MUFG คาดว่า RBNZ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็น 3% แต่จะไม่ถึงเส้นทางที่แข็งกร้าว และชี้ความเสี่ยงต่อ NZD

ตามที่ MUFG ระบุ ความเสี่ยงเอียงไปทางดอลลาร์นิวซีแลนด์ เนื่องจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเกือบจะถูกตั้งราคาไว้เต็มที่แล้ว ผลการดำเนินงานที่เหนือกว่าเมื่อเร็วๆ นี้ของสกุลเงินเทียบกับสกุลเงินอื่นใน G10 จึงขึ้นอยู่กับว่า RBNZ จะสนับสนุนเส้นทางที่ชันกว่าที่ MUFG คาดไว้มากเพียงใด หากธนาคารกลางใช้ภาษาที่เป็นกลางหรือแบบรอดูสถานการณ์ ก็อาจทำให้เกิดการประเมินราคาการปรับขึ้นอีกประมาณ 3.5 ครั้งที่ตั้งไว้แล้ว โดยดึงอัตราผลตอบแทนส่วนหน้าลงและกดดันค่าเงิน kiwi AUD/NZD มักจะได้รับประโยชน์ก่อนการประชุม RBA ในวันที่ 2-3 พฤศจิกายน การเซอร์ไพรส์แบบ hawkish จะเพียงแค่ชะลอการประเมินราคานั้น ไม่ใช่ป้องกัน ตามความเห็นของ MUFG น้ำมันยังคงเป็นปัจจัยถ่วงหลัก: การปรับขึ้นเพิ่มเติมของราคาน้ำมันดิบจะช่วยหนุนเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนด้วยเชื้อเพลิงของนิวซีแลนด์ และทำให้เส้นทางที่ตลาดมองว่าก้าวร้าวมากขึ้นยากที่จะคลายออก

---

ก่อนหน้า:

• ธนาคารใหญ่ของนิวซีแลนด์ทั้ง 5 แห่งคาดว่า RBNZ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็น 3% ในวันนี้ แต่มีความเห็นแตกแยกกันว่าจะไปได้ไกลแค่ไหน
• ตัวอย่าง: RBNZ เตรียมขึ้น OCR เป็น 3% ก่อนการเลือกตั้ง เนื่องจากน้ำมันและค่าเงิน kiwi อ่อนค่าหนุนเงินเฟ้อ
• NZIER Shadow Board ส่วนใหญ่สนับสนุนการปรับขึ้น 25bp ของ RBNZ เป็น 3% เนื่องจากน้ำมันและค่าเงิน kiwi ที่อ่อนค่าลงส่งผลกดดัน

---

MUFG คาดว่า RBNZ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในวันนี้ แต่หลังจากนั้นจะทำให้ผิดหวัง โดยโต้แย้งว่ากำลังการผลิตส่วนเกินของนิวซีแลนด์ไม่สนับสนุนแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยที่ตลาดได้ตั้งราคาไว้ ซึ่งหมายความว่าการแข็งค่าของ kiwi เมื่อเร็วๆ นี้เป็นเพียงชั่วคราว

สรุป:

• MUFG คาดการณ์การปรับขึ้น 25bp ใน OCR เป็น 3% ที่เวลา 01:00 GMT (21:00 น. ตามเวลาตะวันออกของสหรัฐฯ วันอังคาร) โดยการเคลื่อนไหวดังกล่าวเกือบจะถูกตั้งราคาไว้เต็มที่แล้ว
• ธนาคารคาดว่าจะมีการปรับขึ้นอีกเพียงครั้งเดียว สู่ระดับสูงสุดที่ 3.25% ในขณะที่ตลาดคาดการณ์ว่าจะมีการปรับขึ้นอีกประมาณ 3.5 ครั้งหลังจากวันนี้
• ตามที่ MUFG ระบุ เงินเฟ้อ Q3 ที่อ่อนลงเล็กน้อยบ่งชี้ถึงกำลังการผลิตส่วนเกิน และอัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นเป็น 5.6% ใน Q2 ซึ่งสูงสุดนับตั้งแต่ Q3 2015
• เดือนนี้ ดอลลาร์นิวซีแลนด์ติดอันดับสามในกลุ่มสกุลเงิน G10 ในด้านผลการดำเนินงาน MUFG กล่าวว่าการรักษาระดับดังกล่าวจำเป็นต้องมีการปรับขึ้นแบบ hawkish และแนวทางที่แข็งแกร่ง
• MUFG มองเห็นความเสี่ยงขาลงสำหรับดอลลาร์นิวซีแลนด์ และคาดการณ์ว่าจะมีผลการดำเนินงานต่ำกว่าตลาดในช่วงระยะเวลาคาดการณ์

ในบทวิเคราะห์เบื้องต้น MUFG คาดการณ์ว่า RBNZ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 25bp ในวันนี้ แต่จะไม่ไปถึงเส้นทางที่ก้าวร้าวที่ตลาดคาดการณ์ไว้ ทำให้ค่าเงินดอลลาร์นิวซีแลนด์มีความเสี่ยงต่อการปรับตัวลง

การตัดสินใจมีกำหนดการในเวลา 01:00 GMT วันพุธ (21:00 น. ตามเวลาตะวันออกของสหรัฐฯ วันอังคาร) MUFG ตั้งข้อสังเกตว่าตลาดอัตราดอกเบี้ยเกือบจะตั้งราคาการปรับขึ้น 25bp ที่จะทำให้ OCR อยู่ที่ 3% ซึ่งเป็นการปรับขึ้นติดต่อกันครั้งที่สาม ธนาคารคาดว่า RBNZ จะดำเนินการตามนี้ แต่คาดการณ์ว่าจะมีการปรับขึ้นอีกเพียงครั้งเดียวหลังจากนั้น สู่ระดับสูงสุดที่ 3.25% ในการประเมินของ MUFG การตั้งราคาปัจจุบันบ่งชี้ถึงการปรับขึ้นเพิ่มเติมประมาณ 3.5 ครั้งหลังจากวันนี้ โดยรวมสามครั้งภายในเดือนมีนาคม

ความแตกต่างนี้มีความสำคัญต่อ NZD MUFG ชี้ว่า kiwi เป็นสกุลเงินที่ทำผลงานดีเป็นอันดับสามในกลุ่ม G10 ในเดือนตุลาคม ซึ่งเป็นผลต่อเนื่องที่ต้องอาศัย RBNZ ในการปรับขึ้นแบบ hawkish และแนวทางที่ยืนยันการตั้งราคาปัจจุบัน หากไม่มีสิ่งนั้น การสนับสนุนจากความคาดหวังเรื่องอัตราดอกเบี้ยอาจลดลง

ข้อโต้แย้งของ MUFG สำหรับเส้นทางที่ชันน้อยกว่านั้นตั้งอยู่บนพื้นฐานของเศรษฐกิจในประเทศ ธนาคารกล่าวว่าเงินเฟ้อ Q3 ต่ำกว่าคาดการณ์เล็กน้อย ซึ่งเป็นผลมาจากกำลังการผลิตส่วนเกินในระบบเศรษฐกิจของนิวซีแลนด์ นอกจากนี้ยังอ้างถึงการเพิ่มขึ้นของการว่างงานเป็น 5.6% ใน Q2 ซึ่งสูงสุดนับตั้งแต่ Q3 2015 MUFG เชื่อว่าความหย่อนตัวดังกล่าวหมายความว่าเศรษฐกิจไม่จำเป็นต้องใช้นโยบายเข้มงวดมากเท่าที่ตลาดตั้งราคาไว้ในปัจจุบัน

ธนาคารระบุว่าความเสี่ยงของ NZD เอียงไปทางขาลง แม้จะมีการปรับขึ้นแบบ hawkish ในวันนี้ MUFG คาดว่านักลงทุนจะตั้งคำถามกับจำนวนการปรับขึ้นที่ตั้งราคาไว้ในที่สุด และคาดการณ์ว่าสกุลเงินจะตามหลังตลาดในช่วงระยะเวลาคาดการณ์

มุมมองของ MUFG ทำให้มันอยู่ฝ่ายผ่อนคลาย (dovish) ของสเปกตรัม ในกลุ่มธนาคารในประเทศ ANZ คาดว่าจะหยุดพักในเดือนธันวาคม ขณะที่ ASB และ Westpac คาดการณ์ว่า OCR จะถึง 3.5% ภายในเดือนกุมภาพันธ์ เนื่องจากการประชุมในวันนี้เป็นการทบทวนนโยบายการเงินโดยไม่มีการคาดการณ์ที่อัปเดตหรือเส้นทางอัตราดอกเบี้ย ดังนั้นน้ำเสียงของแถลงการณ์จาก RBNZ จะเป็นตัวกำหนดว่าตลาดจะเลือกใช้สถานการณ์ใด