Lợi suất trái phiếu kho bạc đã tăng trở lại mức cao nhất trong nhiều năm trong tuần này, làm sống lại nỗi lo về lạm phát dai dẳng và thâm hụt ngân sách đã từng bị gạt sang một bên.
Thị trường trái phiếu đã quay trở lại gây xáo trộn thị trường tài chính một lần nữa, mang lại những thách thức quen thuộc mà các nhà đầu tư đã hy vọng đã ở lại phía sau.
Bất chấp sự lạc quan trước đó xung quanh việc căng thẳng địa chính trị dịu bớt, điều kiện đã trở nên tồi tệ hơn trong tuần này. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đã tăng lên 5.12%, trong khi lợi suất kỳ hạn 30 năm đang tiến gần đến 5.45% khi tuần kết thúc.
Thị trường lại phải vật lộn với những yếu tố tương tự đã đẩy lợi suất lên mức cao nhất trong nhiều thập kỷ. Dường như không có nhiều điều đã được giải quyết.
Giá dầu đã giảm vào đầu tuần, nhưng các báo cáo về các cuộc tấn công ở Iran và tuyên bố của Donald Trump rằng Mỹ không cần một thỏa thuận với Tehran đã làm giảm hy vọng về một sự tạm lắng bền vững. Điều này phản ánh các chu kỳ trước đó trong xung đột Mỹ-Iran, một mô hình đã diễn ra nhiều lần trong tám tháng qua.
Tình hình để lại nguy cơ về một cú sốc lạm phát do năng lượng gây ra đang đe dọa thị trường. Dữ liệu lạm phát gần đây cũng không mang lại nhiều sự thoải mái cho Cục Dự trữ Liên bang.
Báo cáo CPI tháng 10 cho thấy giá cả tổng thể tăng 0.4%, cao hơn dự báo 0.3%, trong khi lạm phát cốt lõi cũng cao hơn dự kiến ở mức 0.3%. Điều này đã dập tắt mọi quan niệm rằng lạm phát sẽ lặng lẽ suy giảm.
Kết hợp lại, những yếu tố này khiến câu chuyện lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn tiếp diễn. Bối cảnh trở nên khó chịu hơn khi Washington tiếp tục tích lũy nợ trong khi chi phí vay vẫn ở mức cao đau đớn.
Dữ liệu trong tuần này cho thấy Mỹ ghi nhận thâm hụt ngân sách kỷ lục 404 tỷ đô la trong tháng 10, tăng từ 284 tỷ đô la một năm trước đó. Điều này khó có thể yên tâm khi chính phủ cần các nhà đầu tư tiếp tục tài trợ cho chi tiêu của mình. Cuộc đấu giá trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm trị giá 25 tỷ đô la gần đây đã chứng kiến tỷ lệ bid-to-cover giảm xuống còn 2.36 từ mức 2.54 trước đó, cho thấy nhu cầu yếu hơn ở cuối dài của đường cong.
Những tác động vượt ra ngoài động thái tiếp theo của Fed.
Các nhà đầu tư hiện đang yêu cầu mức đền bù lớn hơn cho sự không chắc chắn khi nắm giữ nợ chính phủ. Điều này đặc biệt đúng khi rủi ro lạm phát vẫn tồn tại và nhu cầu vay mượn của Washington không có dấu hiệu chậm lại.
Động lực này phản ánh phần bù kỳ hạn (term premium) mà thị trường trái phiếu đang thảo luận. Nói một cách đơn giản, người cho vay yêu cầu mức đền bù tốt hơn khi cho vay tiền trong thời gian dài.
Một sự tạm dừng của Fed có thể mang lại một số cứu trợ tạm thời cho các thị trường rộng lớn hơn, nhưng nó sẽ không ngay lập tức giải quyết những mối quan ngại lớn hơn này.
Điều này có ý nghĩa gì đối với Phố Wall?
Cổ phiếu công nghệ đã bị soi xét trong những tuần gần đây, và những diễn biến này sẽ chỉ làm tăng sự tập trung vào chúng trong thời gian tới.
Các nhà đầu tư đã trở nên bất an về chi tiêu khổng lồ cho cơ sở hạ tầng AI và liệu những khoản đầu tư này có đáp ứng được kỳ vọng cao vời của họ hay không. Những rắc rối gần đây của Nvidia càng làm suy yếu niềm tin.
Giờ đây, một vấn đề quen thuộc khác đang được thêm vào: lợi suất trái phiếu tăng vọt, một mối lo đã được thảo luận từ tháng 8 và tháng 9. Lợi suất trái phiếu kho bạc cao hơn làm giảm giá trị hiện tại của thu nhập tương lai và tăng chi phí tài trợ cho các công ty đầu tư mạnh vào tăng trưởng. Đây là một diễn biến đáng lo ngại vào thời điểm các nhà đầu tư đang đặt câu hỏi họ sẵn sàng trả bao nhiêu cho giấc mơ AI.
Điều này không có ý nói rằng một sự sụp đổ lớn của cổ phiếu công nghệ là không thể tránh khỏi. Tuy nhiên, với lợi suất kỳ hạn 10 năm bắt đầu nhích lên trên 5%, cần lưu ý rằng cổ phiếu công nghệ có ít dư địa hơn để chịu đựng một đợt tăng chi phí vay mượn khác so với trước đây.
Mặc dù thị trường có thể muốn ăn mừng giá dầu giảm hoặc triển vọng về một sự xoay trục của Fed, thật khó để thấy cả hai giải quyết được các vấn đề cơ bản đang đè nặng lên trái phiếu. Lạm phát dai dẳng, thâm hụt ngân sách kéo dài, và các nhà đầu tư yêu cầu nhiều hơn để tài trợ nợ Mỹ vẫn chưa được giải quyết.
Cho đến khi có điều gì đó thay đổi, thị trường trái phiếu có khả năng sẽ tiếp tục nhắc nhở Phố Wall về những vấn đề tương tự chưa bao giờ thực sự biến mất.
Chia sẻ tới
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung bài viết đến từ bên thứ ba, chỉ mang tính tham khảo và không phải lời khuyên đầu tư. Tiền mã hóa và các sản phẩm tài chính khác có rủi ro biến động giá lớn, vui lòng cân nhắc kỹ trước khi quyết định.
Kỳ vọng Fed tăng lãi suất ngày càng tăng đã làm rung chuyển thị trường châu Á, với lợi suất JGB tăng, đồng yên gần 160 và bitcoin giảm xuống dưới 69.000 đô la.
Chủ tịch Fed New York John Williams cho biết lạm phát vẫn quá cao và Fed cần thắt chặt hơn nữa, củng cố kỳ vọng về việc tăng lãi suất vào tháng 12.
Bitcoin giao dịch gần $71.200 sau khi chạm đáy phiên mới $71.000, khi lợi suất trái phiếu 10 năm duy trì trên 5% và chứng khoán giảm.
Chủ tịch Fed New York Williams phát biểu sau dữ liệu CPI nóng hơn, thúc đẩy kỳ vọng tăng lãi suất vào tháng 12.