ANZ กล่าวว่า MAS อาจจะปรับนโยบายให้เข้มงวดอีกครั้งในปี 2027 หากความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อกลายเป็นจริง

มุมมองของ ANZ ช่วยลดทอนการตีความในเชิงผ่อนคลายต่อการตัดสินใจที่ไม่คาดคิดในวันพุธ หากตลาดมองว่าการคงนโยบายเป็นการหยุดพักในวงจรการปรับเข้มงวด การอ่อนค่าของเงินดอลลาร์สิงคโปร์เมื่อเทียบกับคู่ค้าอาจมีจำกัด เกณฑ์สำหรับการดำเนินการเพิ่มเติมในตอนนี้คือหลักฐานว่าความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อกำลังกลายเป็นจริง ซึ่งทำให้ต้นทุนพลังงานนำเข้าอยู่ที่ศูนย์กลางของแนวโน้ม การพุ่งขึ้นครั้งใหม่ของราคาน้ำมันหรือผลิตภัณฑ์กลั่นที่เกี่ยวข้องกับความขัดแย้งในอ่าวจะเป็นตัวเร่งที่เป็นไปได้มากที่สุดที่ทำให้ MAS ปรับเพิ่มความชันของกรอบนโยบายอีกครั้ง ราคาน้ำมันดิบที่ลดลงจะสนับสนุนข้อโต้แย้งสำหรับการหยุดพักเป็นเวลานาน

ANZ มองว่าการตัดสินใจของ MAS เป็นการหยุดพัก ไม่ใช่การเปลี่ยนทิศทาง: การปรับเข้มงวดก่อนหน้านี้ต้องใช้เวลาในการส่งผล แต่การดำเนินการเพิ่มเติมยังคงเป็นไปได้

ประเด็นสำคัญจากการวิเคราะห์ของ ANZ:

• ANZ ซึ่งเป็นหนึ่งในกลุ่มนักวิเคราะห์ไม่กี่รายที่คาดการณ์ว่า MAS จะคงนโยบาย ในวันพุธ ระบุว่าธนาคารกลางอาจปรับนโยบายให้เข้มงวดอีกครั้งหากความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อเกิดขึ้นจริงในปีหน้า
• Khoon Goh หัวหน้าฝ่ายวิจัยเอเชียของ ANZ กล่าวว่าผลกระทบจากการปรับนโยบายให้เข้มงวดสองครั้งของ MAS ในเดือนเมษายนและกรกฎาคมยังคงส่งผลต่อเศรษฐกิจ ดังนั้นธนาคารกลางจึงเห็นว่าไม่จำเป็นต้องดำเนินการเพิ่มเติมในทันที
• Goh ชี้ให้เห็นว่าการเติบโตของ GDP ในไตรมาส 3 สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ และ MAS คาดการณ์ว่าเงินเฟ้อพื้นฐานจะยังคงค่อนข้างสูงในระยะใกล้
• Goh กล่าวว่าการตัดสินใจคงนโยบายไม่ได้บ่งชี้ถึงจุดสิ้นสุดของวงจรการปรับเข้มงวด

ตามที่ ANZ ซึ่งเป็นหนึ่งในไม่กี่นักพยากรณ์ที่คาดการณ์การตัดสินใจของวันพุธได้อย่างถูกต้อง ระบุว่าธนาคารกลางสิงคโปร์ (MAS) อาจกลับมาปรับนโยบายให้เข้มงวดอีกครั้งในปีหน้าหากความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่สูงขึ้นเกิดขึ้นจริง

Khoon Goh หัวหน้าฝ่ายวิจัยเอเชียของ ANZ อธิบายว่า MAS พิจารณาว่าไม่จำเป็นต้องปรับนโยบายให้เข้มงวดเพิ่มเติม ณ จุดนี้ เนื่องจากผลกระทบจากการดำเนินการก่อนหน้านี้สองครั้งในเดือนเมษายนและกรกฎาคมยังคงถูกส่งผ่านเศรษฐกิจ นโยบายการเงินทำงานด้วยความล่าช้า และการปรับเปลี่ยนวิถีของดอลลาร์สิงคโปร์ต้องใช้เวลาในการส่งผลต่อราคานำเข้าและท้ายที่สุดคือเงินเฟ้อผู้บริโภค

สิ่งนี้เกิดขึ้นแม้จะมีสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งเกินคาด Goh สังเกตว่าการเติบโตของ GDP ในไตรมาส 3 สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ และ MAS ยังคงคาดว่าเงินเฟ้อพื้นฐานจะยังค่อนข้างสูงในระยะใกล้ อย่างไรก็ตาม เขาเน้นย้ำว่าการตัดสินใจไม่ได้หมายถึงการสิ้นสุดของวงจรการปรับเข้มงวด และ MAS อาจปรับนโยบายให้เข้มงวดอีกครั้งหากความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่สูงขึ้นปรากฏในปีหน้า

การคาดการณ์ของ ANZ ทำให้แตกต่างจากฉันทามติ นักเศรษฐศาสตร์ทั้ง 10 คนที่สำรวจโดย Reuters ก่อนการตัดสินใจคาดการณ์ว่าจะมีการปรับนโยบายให้เข้มงวด ทำให้การคงนโยบายในวันพุธเป็นเรื่องน่าประหลาดใจสำหรับตลาดส่วนใหญ่

MAS ซึ่งดำเนินนโยบายผ่านอัตราแลกเปลี่ยนถ่วงน้ำหนักการค้าของดอลลาร์สิงคโปร์ ปล่อยให้อัตราการแข็งค่า ความกว้าง และจุดกึ่งกลางของกรอบนโยบายไม่เปลี่ยนแปลง เนื่องจากกรอบยังคงอยู่ในเส้นทางแข็งค่า การตัดสินใจจึงรักษาจุดยืนการปรับเข้มงวดที่มีอยู่โดยไม่เพิ่มเติม

ในแถลงการณ์นโยบาย ธนาคารกลางระบุว่าเศรษฐกิจคาดว่าจะเติบโตในอัตราที่แข็งแกร่งในอีกไม่กี่ไตรมาสข้างหน้า ก่อนที่จะชะลอตัวลงเมื่อวงจร AI ชะลอตัวและภาวะการเงินโลกตึงตัวขึ้น ธนาคารกลางคาดการณ์ว่าเงินเฟ้อพื้นฐานจะเฉลี่ยระหว่าง 1.5% ถึง 2.0% ในปี 2026 และจะลดลงอย่างเห็นได้ชัดมากขึ้นตั้งแต่กลางปี 2027 แต่ตั้งข้อสังเกตว่าความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อยังคงมีความโน้มเอียงสูงขึ้น ซึ่งรวมถึงจากต้นทุนพลังงานหรืออาหารที่เพิ่มขึ้นอย่างรุนแรงและต่อเนื่อง

การวิเคราะห์ของ ANZ บ่งชี้ว่าการเคลื่อนไหวในอนาคตมีแนวโน้มที่จะเป็นการปรับเข้มงวดมากกว่าการผ่อนคลาย แนวโน้มของต้นทุนนำเข้า โดยเฉพาะพลังงาน และว่าเงินเฟ้อพื้นฐานจะคงอยู่นานกว่าที่ MAS คาดการณ์ไว้หรือไม่ จะมีอิทธิพลต่อแนวโน้มสำหรับการทบทวนนโยบายในอนาคต