S&P คาดการณ์การเติบโตของการออกพันธบัตรทั่วโลกที่ 2.7% ในปี 2027 ช้าที่สุดในรอบห้าปี

หลังจากปี 2026 ที่หนักหน่วง การชะลอตัวอย่างรวดเร็วของการเติบโตของอุปทานจะช่วยบรรเทาแรงกดดันจุดหนึ่งในตลาดพันธบัตร ซึ่งอาจช่วยให้ส่วนต่างผลตอบแทนหุ้นกู้ยังคงแคบได้ หากอุปสงค์ยังแข็งแกร่ง ปัจจัยพลิกผันหลักของอุปทานคือการกู้ยืมที่เกี่ยวข้องกับ AI ด้วยรายจ่ายด้านทุนที่คาดว่าจะเกิน 1.3 ล้านล้านดอลลาร์ การออกพันธบัตรโดยไฮเปอร์สเกลเลอร์จะยังคงทดสอบความต้องการตราสารหนี้เทคโนโลยีต่อไป แนวโน้มเชื่อมโยงกับราคาน้ำมันผ่านการอ้างอิงถึงสงครามตะวันออกกลาง ราคาน้ำมันดิบที่เพิ่มขึ้นครั้งใหม่อาจกระตุ้นเงินเฟ้อ ทำให้ความคาดหวังเรื่องการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเลื่อนออกไป และขยายแรงต้านที่ S&P ระบุไว้ น้ำหนักที่เพิ่มขึ้นของพันธบัตรจีนในดัชนีอ้างอิงทั่วโลกจะค่อยๆ ทำให้กองทุนที่ติดตามดัชนีอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยของจีนมากขึ้นด้วยเช่นกัน

---

ก่อนหน้านี้:

• ก่อนหน้านี้: Fitch คาดการณ์ว่า Fed จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็น 4.25% ในเดือนธันวาคม โดยแนวโน้มเครดิตของสหรัฐฯ ถูกกล่าวว่ายังคงเป็นบวก

---

หลังจากปี 2026 ที่แข็งแกร่ง S&P คาดว่าการเพิ่มขึ้นของการออกพันธบัตรทั่วโลกจะชะลอตัวอย่างมากในปี 2027 แม้การกู้ยืมที่เกี่ยวข้องกับ AI และความจำเป็นในการรีไฟแนนซ์จะทำให้อุปทานหนี้ยังคงดำเนินต่อไป

สรุป:

• S&P Global Ratings คาดการณ์ว่าการออกพันธบัตรทั่วโลกจะเพิ่มขึ้น 2.7% ในปี 2027 เทียบกับประมาณ 12.2% ในปี 2026 ซึ่งเป็นการเติบโตที่อ่อนแอที่สุดในรอบห้าปี
• การออกพันธบัตรทั่วโลกรวมคาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 11.7 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2026
• ต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นและความไม่แน่นอนจากสงครามตะวันออกกลางอาจลดความเต็มใจของผู้กู้
• ยอดขายพันธบัตรของไฮเปอร์สเกลเลอร์ใกล้แตะ 3 แสนล้านดอลลาร์ในปี 2026 และ S&P คาดว่าจะมีการเพิ่มขึ้นในระดับปานกลางกว่าในปี 2027 เนื่องจากรายจ่ายด้านทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI คาดว่าจะเกิน 1.3 ล้านล้านดอลลาร์
• จีนคาดว่าจะยังคงมีส่วนช่วยต่อการเติบโตของการออกพันธบัตร เนื่องจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่ลดลงช่วยลดต้นทุนการจัดหาเงินทุน
• ความต้องการหนี้รัฐบาลและหุ้นกู้ยังคงแข็งแกร่ง และส่วนต่างอัตราผลตอบแทนหุ้นกู้ได้แคบลง

การเติบโตของการออกพันธบัตรทั่วโลกกำลังจะชะลอตัวอย่างเห็นได้ชัดในปี 2027 โดย S&P Global Ratings คาดการณ์ว่าจะเพิ่มขึ้น 2.7% เทียบกับประมาณ 12.2% ในปี 2026 และเป็นการช้าที่สุดในรอบห้าปี ตามการคาดการณ์ที่รายงานเมื่อวันอังคาร

การชะลอตัวเริ่มจากฐานที่สูง S&P คาดการณ์การออกพันธบัตรทั่วโลกรวมที่ประมาณ 11.7 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2026 ซึ่งหมายความว่าแม้การเติบโตเพียงเล็กน้อยในปี 2027 ก็ยังจะทำให้ปริมาณมีขนาดใหญ่ การคาดการณ์นี้บ่งชี้ถึงการสูญเสียแรงส่ง ไม่ใช่การถอยกลับของผู้กู้

S&P อ้างถึงปัจจัยสองประการที่อาจจำกัดผู้ออกตราสารหนี้ อัตราดอกเบี้ยที่สูงเพิ่มค่าใช้จ่ายของเงินกู้ใหม่และการรีไฟแนนซ์ ขณะที่ความไม่แน่นอนจากสงครามตะวันออกกลางอาจทำให้ผู้กู้บางรายระมัดระวังเรื่องจังหวะการเข้าตลาด อย่างไรก็ตาม ผู้ออกตราสารหนี้จำนวนมากไม่สามารถเลื่อนออกไปได้ เนื่องจากหุ้นกู้ที่ครบกำหนดต้องรีไฟแนนซ์ และการกู้ยืมของรัฐบาลอย่างต่อเนื่องสำหรับการใช้จ่ายด้านกลาโหมและต้นทุนสังคมผู้สูงอายุ

ปัญญาประดิษฐ์ยังคงเป็นแหล่งสำคัญของอุปทานพันธบัตร ไฮเปอร์สเกลเลอร์—ผู้ให้บริการคลาวด์และศูนย์ข้อมูลรายใหญ่ที่ให้ทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI—ได้ออกพันธบัตรเกือบ 3 แสนล้านดอลลาร์ในปี 2026 และ S&P คาดว่าจะเติบโตเพิ่มเติมในปี 2027 แม้ในอัตราที่ลดลง รายจ่ายด้านทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI คาดว่าจะเกิน 1.3 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2027 ซึ่งบ่งชี้ว่าบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ที่สุดจะยังคงเข้ามาในตลาดตราสารหนี้บ่อยครั้งเพื่อจัดหาเงินทุนดังกล่าว

จีนถูกคาดการณ์ว่าจะยังคงเป็นแหล่งการเติบโต อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลจีนที่ลดลงได้ลดต้นทุนการกู้ยืมของผู้ออกตราสารหนี้ในประเทศ และการขยายการออกพันธบัตรอย่างต่อเนื่องอาจค่อยๆ เพิ่มสัดส่วนของจีนในดัชนีพันธบัตรสำคัญ ซึ่งจะเพิ่มความอ่อนไหวของกองทุนที่ติดตามดัชนีต่อการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยของจีนและข้อพิจารณาด้านการป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน

จนถึงขณะนี้ อุปสงค์เท่ากับอุปทาน S&P ระบุว่าความสนใจในหนี้รัฐบาลและหุ้นกู้ยังคงแข็งแกร่ง และส่วนต่างอัตราผลตอบแทนหุ้นกู้—ผลตอบแทนส่วนเพิ่มที่นักลงทุนต้องการเทียบกับพันธบัตรรัฐบาล—ได้แคบลง ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดได้ซึมซับการออกพันธบัตรจำนวนมากในปี 2026 แล้วโดยไม่เรียกร้องค่าชดเชยเพิ่มเติม

ดังนั้น การคาดการณ์ปี 2027 จึงขึ้นอยู่กับต้นทุนการกู้ยืมมากกว่าความต้องการของนักลงทุน หากอัตราดอกเบี้ยยังคงอยู่ในระดับสูงและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงอยู่ การเติบโตของการออกพันธบัตรอาจยังคงอ่อนแอต่อไปหลังปี 2027