RBNZ bất ngờ giữ nguyên OCR ở mức 2.75% với tỷ lệ 4-3, phát tín hiệu có thể thắt chặt

Nhiên liệu là yếu tố then chốt trong quyết định này. Ngân hàng trung ương dự báo nhiên liệu sẽ đẩy lạm phát lên 4.4% trong quý 4, nhưng đa số phiếu đã chọn tạm thời gác lại tác động trước mắt, đánh cược rằng nhu cầu yếu sẽ hạn chế sự truyền dẫn. Vì một động thái gần như đã được phản ánh đầy đủ vào giá, việc giữ nguyên lãi suất được dự kiến sẽ gây sức ép lên đồng đô la New Zealand và kéo lợi suất kỳ hạn ngắn giảm xuống. Sự chia rẽ 4-3 và tín hiệu rằng việc thắt chặt vẫn có khả năng xảy ra sẽ giúp các vụ cá cược lãi suất tháng 12 không bị tháo gỡ quá xa. Khoảng cách chính sách giữa hai nước đã trở nên rõ rệt. Chỉ số lạm phát lõi của Australia tăng mạnh hơn trong sáng nay và giọng điệu diều hâu của Bullock trái ngược với sự thận trọng của RBNZ, cho thấy AUD/NZD có thể tăng cao hơn nữa trước thềm cuộc họp ngày 2-3 tháng 11 của RBA. RBNZ cũng cảnh báo về hoạt động tài trợ AI thiếu minh bạch và khả năng suy thoái toàn cầu đột ngột, một rủi ro đuôi theo hướng nới lỏng phần lớn bị thị trường bỏ qua.

---

Bối cảnh:

• Tất cả 5 ngân hàng lớn của New Zealand đều dự đoán RBNZ sẽ tăng lãi suất lên 3% vào ngày hôm đó, nhưng khác nhau về mức lãi suất cuối cùng.

• Xem trước: OCR dự kiến sẽ tăng lên 3% trước ngày bầu cử, với dầu và đồng kiwi yếu hơn góp phần làm lạm phát tăng.
• Đa số NZIER Shadow Board ủng hộ việc RBNZ tăng 25bp lên 3% khi dầu và đồng kiwi yếu hơn gây sức ép.

---

Ngân hàng trung ương đã lùi bước khỏi một động thái. Với việc tăng lãi suất gần như đã được phản ánh đầy đủ vào giá, bốn trong bảy quan chức đã chọn giữ nguyên, đánh cược rằng nhu cầu yếu sẽ hấp thụ cú sốc nhiên liệu, đồng thời để ngỏ khả năng điều chỉnh rõ ràng vào tháng 12.

Tóm tắt:

• OCR vẫn ở mức 2.75% sau quyết định 4-3. Bỏ phiếu giữ nguyên lãi suất gồm Breman, Hansen, Williams và Gai; Gourley, Conway và Silk muốn tăng lên 3%.
• Thị trường, vốn đã gán xác suất khoảng 90% cho một đợt tăng lãi suất, cùng với cả 5 ngân hàng lớn của New Zealand đã bị bất ngờ bởi kết quả này.
• Đa số chỉ ra lạm phát quý 3 ở mức 3.7%, thấp hơn dự kiến, sự truyền dẫn từ nhiên liệu giảm, tăng trưởng tiền lương trầm lắng, kỳ vọng được neo giữ và sự phục hồi trong nước chậm chạp.
• Nhiên liệu được dự báo sẽ đẩy lạm phát hằng năm lên 4.4% vào quý 4. Lạm phát lõi nằm gần giới hạn trên của khoảng 1% đến 3%, và phạm vi tăng giá đã mở rộng.
• Các rủi ro ổn định tài chính lớn hơn đã được viện dẫn, trong số đó có việc tài trợ thiếu minh bạch cho một số dự án AI, cùng với cảnh báo rằng một cuộc suy thoái toàn cầu có thể ập đến đột ngột.
• Mọi thành viên đều đồng ý rằng việc thắt chặt thêm là có khả năng xảy ra, mặc dù còn tùy thuộc vào điều kiện. Quyết định tiếp theo, kèm theo các dự báo mới, sẽ diễn ra vào tháng 12.

Hôm thứ Tư, Reserve Bank of New Zealand đã giữ nguyên lãi suất tiền mặt chính thức ở mức 2.75%, một bất ngờ khiến thị trường và mọi ngân hàng lớn trong nước, vốn đều dự báo một đợt tăng thứ ba liên tiếp, mất phương hướng. Monetary Policy Committee đã bỏ phiếu với tỷ lệ 4-3. Ủy ban nói thêm rằng việc thắt chặt bổ sung vẫn có khả năng xảy ra, đồng thời nhấn mạnh thời điểm gắn với triển vọng kinh tế.

Thống đốc Anna Breman, Carl Hansen, Rebecca Williams và Prasanna Gai đã bỏ phiếu giữ nguyên lãi suất. Hayley Gourley, Paul Conway và Karen Silk đã bỏ phiếu cho việc tăng 25 điểm cơ bản lên 3%. Thị trường đã định giá khoảng 90% khả năng tăng lãi suất trước quyết định, và ANZ, ASB, BNZ, Westpac và Kiwibank đều dự đoán một đợt tăng.

Theo quan điểm của đa số, các đợt tăng lãi suất đã được thực hiện trong tháng 7 và tháng 9 cho ủy ban dư địa để đánh giá tác động của chúng. CPI tổng thể đạt 3.7% trong quý 3, giảm từ 4.1% trong tháng 6 và thấp hơn dự báo của ngân hàng trung ương, trong khi các tác động dây chuyền của nhiên liệu đắt hơn hóa ra nhỏ hơn dự kiến. Các quan chức này cho biết tăng trưởng tiền lương bị kìm hãm, kỳ vọng lạm phát trung hạn được neo chặt, và có rất ít dấu hiệu cho thấy doanh nghiệp đã sử dụng chi phí đầu vào cao hơn để mở rộng biên lợi nhuận. Họ cũng nhấn mạnh khả năng chỉ có một sự phục hồi yếu ớt trong chi tiêu tiêu dùng và đầu tư.

Các thành viên bất đồng có lập trường diều hâu hơn. Theo họ, lạm phát lõi đã vượt quá mức phù hợp với điểm giữa mục tiêu trong một thời gian dài, điều này khiến việc định giá có nhiều khả năng bị mắc kẹt trong xu hướng tăng trong khi xung đột Trung Đông và chi phí vận chuyển hàng hóa đắt đỏ vẫn tiếp diễn. Khi tăng trưởng chung vẫn vững, họ lập luận rằng một động thái ngay lập tức sẽ bảo vệ trước áp lực dai dẳng và có thể giảm bớt nhu cầu tăng lãi suất lớn hơn về sau, vì vậy họ ủng hộ việc tăng lên khoảng điểm giữa của biên độ trung lập.

Nhiên liệu vẫn chi phối triển vọng. RBNZ quy kết đợt tăng chi phí nhiên liệu gần đây là do sự gián đoạn liên tục trên các thị trường năng lượng toàn cầu, bao gồm việc mất công suất tại các nhà máy lọc dầu và khó khăn trong vận chuyển; đồng đô la New Zealand tính theo trọng số thương mại cũng đã giảm khoảng 3% kể từ đầu tháng 9. Lạm phát hằng năm được dự báo sẽ tăng lên 4.4% trong quý 4, chủ yếu do mức hiện tại của các hợp đồng tương lai dầu, mặc dù ngân hàng cảnh báo rằng các dự báo ngắn hạn đặc biệt không chắc chắn khi giá dầu và giá nhiên liệu tinh chế đang biến động mạnh. Nếu không tính nhiên liệu xe cộ, lạm phát hằng năm đạt 3.0%, trong khi các thước đo lạm phát lõi đã dịch chuyển lên gần mức đỉnh của biên độ mục tiêu 1% đến 3%. Áp lực giá cũng đã lan rộng, với 56% rổ CPI tính theo trọng số tăng hơn 3% trong năm qua.

Sự phục hồi trong nước không đồng đều. Các khu vực có mức độ phụ thuộc xuất khẩu đang hưởng lợi từ giá hàng hóa cao, nhu cầu hàng hóa vững chắc và lượng khách du lịch tăng, nhưng tiêu dùng của các hộ gia đình vẫn mong manh, việc tuyển dụng bị hạn chế và giá nhà tiếp tục trượt giảm. Ở mức ước tính 3.7%, tỷ lệ tiết kiệm của hộ gia đình cao hơn nhiều so với mức trung bình 10 năm là 1%, cho thấy người tiêu dùng vẫn thận trọng.

Các mối nguy quốc tế gia tăng cũng thu hút sự chú ý. Các rủi ro ổn định tài chính đã tăng lên kể từ tháng 9, ủy ban cho biết, đồng thời chỉ ra gánh nặng nợ cao và các cơ cấu tài trợ mù mờ, phức tạp gắn với một số khoản đầu tư AI; ủy ban cũng cảnh báo rằng lãi suất dài hạn cao hơn có thể làm lộ ra những điểm yếu và nền kinh tế toàn cầu có thể đột ngột đi xuống. Gai và Breman, hai thành viên ủy ban, cho rằng rủi ro này nên được đưa vào tính toán lãi suất trung lập — mức mà chính sách không hỗ trợ cũng không hạn chế — thay vì dựa vào các ước tính điểm giữa.

RBNZ nhấn mạnh rằng quyết định tiếp theo có thể chứng kiến lãi suất điều chỉnh theo một trong hai hướng. Các quan chức cho biết lập trường phù hợp có thể được điều chỉnh bởi dữ liệu đến trong sáu tuần tới. Luận cứ cho một đợt tăng lãi suất nữa sẽ mạnh lên nếu áp lực giá trong nước không hạ nhiệt hoặc lan rộng hơn mức mà các chi phí thông thường và sự truyền dẫn cho phép, trong khi áp lực trầm lắng có thể khiến việc giữ nguyên là phù hợp. Một cuộc suy thoái toàn cầu nghiêm trọng thậm chí có thể thúc đẩy nới lỏng.

Quyết định chính sách tiếp theo dự kiến sẽ được đưa ra cùng với Báo cáo Chính sách Tiền tệ tháng 12, báo cáo này sẽ mang đến các dự báo cập nhật. Breman dự kiến sẽ tổ chức một cuộc họp báo lúc 3 giờ chiều theo giờ New Zealand, tương ứng với 02:00 GMT.