Goldman Sachs: การส่งมอบโครงสร้างพื้นฐาน AI กลายเป็นความท้าทายหลักในขณะนี้

ในด้านหุ้น ความชอบของ Goldman คือจุดคอขวดมากกว่าผู้บริโภค: บริษัทที่ให้บริการผลิตไฟฟ้า การส่งผ่าน การอัปเกรดโครงข่าย และอุปกรณ์แรงดันสูงยังคงมีอำนาจในการกำหนดราคาเนื่องจากกำลังการผลิตยังคงตึงตัว ใบสั่งซื้อที่ยืดเยื้อช่วยให้บริษัทเหล่านี้มีความชัดเจนด้านรายได้เป็นพิเศษ แต่ความล่าช้าในการส่งมอบกลับกลายเป็นภัยคุกคามที่ยิ่งใหญ่ที่สุดต่อการรับรู้ผลกำไร การฟื้นตัวทางอุตสาหกรรมที่ขยายตัวชี้ให้เห็นว่าไม่ควรมองภาคส่วนนี้เป็นเพียงการเล่นที่เกี่ยวข้องกับ AI ในขณะที่ความเชื่อมโยงด้านการก่อสร้างกับอสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์และที่อยู่อาศัยยังคงเป็นส่วนที่ไม่น่าสนใจของการค้า ในด้านการป้องกันประเทศ ผู้ผลิตในยุโรปที่สามารถเพิ่มผลผลิตได้อยู่ในตำแหน่งที่แข็งแกร่งที่สุด ในขณะที่ผู้รับเหมาของสหรัฐฯ เผชิญกับความท้าทายที่ขับเคลื่อนด้วยงบประมาณและอัตราดอกเบี้ยมากขึ้น

---

ตามข้อมูลของ Goldman Sachs ความต้องการพลังงาน AI ไม่เป็นที่สงสัยอีกต่อไป ความท้าทายที่แท้จริงคือสหรัฐฯ สามารถสร้างโรงไฟฟ้า โครงสร้างพื้นฐานโครงข่าย และศูนย์ข้อมูลในอัตราที่เร็วพอที่จะรองรับได้หรือไม่

โดยสรุป:

• นักลงทุนด้าน Fundamental Equity ของ Goldman Sachs เข้าร่วมการประชุมด้านพลังงานอุตสาหกรรมและศูนย์ข้อมูลของสหรัฐฯ และสรุปว่าข้อจำกัดหลักของ AI ได้เปลี่ยนจากความต้องการเป็นการส่งมอบ
• ผู้ผลิตกำลังรับคำสั่งซื้อที่ยืดยาวไปถึงต้นทศวรรษ 2030 ขณะที่การขาดแคลนแรงงานและระยะเวลารอคอยอุปกรณ์ที่เพิ่มขึ้นเป็นอุปสรรคต่อการดำเนินงาน
• ระยะเวลาการพัฒนาสำหรับวิทยาเขตศูนย์ข้อมูลที่ใหญ่ที่สุดขยายจากห้าถึงเจ็ดปีเป็นเจ็ดถึงสิบปี
• การผลิตไฟฟ้า การส่งผ่าน การปรับปรุงโครงข่าย และอุปกรณ์แรงดันสูงถือเป็นจุดคอขวดและเป็นโอกาสด้วย
• ความต้องการทางอุตสาหกรรมกำลังดีขึ้นนอกเหนือจากภาค AI ในขณะที่การก่อสร้างแบ่งออกเป็นศูนย์ข้อมูลและเมกะโปรเจกต์เชิงกลยุทธ์ และตลาดเชิงพาณิชย์และที่อยู่อาศัยที่ชะลอตัว
• คำสั่งซื้อด้านการป้องกันประเทศยังคงแข็งแกร่ง โดยเฉพาะในยุโรป ซึ่งความท้าทายคือการเปลี่ยนงานค้างเป็นส่งมอบ การใช้จ่ายของสหรัฐฯ เผชิญอุปสรรคด้านงบประมาณ อัตราดอกเบี้ย และการเมือง

การก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI ในสหรัฐฯ ได้เปลี่ยนจากการตั้งคำถามถึงความแท้จริงของความต้องการไปสู่การที่โครงสร้างพื้นฐานจะสามารถถูกจัดหาได้ในอัตราที่เพียงพอหรือไม่ Goldman Sachs รายงาน หลังนักลงทุน Fundamental Equity ของบริษัทเข้าร่วมการประชุมด้านพลังงานอุตสาหกรรมและศูนย์ข้อมูลหลายแห่งทั่วประเทศ

นักลงทุนของ Goldman ระบุว่าผู้ผลิตกำลังรับคำสั่งซื้อที่ยืดยาวไปถึงต้นทศวรรษ 2030 เปลี่ยนความต้องการพลังงานที่เกี่ยวข้องกับ AI จากแนวคิดสำหรับการลงทุนเป็นสมุดคำสั่งซื้อแบบหลายปี เมื่อความต้องการไม่ใช่ปัญหาที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขอีกต่อไป จุดสนใจได้เปลี่ยนไปสู่การดำเนินการ การขาดแคลนแรงงานและระยะเวลารอคอยอุปกรณ์ที่เพิ่มขึ้นกำลังสร้างคอขวด ขณะที่ระยะเวลาพัฒนาสำหรับวิทยาเขตศูนย์ข้อมูลที่ใหญ่ที่สุดเพิ่มขึ้นจากห้าถึงเจ็ดปีเป็นเจ็ดถึงสิบปี

ทีม Goldman อธิบายข้อจำกัดนั้นว่าเป็นทั้งโอกาสและความเสี่ยง การผลิตไฟฟ้า การส่งผ่าน การอัปเกรดโครงข่าย และอุปกรณ์แรงดันสูงถูกระบุโดยนักลงทุนว่าเป็นจุดคอขวดที่น่าจะกำหนดจังหวะของการก่อสร้าง

นอกเหนือจากขอบเขต AI ภาพรวมอุตสาหกรรมในวงกว้างก็ดูจะสดใสขึ้นเช่นกัน ทีมผู้บริหารองค์กรระบุถึงความต้องการที่แข็งแกร่งและความเต็มใจใหม่ในหมู่ลูกค้าที่จะมีส่วนร่วมในวงจรโครงการที่ยาวนานขึ้น ซึ่งทำให้เกิดคำถามว่าสหรัฐฯ กำลังเผชิญกับการฟื้นตัวทางอุตสาหกรรมที่แท้จริงหรือเป็นเพียงผลกระทบลูกโซ่จากการใช้จ่ายด้าน AI การประเมินของ Goldman คือเป็นส่วนผสมของทั้งสอง โดยมีพลังปรากฏทั่วตลาดปลายทางการผลิตที่กว้างไกลเกินกว่าห่วงโซ่อุปทานศูนย์ข้อมูล

ภาคการก่อสร้างเป็นตลาดสองความเร็ว ตามข้อมูลของธนาคาร โครงการขนาดใหญ่ที่เชื่อมโยงกับศูนย์ข้อมูล เซมิคอนดักเตอร์ วิทยาศาสตร์ชีวภาพ และ LNG ยังคงสนับสนุนกิจกรรมที่ไม่ใช่ที่อยู่อาศัย ในขณะที่การก่อสร้างเชิงพาณิชย์และที่อยู่อาศัยในวงกว้างยังคงอ่อนแอ การลงทุนกำลังกระจุกตัวในโครงสร้างพื้นฐานเชิงกลยุทธ์ ขณะที่พื้นที่ทั่วไปตามหลัง

ความต้องการด้านการป้องกันประเทศก็แข็งแกร่งเช่นกัน โดยเฉพาะในยุโรปที่รูปแบบการใช้จ่ายยังคงดีขึ้น ในสหรัฐฯ แม้ว่านักลงทุนกำลังจับตาข้อจำกัดทางการคลัง อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น และสภาพแวดล้อมทางการเมืองที่เปลี่ยนแปลงซึ่งอาจจำกัดการเพิ่มงบประมาณในอนาคต ในยุโรป คำถามหลักคือผู้ผลิตจะสามารถเพิ่มผลผลิตได้เร็วพอที่จะเปลี่ยนยอดค้างที่เพิ่มขึ้นเป็นการจัดส่งจริงหรือไม่

ข้อสรุปสุดท้ายของ Goldman ไม่ใช่แนวคิดใหม่ แต่เป็นความเชื่อที่แน่นแฟ้นขึ้นในแนวคิดที่มีอยู่เดิม: AI กำลังขับเคลื่อนการขยายตัวหลายปีของโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงาน โครงข่าย และศูนย์ข้อมูล และงานที่ยากขึ้นในอนาคตคือการก่อสร้าง