Strategy và Strive có thêm Bitcoin, nhưng người nắm giữ MSTR có thể đối mặt với pha loãng

Strategy, công ty trước đây có tên gọi là MicroStrategy, và đối thủ Strive đang bắt đầu tháng 11 với lượng bitcoin nắm giữ lớn hơn. Tuy nhiên, những giao dịch mua mới này chỉ ra một mối lo ngại ngày càng tăng đối với các cổ đông của Strategy: phần của họ trong tổng số bitcoin của công ty đang ngày càng nhỏ đi.

Vào thứ Hai, ngày 2 tháng 11, hai công ty đã tiết lộ các thương vụ mua bitcoin mới.

• Strategy mua 811 BTC với giá 65,5 triệu USD, nâng lượng nắm giữ lên 849.327 BTC.
• Strive mua thêm 124 BTC, nâng tổng số lên 43.124 BTC.

Tuy nhiên, ảnh hưởng đối với các cổ đông tương ứng của họ lại hoàn toàn khác biệt.

Vấn đề đối với các cổ đông của Strategy

Strategy đã phân phối khoảng 1,18 triệu cổ phiếu MSTR mới, huy động được 164 triệu USD. Chỉ có 65,5 triệu USD trong số tiền thu được được dùng để mua bitcoin; phần còn lại được giữ lại dưới dạng tiền mặt.

Nói một cách đơn giản, công ty tạo ra cổ phiếu với tốc độ nhanh hơn so với tốc độ họ thêm bitcoin.

Kết quả là mỗi cổ phiếu MSTR bị pha loãng hiện đại diện cho lượng bitcoin ít hơn khoảng 0.17%.

Do đó, các cổ đông hiện tại có mức độ tiếp xúc bitcoin trên mỗi cổ phiếu giảm nhẹ, ngay cả khi lượng nắm giữ tổng thể của công ty mở rộng.

Chúng tôi đã tìm thấy chỗ cho thêm nhiều màu cam.

— Michael Saylor (@saylor), ngày 1 tháng 11 năm 2026

Trong khi đó, Strategy đã dùng 208 triệu USD để mua lại cổ phiếu ưu đãi STRC của mình, một khoản tiền gấp hơn ba lần số tiền họ chi cho bitcoin.

Việc mua lại làm giảm các khoản thanh toán cổ tức trong tương lai. Phong Le, CEO của Strategy, trước đây đã mô tả nỗ lực này như một cam kết "đưa STRC trở lại trạng thái lành mạnh".

Động thái của Strive mang đến một góc nhìn khác

Bản công bố mới nhất từ Strive giữ cho số lượng cổ phiếu pha loãng không đổi, ngay cả khi vị thế bitcoin của công ty tăng trưởng.

Kết quả là, lượng bitcoin trên mỗi cổ phiếu pha loãng tại Strive đã tăng khoảng 0.29%.

Lượng bitcoin trên mỗi cổ phiếu pha loãng của Strategy đã giảm 3.7% trong năm tính đến ngày 25 tháng 10. Công ty cũng được ủy quyền bán thêm 18,6 tỷ USD cổ phiếu MSTR, điều này có thể pha loãng các nhà đầu tư hơn nữa.

Với rủi ro bị loại khỏi chỉ số MSCI ngày càng chồng chất, câu hỏi dành cho các nhà đầu tư không chỉ nằm ở giá của bitcoin: mỗi cổ phiếu thực sự đại diện cho bao nhiêu trong kho bạc bitcoin đang mở rộng của Strategy?