PBOC คาดว่าจะกำหนดค่ากลางหยวนที่ 6.6897 ในการสำรวจของ Reuters

กลไกนี้สำคัญที่สุดในช่วงเวลานี้ เพราะสัญญาณที่กลไกส่งออกไปเปลี่ยนไปในช่วงเดือนที่ผ่านมา เกือบหนึ่งปีที่ธนาคารกลางกำหนดอัตรารายวันต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ ซึ่งเทรดเดอร์อ่านกันอย่างกว้างขวางว่าเป็นความพยายามที่จะจำกัดการแข็งค่าของหยวน ช่องว่างดังกล่าวกว้างที่สุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ในช่วงปลายเดือนสิงหาคม หลังจากหยวนแตะจุดสูงสุดในรอบสามปีครึ่งไม่นาน อย่างไรก็ตาม ในเดือนกันยายน ค่ากลางแข็งค่าขึ้นในจังหวะที่เร็วขึ้น ช่องว่างที่แคบลงเมื่อเทียบกับที่ตลาดคาดการณ์บ่งชี้ว่า PBOC ผ่อนคลายการต่อต้านการแข็งค่าของหยวน เนื่องจากการกำหนดค่ากลางยังตามหลังการคาดการณ์จากแบบจำลอง การเคลื่อนไหวนี้จึงดูเหมือนการผ่อนปรนมาตรการยับยั้งมากกว่าการยกเลิกโดยสิ้นเชิง การคำนวณของปักกิ่งไม่เปลี่ยนแปลง หยวนที่แข็งค่าขึ้นช่วยเสถียรภาพของทุนและลดค่าใช้จ่ายในการนำเข้า แต่การแข็งค่าอย่างรวดเร็วอาจคุกคามความสามารถในการแข่งขันของการส่งออกเมื่อเศรษฐกิจในประเทศอ่อนแอ ช่องว่างรายวันระหว่างค่ากลางและค่าคาดการณ์ฉันทมติยังคงเป็นหนึ่งในสัญญาณที่แข็งแกร่งที่สุดของความอดทนของ PBOC ต่อการแข็งค่าของหยวน การกำหนดค่ากลางรายวันของ PBOC เป็นวิธีการสื่อสารที่ละเอียดอ่อนที่สุดแต่ตรงที่สุดถึงจังหวะการเคลื่อนไหวของหยวนที่ต้องการ หลังจากเรียกร้องให้ใช้ความยับยั้งชั่งใจมาหลายเดือน ล่าสุดข้อความที่ส่งออกมาก็เป็นการส่งเสริมให้แข็งค่าขึ้นอย่างระมัดระวัง

สรุป

• PBOC ออกอัตราอ้างอิง USD/CNY รายวัน (ค่ากลาง) เวลาประมาณ 0115 GMT ซึ่งเป็นตัวชี้วัดที่ตลาดจับตามองอย่างใกล้ชิดในตลาดฟอเร็กซ์เอเชีย
• ระบบอัตราแลกเปลี่ยนแบบมีการจัดการของจีนให้หยวนเคลื่อนไหวภายในกรอบ ±2% รอบค่ากลางรายวันในช่วงเวลาการซื้อขายในประเทศ
• ค่ากลางอ้างอิงจากราคาปิดวันก่อนหน้า การเคลื่อนไหวของสกุลเงินหลัก ภาวะฟอเร็กซ์ทั่วโลก และปัจจัยภายในประเทศ เช่น กระแสทุนและการเติบโต ผู้กำหนดนโยบายยังคงมีดุลยพินิจขั้นสุดท้ายเหนือตัวเลขนี้
• หากหยวนเข้าใกล้ขอบกรอบเนื่องจากแรงกดดันของตลาด PBOC สามารถแทรกแซงได้ผ่านการซื้อหรือขายหยวน การปรับสภาพคล่อง หรือการชี้นำไปยังธนาคารที่รัฐเป็นเจ้าของ
• ค่ากลางที่สูงกว่าที่คาดการณ์มักบ่งชี้ว่า PBOC กำลังต่อสู้กับการอ่อนค่า ส่วนค่ากลางที่อ่อนกว่าอาจส่งสัญญาณถึงความพอใจกับหยวนที่อ่อนลงหรือความไม่สบายใจกับจังหวะการแข็งค่า
• เกือบหนึ่งปีที่ค่ากลางถูกกำหนดต่ำกว่าที่ตลาดประเมิน โดยช่องว่างกว้างที่สุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ในช่วงปลายเดือนสิงหาคม
• ในเดือนกันยายน PBOC ทำให้ค่ากลางแข็งค่าขึ้นติดต่อกันแปดช่วง—ยาวนานที่สุดนับตั้งแต่ปี 2023—ผลักดันค่ากลางขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2023
• หยวนในประเทศแตะระดับแข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่ต้นปี 2023 ขณะที่อัตรานอกประเทศแข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่กลางปี 2022 Goldman Sachs คาดว่าปักกิ่งจะยังคงพอใจกับการแข็งค่าที่สม่ำเสมอแต่ค่อยเป็นค่อยไป

PBOC ประกาศอัตราอ้างอิง USD/CNY รายวันใกล้เวลา 0115 GMT ซึ่งเป็นตัวเลขที่ยังคงเป็นตัวชี้วัดสำคัญในตลาดฟอเร็กซ์เอเชีย ความสำคัญของมันเพิ่มขึ้นในไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา เนื่องจากนโยบายเปลี่ยนจากการควบคุมการแข็งค่าของหยวนมาเป็นการชี้ทิศทางให้สูงขึ้น

หยวนซื้อขายภายในกรอบ ±2% รอบค่ากลางภายใต้ระบบอัตราแลกเปลี่ยนแบบมีการจัดการของจีน ค่ากลางผสมผสานราคาปิดก่อนหน้า การเคลื่อนไหวของดอลลาร์และสกุลเงินหลักอื่น ๆ ปัจจัยฟอเร็กซ์ทั่วโลก และองค์ประกอบภายในประเทศ เช่น กระแสทุน การเติบโต และเสถียรภาพทางการเงิน กระบวนการนี้ไม่ได้เป็นไปตามสูตรล้วน ๆ ทำให้ผู้กำหนดนโยบายสามารถชี้ทิศทางความคาดหวังผ่านการกำหนดค่ากลางได้

เมื่อประกาศค่ากลางแล้ว USD/CNY ในประเทศเคลื่อนไหวได้อย่างอิสระภายในกรอบ หากแรงตลาดผลักให้ถึงขอบกรอบ ธนาคารกลางสามารถดำเนินการเพื่อทำให้ความผันผวนเรียบขึ้นผ่านการซื้อหรือขายหยวน การปรับสภาพคล่อง หรือการชี้นำจากธนาคารของรัฐ ดังนั้น ค่ากลางจึงถูกมองเป็นตัวชี้วัดนโยบาย ไม่ใช่ตัวเลขทางเทคนิคล้วน ๆ ค่ากลางที่สูงกว่าฉันทมติบ่งชี้ว่า PBOC กำลังต่อต้านการอ่อนค่า ส่วนค่ากลางที่ต่ำกว่าฉันทมติอาจบ่งบอกถึงความอดทนต่อหยวนที่อ่อนลงหรือความกังวลเกี่ยวกับการแข็งค่าอย่างรวดเร็ว

ตัวเลขค่ากลางที่อ่อนกว่าเป็นสิ่งที่พบได้เกือบตลอดปีที่ผ่านมา เป็นเวลาราวสิบสองเดือนที่ค่ากลางของธนาคารกลางถูกกำหนดต่ำกว่าฉันทมติของตลาด ซึ่งเทรดเดอร์และนักวิเคราะห์มองว่าเป็นความพยายามจำกัดการแข็งค่าของหยวน ช่องว่างแตะระดับกว้างที่สุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ในช่วงปลายเดือนสิงหาคม ไม่นานหลังจากหยวนแตะจุดสูงสุดในรอบสามปีครึ่งเทียบกับดอลลาร์

เดือนกันยายนนำการเปลี่ยนโทนที่ชัดเจนมาให้ ค่ากลางแข็งค่าขึ้นในจังหวะที่เร็วขึ้นในเดือนนี้ ทำให้ช่องว่างกับที่ตลาดคาดการณ์แคบลง และส่งสัญญาณว่า PBOC ได้ถอยจากการต่อต้านการแข็งค่าของหยวน ธนาคารกลางทำให้ค่ากลางแข็งค่าขึ้นติดต่อกันแปดช่วง—ยาวนานที่สุดนับตั้งแต่ปี 2023—และค่ากลางแตะระดับแข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2023 หยวนในประเทศซื้อขายที่ระดับแข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่เดือนมกราคม 2023 ขณะที่ระดับนอกประเทศแตะจุดสูงสุดที่ไม่เคยเห็นนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2022 อย่างไรก็ตาม ค่ากลางยังต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์อย่างมาก ค่ากลางล่าสุดรายการหนึ่งต่ำกว่าค่าคาดการณ์จากผลสำรวจของ Reuters มากกว่า 500 พิปส์ ซึ่งตอกย้ำว่าปักกิ่งอนุญาตให้แข็งค่าตามเงื่อนไขของตน ไม่ได้ถอยออกไปโดยสิ้นเชิง

จังหวะเวลาของการเปลี่ยนแปลงนี้ถูกเชื่อมโยงกับเหตุการณ์ทางการทูต ความตึงเครียดพื้นฐานยังคงไม่เปลี่ยนแปลง หยวนที่แข็งค่าขึ้นช่วยเสถียรภาพของทุนและลดค่าใช้จ่ายในการนำเข้า แต่การแข็งค่าอย่างฉับพลันอาจกระทบความสามารถในการแข่งขันของการส่งออกในขณะที่เศรษฐกิจในวงกว้างแสดงความอ่อนแอ สำหรับผู้ร่วมตลาด ส่วนต่างระหว่างค่ากลางรายวันและค่าคาดการณ์ฉันทมติยังคงเป็นหนึ่งในวิธีที่ชัดเจนที่สุดในการประเมินว่าปักกิ่งสร้างสมดุลให้กับการแลกเปลี่ยนนี้อย่างไร และจะคงท่าทีที่ผ่อนปรนต่อไปหรือไม่เมื่อการประชุมสุดยอดสิ้นสุดลง