การขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดไม่สามารถแก้ไขราคาน้ำมันได้ แต่อาจยังช่วยต่อสู้กับเงินเฟ้อ

เหตุใดธนาคารกลางสหรัฐฯ คาดว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยแม้ว่าจะไม่มีผลกระทบต่อราคาน้ำมัน

คณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ (FOMC) มีกำหนดประชุมในวันที่ 15 และ 16 กันยายน โดยคาดว่าจะมีการประกาศในช่วงบ่ายวันพุธภายใต้ประธานเควิน วอร์ช ตลาดการเงินกำลังประเมินความเป็นไปได้สูงในการปรับขึ้นหนึ่งในสี่จุด ซึ่งจะผลักดันอัตราดอกเบี้ยกองทุนของรัฐบาลกลางให้อยู่ในช่วง 3.75% ถึง 4.00% ซึ่งถือเป็นการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกในวงจรเศรษฐกิจนี้ ต้นทุนพลังงานเป็นตัวเร่งหลักที่อยู่เบื้องหลังการเปลี่ยนแปลงความคาดหวังของตลาดนี้ ราคาน้ำมันดิบและดีเซลพุ่งสูงขึ้นในปีนี้เนื่องจากการหยุดชะงักอย่างต่อเนื่องในเส้นทางอุปทานในตะวันออกกลางที่เกิดจากความขัดแย้งของทรัมป์ และแรงกดดันด้านต้นทุนนี้มีอิทธิพลโดยตรงต่อตัวเลขเงินเฟ้อ

---

ก่อนหน้านี้:

• สงครามทรัมป์-อิหร่าน: Costco เกือบเพิ่มราคาน้ำมันเครื่องเป็นสองเท่าและกำหนดเพดานการซื้อ
• WSJ: ผู้บริหารน้ำมันเตือนวิกฤตเชื้อเพลิงทั่วโลกมาถึงแล้วเมื่อการปิดฮอร์มุซส่งผลกระทบ

---

นี่คือแง่มุมที่มักทำให้ผู้คนสับสน: การเพิ่มอัตราดอกเบี้ยโดยเฟดไม่ได้ช่วยลดราคาดีเซล ราคาดีเซลที่สูงขึ้นเกิดจากปัญหาอุปทานทางกายภาพ รวมถึงความพร้อมของน้ำมันดิบที่ตึงตัว การหยุดชะงักของโรงกลั่น และความเสี่ยงในการขนส่งผ่านทางน้ำที่มีข้อพิพาท อัตราดอกเบี้ยไม่สามารถเจาะน้ำมันเพิ่ม ขนถ่ายเรือบรรทุกเพิ่ม หรือซ่อมแซมท่อส่งที่เสียหายได้ หากเครื่องมือของเฟดไม่แก้ไขสาเหตุที่แท้จริง แล้วจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยไปทำไม?

เหตุผลอยู่ที่ว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจริง ๆ แล้วออกแบบมาเพื่อทำอะไร มันไม่ได้แก้ไขด้านอุปทาน แต่มุ่งเป้าไปที่ด้านอุปสงค์ ราคาดีเซลไม่ได้จำกัดอยู่แค่การขนส่งด้วยรถบรรทุก แต่แทรกซึมเข้าไปในต้นทุนของเกือบทุกอย่างที่ขนส่งทางถนนหรือทางรถไฟ รวมถึงของชำ สินค้าปลีก และวัสดุก่อสร้าง หากปล่อยไว้โดยไม่ตรวจสอบ แรงกดดันด้านต้นทุนในวงกว้างเช่นนี้อาจเริ่มปรากฏในข้อเรียกร้องค่าแรงและการตัดสินใจด้านราคาทั่วทั้งเศรษฐกิจ ทำให้การช็อกของพลังงานเพียงครั้งเดียวกลายเป็นสิ่งที่ยั่งยืนมากขึ้น ธนาคารกลางเรียกสิ่งนี้ว่าเอฟเฟกต์รอบสอง และนี่คือสิ่งที่พวกเขาพยายามป้องกันอย่างแท้จริง

การทำให้การกู้ยืมมีราคาแพงขึ้น การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะชะลอการใช้จ่ายในบัตรเครดิต การจำนอง การลงทุนทางธุรกิจ และการจ้างงาน นี่เป็นเครื่องมือที่หยาบและไม่แยกแยะระหว่างการใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับพลังงานและหมวดอื่น ๆ อย่างไรก็ตาม หากเฟดสามารถทำให้การเติบโตของอุปสงค์โดยรวมเย็นลงได้เพียงพอ ก็สามารถชดเชยแรงกดดันขาขึ้นบางส่วนที่ราคาดีเซลแพงมีต่อระดับราคาโดยรวมได้ แม้จะไม่ได้ลดราคาดีเซลจริง ๆ ก็ตาม

สิ่งที่อาจเปลี่ยนแปลงสถานการณ์นี้: หากราคาน้ำมันและดีเซลลดลงด้วยตัวเองเนื่องจากการยุติการหยุดชะงักของอุปทานหรือการชะลอตัวของอุปสงค์ในที่อื่นในเศรษฐกิจโลก แรงกดดันที่ผลักดันการขึ้นอัตราดอกเบี้ยนี้ก็จะบรรเทาลงตามไปด้วย ทำให้การปรับนโยบายการเงินให้เข้มงวดขึ้นเพิ่มเติมดูจำเป็นน้อยลง ในทางกลับกัน หากต้นทุนพลังงานยังคงเพิ่มขึ้นและเริ่มปรากฏในวงกว้างขึ้นในความคาดหวังด้านค่าแรงและราคา เหตุผลในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมหลังจากเดือนกันยายนก็จะแข็งแกร่งขึ้น

ข้อสรุปเชิงปฏิบัติ: การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดที่มุ่งเป้าไปที่ปัญหาเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนโดยน้ำมันไม่ใช่ทางออกของปัญหานั้น มันเป็นความพยายามที่จะป้องกันไม่ให้ปัญหาแพร่กระจาย การเข้าใจความแตกต่างนี้แยกผู้ที่คาดหวังว่าการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยจะส่งผลต่อราคาที่ปั๊มน้ำมันออกจากผู้ที่ตระหนักว่ามันพยายามป้องกันอะไรจริง ๆ

หากกราฟิกด้านบนไม่ชัดเจน มีคำอธิบายเพิ่มเติมได้ที่นี่:

• Waller ขยับโอกาสขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟด 12 จุดในไม่กี่นาที: ดูภายใน CME FedWatch