Bức tranh thị trường từ quyết định của FOMC đến khi kết thúc cuộc họp báo của Warsh

Điều gì đã thay đổi giữa thời điểm ngay trước quyết định của FOMC và lúc kết thúc cuộc họp báo của Warsh tại Fed lúc 3:04 PM ET? So sánh hai thời điểm này cho thấy một phản ứng rõ ràng của thị trường:

1. Đồng đô la giảm so với mọi đồng tiền trong danh sách,
2. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn ngắn giảm trong khi lợi suất kỳ hạn dài tăng, khiến đường cong lợi suất dốc hơn, và
3. Chứng khoán kết thúc trái chiều.

Cả quyết định và cuộc họp báo đều được gói gọn trong những thay đổi này.

Lợi suất trái phiếu kho bạc: đường cong lợi suất dốc mạnh.

• 2 năm: 4.7702% xuống 4.7182%, giảm 5.20 điểm cơ bản.
• 5 năm: 4.8764% xuống 4.8657%, giảm 1.07 điểm cơ bản.
• 10 năm: 5.0196% lên 5.0466%, tăng 2.70 điểm cơ bản.
• 30 năm: 5.3178% lên 5.3707%, tăng 5.29 điểm cơ bản.

Chênh lệch lợi suất 2 năm/10 năm nới rộng lên 32.84 điểm cơ bản từ 24.94 điểm cơ bản, tức dốc hơn 7.90 điểm cơ bản.

Đánh giá của tôi: đầu ngắn hạn cho thấy áp lực ít hơn đối với bất kỳ động thái thắt chặt ngay lập tức nào sau khi giữ nguyên lãi suất và giọng điệu kiên nhẫn của Warsh. Nhưng đà tăng ở đầu dài hạn cho thấy rõ đây không phải là một đợt tăng giá trái phiếu trên toàn bộ đường cong. Bản thân các biến động giá không thể xác định liệu lo ngại lạm phát, kỳ vọng tăng trưởng hay phần bù kỳ hạn đã thúc đẩy đầu dài hạn.

Tiền tệ: đồng đô la bị bán trên diện rộng.

• EURUSD: 1.1135 lên 1.1156, tăng 21 pips, tương đương 0.19%.
• USDJPY: 158.27 xuống 157.92, giảm 35 pips, tương đương 0.22%.
• GBPUSD: 1.3297 lên 1.3324, tăng 27 pips, tương đương 0.20%.
• USDCHF: 0.8295 xuống 0.8283, giảm 12 pips, tương đương 0.14%.
• USDCAD: 1.4036 xuống 1.4013, giảm 23 pips, tương đương 0.16%.
• AUDUSD: 0.7035 lên 0.7055, tăng 20 pips, tương đương 0.28%.
• NZDUSD: 0.5619 lên 0.5629, tăng 10 pips, tương đương 0.18%.

Đánh giá của tôi: sự suy yếu của đồng đô la là xu hướng nhất quán nhất trong số các thị trường được nêu, và đô la Úc ghi nhận mức tăng phần trăm lớn nhất so với đồng đô la Mỹ.

So sánh đồng đô la New Zealand cũng điều chỉnh ấn tượng từ các số liệu trong ngày: NZDUSD vẫn giảm mạnh trong ngày, nhưng đã tăng trong khoảng thời gian quyết định và họp báo.

Chứng khoán: cổ phiếu công nghệ vượt trội, trong khi phản ứng chung trầm lắng.

• Dow: 52,566.27 xuống 52,489.26, giảm 77.01 điểm, tương đương 0.15%.
• S&P 500: 7,744.33 xuống 7,743.73, giảm 0.60 điểm, tương đương 0.01%.
• Nasdaq Composite: 26,479.73 lên 26,528.74, tăng 49.01 điểm, tương đương 0.19%.
• Nasdaq 100: 29,707.82 lên 29,778.65, tăng 70.83 điểm, tương đương 0.24%.
• Russell 2000: 2,821.8249 xuống 2,818.4355, giảm 3.3894 điểm, tương đương 0.12%.

Đánh giá của tôi: phản ứng chỉ diễn ra trên diện hẹp. Cổ phiếu công nghệ tăng, S&P kết thúc về cơ bản ở mức trước quyết định, còn Dow và cổ phiếu vốn hóa nhỏ giảm. Do đó, phiên đóng cửa tăng điểm của một số chỉ số đã phóng đại mức độ phản ứng của thị trường đối với Fed.

Cuộc họp báo và thị trường, đọc cùng nhau

Warsh giữ vững mục tiêu lạm phát 2%, trong khi niềm tin của ông rằng chính sách đang phát huy tác dụng — và cảm nhận của ông rằng tăng trưởng mạnh mẽ không nhất thiết đồng nghĩa với quá nóng — đã cho Fed dư địa để giữ nguyên. Dù có nói ra hay không, thực tế là cuộc bầu cử diễn ra vào tuần tới, và không ai, ngoại trừ có thể hai thành viên bất đồng muốn ghi nhận thiên hướng của mình, muốn cản trở bất kỳ cuộc thảo luận nào về sự thao túng.

Bằng chứng thị trường rõ ràng nhất cho quan điểm đó là mức giảm 5.20 điểm cơ bản của lợi suất 2 năm và sự suy yếu trên diện rộng của đồng đô la. Đồng thời, lợi suất kỳ hạn dài tăng cao hơn và chứng khoán kết thúc không đồng đều cho thấy các nhà đầu tư không coi thông điệp này là tín hiệu cho phép mạo hiểm vô hạn.

Kết luận chính sách vẫn là cách tiếp cận giữ nguyên và đánh giá, với khả năng có một đợt tăng lãi suất nữa nếu lạm phát gây thất vọng. Điều thị trường đang cho thấy là mức độ cấp thiết của việc thắt chặt giảm đi, chứ không phải một loạt các đợt cắt giảm sắp diễn ra. Xác suất tăng lãi suất vào tháng 12 là khoảng 82%.