Dot Plot ที่แข็งกร้าวและน้ำเสียงที่แข็งกร้าวของ Warsh มีผลกระทบต่อตลาดมากกว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ Fed

การปรับขึ้น 25 basis points นั้นตลาดได้คิดลดไว้หมดแล้ว ดังนั้นการเคลื่อนไหวที่แท้จริงในวันพุธมาจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีที่ปรับตัวขึ้นกลับมาเหนือ 5% อีกครั้ง ตามที่ Art Hogan จาก B. Riley Wealth กล่าว การเคลื่อนไหวดังกล่าวเป็นตัวบ่งชี้ที่มีนัยสำคัญมากกว่าการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยเอง การรวมกันของ dot plot ที่แข็งกร้าวและน้ำเสียงที่แข็งกร้าวมากขึ้นของประธาน Warsh ในการแถลงข่าวสนับสนุนมุมมองที่ว่าผลตอบแทนจะยังคงสูงในระยะสั้น ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่มักจะกดดันหุ้นที่ไวต่ออัตราดอกเบี้ยและหนุนค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ เนื่องจากประมาณการค่ามัธยฐานของ Fed ตอนนี้สอดคล้องกับการคาดการณ์ที่แข็งกร้าวมากขึ้นในวอลล์สตรีท ตลาดจึงมีแนวโน้มที่จะยังคงคิดราคาในความเป็นไปได้ที่แท้จริงของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนธันวาคม แทนที่จะมองว่าการเคลื่อนไหวในวันพุธเป็นการดำเนินการป้องกันแบบครั้งเดียว

การขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นสิ่งที่คาดการณ์ไว้ แต่ความประหลาดใจที่แท้จริงมาจากภาษาที่แข็งกร้าวของ Warsh และการปรับเพิ่มขึ้นใน dot plot ซึ่งเข้าข้างฝ่ายที่แข็งกร้าวมากกว่า Goldman Sachs

โดยสรุป ประเด็นสำคัญคือ:

• ธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) ขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 basis points สู่ช่วง 3.75% ถึง 4.00% ในวันพุธด้วยคะแนนเสียง 12-0 ซึ่งเป็นการปรับขึ้นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2023
• การแถลงข่าวของประธาน Kevin Warsh ดูแข็งกร้าวมากกว่าถ้อยแถลงอย่างเป็นทางการ เนื่องจากเขากล่าวว่าข้อมูลเงินเฟ้อในช่วงฤดูร้อนไม่ได้บ่งชี้ถึงการปรับปรุงที่มีนัยสำคัญในแนวโน้มพื้นฐาน
• Art Hogan จาก B. Riley Wealth ชี้ว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีที่ปรับตัวขึ้นเหนือ 5% เป็นจุดสนใจหลักของตลาด แทนที่จะเป็นการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเอง
• dot plot ค่ามัธยฐานบ่งชี้ว่ามีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มอีกหนึ่งครั้งในปี 2026 ซึ่งสอดคล้องกับการคาดการณ์จาก JPMorgan, Morgan Stanley และ Deutsche Bank และแตกต่างจากมุมมอง 'one and done' ของ Goldman Sachs Economics
• Kay Haigh จาก Goldman Sachs Asset Management กล่าวว่า Fed มีแนวโน้มที่จะข้ามการประชุมในเดือนตุลาคมเนื่องจากการเลือกตั้งกลางเทอม และตอนนี้คาดว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนธันวาคม ซึ่งเป็นจุดยืนที่แข็งกร้าวกว่าทีมเศรษฐศาสตร์ของ Goldman เอง
• Jordan Jackson จาก JPMorgan Asset Management เน้นย้ำถึงการลงคะแนนเสียงเป็นเอกฉันท์และภาษาใหม่ในถ้อยแถลงเกี่ยวกับการกลับสู่เป้าหมายเงินเฟ้อ 2% ที่ทันท่วงทียิ่งขึ้น ซึ่งเป็นสัญญาณว่าความอดทนของคณะกรรมการกำลังจะหมดลง

การตัดสินใจของ Federal Reserve ที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 basis points ซึ่งเพิ่มช่วงเป้าหมายอัตราดอกเบี้ย fed funds สู่ 3.75% ถึง 4.00% ซึ่งเป็นการปรับขึ้นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2023 นั้นสอดคล้องกับความคาดหวังของตลาดอย่างแม่นยำ อย่างไรก็ตาม ปฏิกิริยาของตลาดได้รับแรงผลักดันจากบริบทที่อยู่รอบข้างมากกว่าตัวการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเอง

Kevin Warsh ใช้น้ำเสียงที่แข็งกร้าวมากขึ้นในการแถลงข่าวมากกว่าในถ้อยแถลงอย่างเป็นทางการ "การอ่านค่าเงินเฟ้อในช่วงฤดูร้อนนี้ไม่ได้บอกฉันว่าแนวโน้มพื้นฐานดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ" เขากล่าว ซึ่งเป็นคำพูดที่กระทบผู้เข้าร่วมตลาดว่ารุนแรงกว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยหนึ่งในสี่จุดที่คาดการณ์ไว้ Art Hogan จาก B. Riley Wealth ย้ำว่าสัญญาณตลาดที่สำคัญคืออัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีที่ขยับกลับขึ้นมาเหนือ 5% ซึ่งเขาเรียกว่าจุดสนใจที่แท้จริงสำหรับเทรดเดอร์หลังการตัดสินใจ

การคาดการณ์เศรษฐกิจที่ปรับปรุงใหม่ของ Fed ช่วยเสริมมุมมองที่แข็งกร้าวในวอลล์สตรีท dot plot ค่ามัธยฐานแสดงการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มอีกหนึ่งครั้งในปี 2026 ซึ่งสอดคล้องกับการคาดการณ์จาก JPMorgan, Morgan Stanley และ Deutsche Bank ที่คาดว่าจะมีการขึ้นครั้งที่สองในเดือนธันวาคมหลังการเคลื่อนไหวในวันพุธ สิ่งนี้ทำให้ Goldman Sachs Economics ซึ่งเคยระบุว่าการตัดสินใจนี้เป็น "one and done" โดยไม่มีการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมในกรณีพื้นฐานของตน อยู่ในฝั่งที่ผ่อนคลายมากกว่าเมื่อเทียบกับสัญญาณของ Fed นักเศรษฐศาสตร์ของ Goldman ยังไม่ได้ออกมาอัปเดตข้อเรียกร้องดังกล่าวนับตั้งแต่การตัดสินใจ

ความแตกแยกได้เกิดขึ้นภายใน Goldman Sachs เอง Kay Haigh หัวหน้าระดับโลกและ CIO ของฝ่ายตราสารหนี้และโซลูชันสภาพคล่องที่ Goldman Sachs Asset Management กล่าวหลังการตัดสินใจว่าสมาชิก FOMC ส่วนใหญ่คาดการณ์ว่ามีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในปีนี้ตาม Summary of Economic Projections และ Fed มีแนวโน้มที่จะข้ามการประชุมในเดือนตุลาคมเนื่องจากการเลือกตั้งกลางเทอม ตอนนี้เธอคาดว่าจะมีการขึ้นครั้งที่สองในเดือนธันวาคม ซึ่งเป็นมุมมองที่สอดคล้องกับการคาดการณ์ของ JPMorgan และ Morgan Stanley มากกว่ามุมมอง "one and done" ของฝ่ายเศรษฐศาสตร์ของ Goldman เอง

Jordan Jackson นักกลยุทธ์ตลาดโลกระดับโลกจาก JPMorgan Asset Management เน้นย้ำถึงการลงคะแนนเสียงเป็นเอกฉันท์ 12-0 และภาษาใหม่ในถ้อยแถลงเกี่ยวกับการกลับสู่เป้าหมายเงินเฟ้อ 2% ที่ทันท่วงทียิ่งขึ้น ซึ่งเป็นสัญญาณว่าความอดทนของคณะกรรมการต่อเงินเฟ้อที่สูงกำลังลดลง โดยรวมแล้ว การตอบสนองจากฝ่ายต่างๆ บ่งชี้ว่าการถกเถียงในตลาดได้เปลี่ยนจากคำถามที่ว่า Fed จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยหรือไม่ (ซึ่งไม่เคยเป็นคำถามที่จริงจัง) ไปสู่คำถามที่ว่าการเคลื่อนไหวในวันพุธเป็นการส่งสัญญาณถึงจุดเริ่มต้นของวัฏจักรการคุมเข้มครั้งใหม่หรือเป็นการดำเนินการป้องกันแบบครั้งเดียว ซึ่งเป็นคำถามที่ dot plot ตอนนี้เอียงไปทางแรก

ทั้งหมดจับจ้องไปที่การประชุมนโยบายในเดือนตุลาคม