชื่อตึงตัวขึ้น ขณะที่เงื่อนไขสินเชื่อที่อยู่อาศัยไม่เปลี่ยนแปลง
• ความต้องการสินเชื่อองค์กร: ลดลงสุทธิ 6% กลับทิศจากการเพิ่มขึ้น 3% ในไตรมาสที่สอง
• ความต้องการสินเชื่อที่อยู่อาศัย: ลดลงสุทธิ 27% เทียบกับที่ลดลง 15% ในไตรมาสก่อนหน้า

ธนาคารยังคาดว่าจะมีการเข้มงวดมาตรฐานการให้สินเชื่อเพิ่มเติม และความต้องการสินเชื่อภาคครัวเรือนจะอ่อนแอลงในไตรมาสที่สี่ ซึ่งไม่เป็นผลดีต่อแนวโน้ม

ข้อมูลดังกล่าวตอกย้ำว่าอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นกำลังชะลอเศรษฐกิจอยู่แล้ว การกู้ยืมที่ลดลงและภาวะสินเชื่อที่ตึงตัวขึ้นน่าจะส่งผลกระทบต่อการลงทุน การบริโภค และกิจกรรมทางเศรษฐกิจในวงกว้างในที่สุด

เมื่อธนาคารต้องรับมือกับความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์และการรับรู้ความเสี่ยงที่แย่ลงด้วย จึงมีเหตุผลน้อยมากที่จะคาดว่าภาวะสินเชื่อจะดีขึ้นในระยะใกล้

นั่นทำให้ ECB ต้องเผชิญกับการสร้างสมดุลที่ยากลำบาก

เทรดเดอร์กำลังประเมินความน่าจะเป็นที่อัตราดอกเบี้ยจะไม่เปลี่ยนแปลงในเดือนพฤศจิกายนไว้ที่ประมาณ 90% ทำให้การตัดสินใจในระยะใกล้นี้ตรงไปตรงมา แต่เดือนธันวาคมเป็นอีกคำถามหนึ่ง โดยตลาดให้น้ำหนักความน่าจะเป็นของการขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 เบซิสพอยต์ไว้ที่ประมาณ 70%

ผลสำรวจการให้สินเชื่อในวันนี้ให้เหตุผลอีกประการแก่ธนาคารกลางในการดำเนินการอย่างระมัดระวังก่อนที่จะมุ่งมั่นกับการคุมเข้มเพิ่มเติม แนวโน้มอัตราเงินเฟ้อยังคงเป็นปัจจัยที่ต้องพิจารณามากกว่า โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อราคาพลังงานยังคงเป็นความเสี่ยงด้านสูง อย่างไรก็ตาม หากข้อมูลที่เข้ามาใหม่ยังคงอ่อนแอลงเรื่อยๆ ตลาดอาจต้องประเมินใหม่ว่า ECB จะสามารถดำเนินนโยบายคุมเข้มเพิ่มเติมได้จริงมากเพียงใด

สำหรับตอนนี้ เดือนธันวาคมยังคงเป็นตัวเลือกที่เป็นไปได้สำหรับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง อย่างไรก็ตาม เหตุผลในการคุมเข้มต่อไปหลังจากนั้นอาจชัดเจนน้อยลง ท่ามกลางความกังวลด้านการคลังที่ยังคงมีอยู่และการชะลอตัวของโมเมนตัมเศรษฐกิจ