การเติบโตของสเตเบิลคอยน์เสี่ยงผลักดันต้นทุนสินเชื่อธนาคารให้สูงขึ้น

ต้นทุนการกู้ยืมอาจสูงขึ้นเมื่อสเตเบิลคอยน์เข้ามามีบทบาทมากขึ้น Pablo Hernández de Cos หัวหน้าธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ (BIS) เตือนเมื่อวันที่ 28 สิงหาคม ขณะที่ผู้ให้กู้ผลักดันเข้าสู่สกุลเงินดิจิทัล

สินทรัพย์ดิจิทัลเหล่านี้กำลังกลายเป็นสินทรัพย์ประเภทที่ซับซ้อนสำหรับธนาคาร คุกคามโมเดลธุรกิจของพวกเขาและบีบให้พวกเขาต้องเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่

ตลาดสเตเบิลคอยน์ปัจจุบันมีมูลค่ารวมประมาณ 304 พันล้านดอลลาร์ โดย Tether อยู่ที่ประมาณ 183 พันล้านดอลลาร์ และ USDC อยู่ที่ 74 พันล้านดอลลาร์ การศึกษาของธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) อธิบายโทเค็นเหล่านี้ว่าเป็นคู่แข่งที่เป็นไปได้ของบัญชีธุรกรรมแบบดั้งเดิม

Arthur Firstov ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายธุรกิจของ Mercuryo อธิบายถึงผลกระทบต่อ BeInCrypto

“สเตเบิลคอยน์เลิกเป็นผลิตภัณฑ์คริปโตและกลายเป็นผลิตภัณฑ์การชำระเงิน เป็นเวลาหลายปีที่ธนาคารสามารถปัดมันออกไปว่าเป็น ‘โครงสร้างพื้นฐานคริปโต’ – นั่นเป็นแนวที่ยากขึ้นมากที่จะยึดถือเมื่อสเตเบิลคอยน์ถูกใช้สำหรับการชำระเงิน การจัดการเงินสด การชำระเงินข้ามพรมแดน บัตร การจ่ายเงินให้ร้านค้า และการชำระเงินของสถาบัน ในจุดนั้นพวกมันกำลังแข่งขันโดยตรงกับหนึ่งในผลิตภัณฑ์ที่มีค่าที่สุดที่ธนาคารมี: บัญชีธุรกรรม”

ธนาคารกำลังตอบสนอง ผลสำรวจของธนาคารกลางสหรัฐในเดือนกันยายน 2025 พบว่าประมาณครึ่งหนึ่งของผู้ตอบแบบสอบถามวางแผนที่จะให้ความสำคัญกับการเติบโตในอย่างน้อยหนึ่งด้านของสเตเบิลคอยน์หรือสินทรัพย์ดิจิทัลในช่วงสามปีข้างหน้า

เกิดอะไรขึ้นกับเงินฝาก?

JPM Coin ของ J.P. Morgan เปลี่ยนเงินฝากธนาคารให้เป็นตัวแทนบนบล็อกเชน CoinVertible ของ Société Générale-FORGE เป็นสเตเบิลคอยน์ที่อยู่ภายใต้การควบคุมของ MiCA ซึ่งมีหลักประกันแยกต่างหากค้ำประกัน เทคโนโลยีเดียวกันมีความหมายที่แตกต่างกันสำหรับลูกค้า

Nitin Gaur หัวหน้าฝ่ายสถาบันของ Nethermind อธิบายความแตกต่าง

“คำถามที่น่าสนใจไม่ได้อยู่ที่ว่าธนาคารสามารถออกได้หรือไม่ แต่กลายเป็นว่าธนาคารกำลังออกอะไร เงินฝากแบบโทเค็นและสเตเบิลคอยน์ที่ออกโดยธนาคารเป็นหนี้สินสองประเภทที่แตกต่างกัน โดยมีลักษณะทางกฎหมาย การปฏิบัติต่อเงินทุน สถานะการประกัน และคุณสมบัติการชำระเงินที่แตกต่างกัน”

เงินฝากแบบโทเค็นยังคงนับเป็นเงินทุนของธนาคาร พระราชบัญญัติ GENIUS ของสหรัฐฯ กำหนดให้สเตเบิลคอยน์สำหรับการชำระเงินต้องมีสินทรัพย์สำรองที่มีคุณสมบัติค้ำประกันอย่างน้อยหนึ่งต่อหนึ่ง เช่น เงินสดหรือพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้น กระทรวงการคลังเสนอหลักเกณฑ์การดำเนินการเมื่อวันที่ 17 สิงหาคม

Gaur อธิบายถึงความหมายที่เป็นไปได้สำหรับงบดุลของธนาคาร

“สเตเบิลคอยน์ที่ออกภายใต้แนวทาง GENIUS ไม่ใช่เงินฝาก มันเป็นเครื่องมือการชำระเงินที่ค้ำประกันโดยเงินสำรองที่แยกต่างหากซึ่งผู้ออกไม่สามารถให้กู้ยืมได้ เมื่อเหรัญญิกโอนเงินหนึ่งร้อยล้านจากเงินฝากเผื่อเรียกไปยังเหรียญของธนาคารเอง ธนาคารได้เปลี่ยนแหล่งเงินทุนให้กลายเป็นกลุ่มเงินสำรองที่จับคู่และไม่สามารถให้กู้ยืมได้” Gaur กล่าว

ผลกระทบในวงกว้างขึ้นอยู่กับว่าเงินสำรองไปจบลงที่ไหน เงินที่ไหลกลับไปยังธนาคารยังสามารถให้เงินทุนได้ แม้ว่าอาจมีความเข้มข้นมากขึ้นและออกไปเร็วขึ้น

Adrian Wall กรรมการผู้จัดการของ Digital Sovereignty Alliance ระบุความเสี่ยง

“หากการนำสเตเบิลคอยน์มาใช้ในที่สุดเปลี่ยนเงินทุนออกจากเงินฝากธนาคารแทนที่จะนำเงินเหล่านั้นกลับเข้าสู่ระบบธนาคาร ธนาคารอาจเผชิญกับต้นทุนเงินทุนที่สูงขึ้นและศักยภาพในการขยายสินเชื่อที่น้อยลง”

การชำระเงินตลอด 24 ชั่วโมง

ลูกค้ามีเหตุผลที่จะใช้ผลิตภัณฑ์เหล่านี้อยู่แล้ว ในเดือนกรกฎาคม Citi รายงานการชำระเงินเป็นดอลลาร์จากลอนดอนไปยังประเทศไทยในช่วงสุดสัปดาห์วันหยุดของสหรัฐฯ โดยใช้บริการเงินฝากแบบโทเค็นของตนควบคู่กับการหักบัญชีตลอด 24 ชั่วโมง

Western Union เปิดตัว USDPT ในเดือนพฤษภาคม โดย Anchorage Digital Bank เป็นผู้ออกสเตเบิลคอยน์บน Solana

โมเดลเหล่านี้กำลังเติบโตในขนาดที่แตกต่างกัน J.P. Morgan รายงานกิจกรรมประจำวันประมาณ 7 พันล้านดอลลาร์ในผลิตภัณฑ์ Kinexys CoinVertible มีโทเค็นยูโรจำนวน 156.6 ล้านยูโรและโทเค็นดอลลาร์จำนวน 12.55 ล้านดอลลาร์ที่คงค้าง ณ วันที่ 31 สิงหาคม

ตัวเลขเหล่านั้นติดตามปริมาณการทำธุรกรรมและอุปทานหมุนเวียนตามลำดับ ดังนั้นจึงไม่สามารถแสดงว่าโมเดลใดนำหน้า

37 ธนาคาร หนึ่งเหรียญ

เมื่อธนาคารเข้ามามากขึ้น เหรียญที่แยกกันอาจทำให้เงินกระจายตัวอยู่ในกลุ่มย่อยที่เล็กลง ผู้ใช้จำเป็นต้องแลกโทเค็นของธนาคารหนึ่งเป็นอีกธนาคารหนึ่ง การเชื่อมต่อทางเทคนิคไม่ได้รับประกันการแปลงเป็นมูลค่าตามราคาหน้าตั๋วในช่วงที่ตลาดตึงเครียด

Qivalis ในยุโรปได้รวบรวมธนาคาร 37 แห่งจาก 15 ประเทศรอบสเตเบิลคอยน์ยูโรที่วางแผนไว้ มีเป้าหมายที่จะเปิดตัวในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 โดยขึ้นอยู่กับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล

Ernesto Olmedo Pereira หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์และ DeFi ของ Qivalis กล่าวว่าการแบ่งปันสกุลเงินนั้นเป็นความตั้งใจ

“หากทุกธนาคารเปิดตัวโทเค็นของตัวเอง คุณจะได้กลุ่มย่อยที่บางและเข้ากันไม่ได้หลายสิบกลุ่มแทนที่จะเป็นเครื่องมือยูโรที่ลึกและมีสภาพคล่องเพียงหนึ่งเดียว Qivalis ซึ่งเป็นบริษัทอิสระที่ได้รับการสนับสนุนจากธนาคาร 37 แห่ง ดำรงอยู่ได้เพราะธนาคารที่อยู่เบื้องหลังตัดสินใจสร้างเส้นทางยูโรที่ใช้ร่วมกันและทำงานร่วมกันได้ แทนที่จะแข่งขันกันด้วย 37 เส้นทางแยก”

ธนาคารสามารถแข่งขันผ่านบริการที่ห่อหุ้มเงินนั้น เช่น การปริวรรตเงินตราต่างประเทศและการให้สินเชื่อองค์กร เหรียญที่ใช้ร่วมกันจะนำพาการชำระเงินระหว่างกัน

การเปิดตัวของ Qivalis จะทดสอบว่าความร่วมมือนั้นสามารถดึงดูดธุรกิจประจำนอกเหนือจากธนาคารผู้ก่อตั้งได้หรือไม่

ลูกค้าต้องการเงินที่สามารถใช้ได้ในความสัมพันธ์ทางธนาคารต่างๆ ธนาคารจะต้องแสดงให้เห็นว่าบริการที่ขายรอบการชำระเงินเหล่านั้นคุ้มค่ากับต้นทุนเงินทุนที่สูงขึ้นสำหรับสินเชื่อของพวกเขา