การประเมินมูลค่า 5 หมื่นล้านดอลลาร์ของ Moonshot AI: คำถามเรื่องคู่แข่ง

DeepSeek กำลังจะปิดรอบการระดมทุนที่มีมูลค่าเกิน 80 พันล้านหยวน (11.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ภายในเดือนนี้ ตามแหล่งข่าวของ Reuters ขณะเดียวกัน Moonshot AI ได้ยื่นเอกสารเป็นความลับสำหรับการเสนอขายหุ้น IPO ในฮ่องกง หลังจากการระดมทุนแบบปิดที่ให้มูลค่า 50 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ตามรายงานของ Bloomberg

สตาร์ทอัพแต่ละแห่งสร้างรายได้ต่อปีประมาณ 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ นักลงทุนใช้ตัวคูณ 50 ถึง 74 เท่าของตัวเลขดังกล่าว ซึ่งสูงกว่าการประเมินมูลค่าของ OpenAI หรือ Anthropic ที่เกือบ 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ

การระดมทุนของ DeepSeek เกินเป้าหมายเริ่มต้น 60%

DeepSeek เริ่มรอบการระดมทุนในเดือนกรกฎาคมด้วยมูลค่า 500 พันล้านหยวน (74 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ตามรายงานของ Reuters ซึ่งเกิดขึ้นเพียงหนึ่งเดือนหลังจากที่บริษัทปิดการระดมทุนจากภายนอกครั้งแรกประมาณ 7.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

เป้าหมายเริ่มต้นคือ 50 พันล้านหยวน แต่ความต้องการผลักดันให้ยอดรวมเกิน 80 พันล้าน และ Bloomberg ระบุว่ายอดสุดท้ายอาจสูงถึง 100 พันล้าน

ปัจจัยสำคัญสามประการกำหนดแนวโน้ม

• นักลงทุนที่เกี่ยวข้อง. Tencent และผู้ผลิตแบตเตอรี่ CATL เป็นหนึ่งในผู้สนับสนุนรายใหญ่ที่สุด ตามรายงานของ Bloomberg
• สถานที่จดทะเบียน. DeepSeek ได้แต่งตั้ง CITIC Securities เป็นที่ปรึกษาสำหรับการเสนอขายหุ้น IPO ที่อาจเกิดขึ้นบนตลาด STAR Market ของเซี่ยงไฮ้ ยังไม่มีการกำหนดกรอบเวลาหรือขนาด
• สิ่งที่กระตุ้นความสนใจ. ในเดือนกันยายน บริษัทเปิดตัวโมเดล V4.1-Flash ซึ่งลดช่องว่างด้านประสิทธิภาพกับห้องปฏิบัติการในสหรัฐฯ และสร้างความร่วมมือกับ Huawei เพื่อพัฒนาเครื่องมือสำหรับชิป Ascend

Moonshot ตั้งเป้าระดมทุน 5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในฮ่องกงภายในเดือนมีนาคม

Moonshot บริษัทผู้สร้างโมเดล Kimi ได้เสร็จสิ้นการระดมทุนแบบปิดครั้งล่าสุดที่ 50 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นจาก 31.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงฤดูร้อน ตามรายงานของ Bloomberg บริษัทตั้งเป้า IPO ในไตรมาสแรกของปี 2027 และวางแผนระดมทุนสูงถึง 5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

Bank of America เป็นผู้นำกระบวนการ โดยมี CICC, Deutsche Bank และ Goldman Sachs ทำหน้าที่เป็นผู้สนับสนุน การประชุมกับนักลงทุนที่มีศักยภาพมีกำหนดเริ่มในเดือนนี้

การหารือเหล่านี้เกิดขึ้นท่ามกลางการสอบสวนตามกฎระเบียบ ทางการจีนได้เปิดการสอบสวนด้านความมั่นคงทางข้อมูลทั้ง DeepSeek และ Moonshot ซึ่งเป็นการปิดช่วงเวลาที่โดดเด่นสำหรับ Kimi นับตั้งแต่เปิดตัวโมเดล K3 ในเดือนกรกฎาคม

50 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเป็นราคาถูกหรือไม่? ขึ้นอยู่กับว่าคุณมองจากฝั่งใดของมหาสมุทรแปซิฟิก

การเปรียบเทียบสี่ห้องปฏิบัติการแบบเคียงข้างกัน คำตอบเปลี่ยนแปลงไปตามกลุ่มเพื่อนที่เลือก

ในการระดมทุนรอบล่าสุด บริษัทจีนสองแห่งมีต้นทุนต่อดอลลาร์ของรายได้มากกว่าบริษัทสหรัฐฯ สามถึงห้าเท่า จากมูลค่าล่าสุด ช่องว่างดังกล่าวแคบลงเหลือประมาณสองถึงสี่เท่า

ภายในจีน Moonshot เป็นตัวเลือกที่ถูกกว่าประมาณหนึ่งในสาม

ปัจจัยสองประการช่วยลดความแตกต่าง

แนวโน้มการเติบโต. Moonshot ตั้งเป้ารายได้ต่อปีที่ 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐภายในเดือนธันวาคม หากสำเร็จ ตัวคูณจะลดลงครึ่งหนึ่งเหลือ 25 เท่า แม้จะยังสูงกว่า 15 เท่าของ Anthropic มาก อัตราการสร้างรายได้ของ DeepSeek เพิ่มขึ้นประมาณสองเท่าจากระดับเดือนสิงหาคมภายในไม่กี่เดือน อัตราการสร้างรายได้ของ OpenAI เองเพิ่มขึ้นมากกว่า 70% นับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม ซึ่งช่วยบีบอัดตัวคูณของบริษัท

อัตรากำไร. ธุรกิจ API ของ DeepSeek มีอัตรากำไรขั้นต้น 82.9% ตามรายงานของ The Information Zhipu ซึ่งเป็นบริษัทจดทะเบียนที่เทียบเคียงได้ใกล้เคียงที่สุด ดำเนินธุรกิจด้วยอัตรากำไรขั้นต้น 26% และสูญเสียมูลค่าตลาดไปประมาณ HK$1 ล้านล้านตั้งแต่เดือนมิถุนายน ตามรายงานของ 36kr Moonshot ไม่ได้เปิดเผยอัตรากำไร

ตัวเลขที่จะกำหนดการโรดโชว์

ตัวเลขรายได้เดือนธันวาคมของ Moonshot จะเป็นหลักยึดในหนังสือชี้ชวน IPO ของบริษัท มูลค่าประเมินเดือนตุลาคมของ DeepSeek จะกำหนดเกณฑ์มาตรฐานที่การจดทะเบียนของบริษัทจะถูกวัด

ทั้งสองบริษัทกำลังเข้าสู่ตลาดในขณะที่ Anthropic เตรียมการสำหรับ IPO ที่อาจใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยมีมา โดยเสนอให้นักลงทุนทั่วไปมีคู่เทียบในสหรัฐฯ ในราคาเพียงเศษเสี้ยวของตัวคูณของจีน

นักลงทุนฮ่องกงจ่ายส่วนเพิ่มจากความขาดแคลนให้กับ Zhipu เมื่อมันเป็นหนึ่งในสองห้องปฏิบัติการ AI ที่จดทะเบียนในตลาดเท่านั้น ด้วย Moonshot, DeepSeek และ Anthropic ทั้งหมดมุ่งหน้าสู่ตลาดสาธารณะภายในหนึ่งปี ความขาดแคลนนั้นกำลังลดลงในขณะที่การประเมินมูลค่าสันนิษฐานว่ามันจะคงอยู่