Reuters คาดการณ์ว่า PBOC จะกำหนดจุดก่งกลางของหยวนที่ 6.6947

ความสำคัญของกลไกการกำหนดจุดก่งกลางถูกเน้นย้ำมากขึ้นเนื่องจากข้อความที่สื่อเปลี่ยนไปในช่วงเดือนที่ผ่านมา ประมาณหนึ่งปีที่แล้ว PBOC กำหนดแนวทางรายวันต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ ซึ่งเป็นสัญญาณของความพยายามชะลอการขึ้นของหยวน ในปลายเดือนสิงหาคม ช่องว่างดังกล่าวมีมากที่สุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ ไม่นานหลังจากหยวนแตะระดับสูงสุดในรอบสามปีครึ่ง อย่างไรก็ตาม ในเดือนกันยายน จุดก่งกลางเพิ่มขึ้นเร็วขึ้น ทำให้ช่องว่างแคบลงและบ่งชี้ว่าธนาคารกลางลดการต่อต้านการแข็งค่าของหยวน การกำหนดจุดก่งกลางยังคงต่ำกว่าการคาดการณ์ของแบบจำลอง ดังนั้นนี่ดูเหมือนเป็นการผ่อนคลายเบรกมากกว่าการถอดเบรกทั้งหมด ข้อแลกเปลี่ยนที่ปักกิ่งพิจารณายังคงเท่าเดิม: หยวนที่แข็งแกว่าช่วยเสถียรภาพเงินทุนและลดต้นทุนนำเข้า แต่การเพิ่มขึ้นเร็วเกินไปส่งผลเสียต่อความสามารถในการแข่งขันทางส่งออกขณะที่เศรษฐกิจในประเทศยังคงซบเซา ความแตกต่างระหว่างการกำหนดจุดก่งกลางในแต่ละวันกับฉันทามติต่อการณ์ยังคงเป็นหนึ่งในเครื่องวัดที่ดีที่สุดเกี่ยวกับระดับที่ PBOC จะยอมให้หยวนแข็งค่า การกำหนดจุดก่งกลางรายวันเป็นเครื่องมือที่ละเอียดอ่อนที่สุดแต่ชัดเจนที่สุดของปักกิ่งเพื่อสื่อถึงความเร็วที่ต้องการของหยวน หลังจากหลายเดือนของ "ชะลอลง" เมื่อเร็วๆนี้ มันได้กล่าวว่า "ไป, ค่อยๆ".

บทสรุป

• ประมาณ 0115 GMT, PBOC เผยแพร่อัตราอ้างอิง USD/CNY หรือจุดก่งกลาง ซึ่งเป็นเครื่องชี้วัดที่ถูกติดตามอย่างใกล้ชิดสำหรับผู้ค้า FX ในเอเชีย
• หยวนดำเนินการภายใต้ระบบลอยตัวแบบมีการจัดการ โดยได้รับอนุญาตให้เคลื่อนไหวภายใน 2% ของจุดก่งกลางรายวันในช่วงเวลาทำการในประเทศ
• จุดก่งกลางได้มาจากราคาปิดของวันก่อน การเคลื่อนไหวของสกุลเงินหลัก แนวโน้ม FX ทั่วโลก และปัจจัยในประเทศ เช่น การไหลของเงินทุนและการเติบโต โดยผู้กำหนดนโยบายสงวนอำนาจสุดท้าย
• หากหยวนผลักไปยังขอบใดขอบหนึ่งของวง PBOC สามารถดำเนินการโดยซื้อหรือขายหยวนโดยตรง ปรับสภาพคล่อง หรือส่งสัญญาณผ่านธนาคารที่รัฐถือหุ้น
• จุดก่งกลางที่สูงกว่าความคาดหวังของตลาดชี้ว่า PBOC กำลังต่อต้านการอ่อนค่า จุดที่ต่ำกว่าบ่งชี้การยอมรับต่อหยวนที่อ่อนลงหรือความไม่สบายใจกับจังหวะการแข็งค่า
• เป็นเวลาเกือบสิบสองเดือนที่การกำหนดจุดก่งกลางอยู่ต่ำกว่ากรประมาณการของตลาด โดยช่องว่างที่กว้างที่สุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์เกิดขึ้นในปลายเดือนสิงหาคม
• ในเดือนกันยายน PBOC ปรับเพิ่มการกำหนดจุดก่งกลางในแปดช่วงติดต่อกัน ซึ่งเป็นสตรีคเช่นนั้นที่ยาวนานที่สุดนับตั้งแต่ปี 2023 ทำให้จุดก่งกลางขึ้นไปสูงที่สุดนับตั้งแต่กุมภาพันธ์ 2023
• หยวนในประเทศแตะระดับแข็งแที่สุดนับตั้งแต่ต้นปี 2023 ในขณะที่หยวนนอกประเทศขึ้นไปถึงระดับที่ไม่ได้เห็นตั้งแต่กลางปี 2022 Goldman Sachs คาดว่าปักกิ่งจะยังคงสบายใจกับการแข็งค่าแบบค่อยเป็นค่อยไปแต่ต่อเนื่อง

ทุกวันประมาณ 0115 GMT, PBOC ประกาศอัตราอ้างอิง USD/CNY รายวัน ซึ่งเป็นตัวเลขที่ถูกจับตามองมากที่สุดในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของเอเชีย ความสำคัญของมันเพิ่มขึ้นในสัปดาห์ล่าสุด เนื่องจากผู้กำหนดนโยบายได้เปลี่ยนจากการจำกัดการแข็งค่าของหยวนมาเป็นนำให้สูงขึ้น.

จีนดำเนินระบบอัตราแลกเปลี่ยนลอยตัวแบบมีการจัดการ ซึ่งภายใต้ระบบนี้หยวนสามารถซื้อขายภายใน 2% ของจุดก่งกลางรายวัน จุดก่งกลางนั้นโดยคำนึงถึงราคาปิดของวันก่อน การเคลื่อนไหวของสกุลเงินหลัก เช่นดอลลาร์ สภาวะ FX ทั่วโลก และปัจจัยในประเทศ รวมถึงการไหลของเงินทุนและการเติบโตทางเศรษฐกิจ กระบวนการไม่ได้เป็นแค่กลไกอย่างสมบูรณ์ ทำให้เจ้าหน้าที่สามารถใช้การกำหนดจุดก่งกลางเพื่อกำกับความคาดหวังของตลาด.

เมื่อตั้งจุดก่งกลางแล้ว USD/CNY ในประเทศจะผันผวนอย่างอิสระภายในวงที่อนุญาต หากแรงผลักของตลาดผลักหยวนไปยังขอบใดขอบหนึ่ง ธนาคารกลางสามารถเข้ามาเสถียรความผันผวนผ่านการซื้อหรือขายหยวนโดยตรง การปรับสภาพคล่อง หรือการชี้แนะผ่านธนาคารที่รัฐถือหุ้น ดังนั้น การกำหนดจุดก่งกลางถูกตีความว่าเป็นสัญญาณนโยบาย ไม่ใช่เพียงพารามิเตอร์ทางเทคนิค จุดก่งกลางที่สูงกว่าที่คาดการณ์บ่งชี้ว่า PBOC กำลังต่อต้านการอ่อนค่า จุดที่ต่ำกว่าบ่งชี้การยอมรับสกุลเงินที่อ่อนลงหรือความระวังเกี่ยวกับความเร็วของการแข็งค่า.

การตีความที่สองนั้นเป็นหลักในส่วนใหญ่ของปีที่ผ่านมา เป็นเวลาเกือบหนึ่งปีที่การกำหนดจุดก่งกลางรายวันของธนาคารกลางต่ำกว่ากรคาดการณ์ของตลาด ซึ่งเป็นรูปแบบที่ผู้ค้าและนักวิเคราะห์มองว่าเป็นความพยายามเพื่อชะลอหยวน ช่องว่างกลายเป็นกว้างที่สุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ในปลายเดือนสิงหาคม ทันทีหลังจากหยวนแตะระดับสูงสุดในรอบสามปีครึ่งเมื่อเทียบกับดอลลาร์.

เดือนกันยายนนำมาซึ่งการเปลี่ยนแปลงที่ชัดเจน จุดก่งกลางเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วขึ้นในเดือนนี้ ทำให้ช่องว่างกับความคาดหวังของตลาดแคบลงและบ่งชี้ว่า PBOC ได้ผ่อนคลายการต่อต้านการแข็งค่าของหยวน ธนาคารกลางปรับเพิ่มการกำหนดจุดก่งกลางสำหรับแปดช่วงติดต่อกัน ซึ่งเป็นสตรีคยาวนานที่สุดนับตั้งแต่ปี 2023 และจุดก่งกลางจากนั้นขึ้นไปสูงที่สุดนับตั้งแต่กุมภาพันธ์ 2023 หยวนในประเทศซื้อขายที่ระดับแข็งแที่สุดนับตั้งแต่มกราคม 2023 ในขณะที่ระดับนอกประเทศไม่เคยเห็นตั้งแต่กรกฎาคม 2022 ถึงกระนั้น การกำหนดจุดก่งกลางยังคงตั้งต่ำกว่ากรประเมินของตลาดอย่างมาก โดยจุดก่งกลางล่าสุดอยู่ต่ำกว่ากรคาดการณ์ของการสำรวจของ Reuters มากกว่า 500 pips เป็นสัญญาณว่าปักกิ่งยอมให้การแข็งค่าในเงื่อนไขของตนมากกว่ากรถอยออก.

จังหวะเวลาได้รับการเชื่อมต่อกับข้อพิจารณาทางการทูต ความตึงเครียดที่ซ่อนอยู่เป็นมาตรฐาน หยวนที่แข็งแกว่าช่วยเสถียรภาพเงินทุนและลดต้นทุนนำเข้า แต่การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วอาจส่งผลเสียต่อความสามารถในการแข่งขันทางส่งออกในเวลาที่เศรษฐกิจจีนยังแสดงสัญญาณของความเปราะบาง.

สำหรับผู้ค้าและนักลงทุน ช่องว่างรายวันระหว่างการกำหนดจุดก่งกลางและการคาดการณ์โดยรวมยังคงเป็นหนึ่งในความเข้าใจที่ชัดเจนที่สุดเกี่ยวกับวิธีการที่ปักกิ่งกำลังชั่งน้ำหนักข้อแลกเปลี่ยนนั้น และว่าไฟเขียวล่าสุดสำหรับการแข็งค่าจะคงอยู่ต่อไปหลังจากการประชุมสุดยอดสิ้นสุด.