Lạm phát bán buôn tại Nhật Bản hạ nhiệt xuống 6.8%, giữ cho các đặt cược về việc BOJ tăng lãi suất vẫn còn nguyên

Việc số liệu thấp hơn kỳ vọng khiến lập luận cho một động thái kém sắc bén hơn, nhưng với tỷ lệ hằng năm gần 7% và hóa đơn nhập khẩu tăng nhanh, lập luận cho chính sách thắt chặt hơn vẫn đứng vững, khiến lợi suất Nhật Bản và định giá BOJ nhanh chóng phản ứng trước bất kỳ sự dịch chuyển theo hướng diều hâu nào. Đồng yên yếu chính là yếu tố khiến diễn biến tồi tệ hơn: với cuộc chiến Iran giữ giá dầu ở mức cao, bất kỳ sự mất giá nào nữa của đồng tiền này sẽ làm tăng giá năng lượng tính bằng yên và đưa áp lực chi phí đó vào lạm phát trung gian. Việc tăng lãi suất thu hẹp khoảng cách với các ngân hàng trung ương khác có thể hỗ trợ đồng yên và giảm bớt áp lực đó, một lý do để hành động sớm hơn. Điều các nhà giao dịch sẽ theo dõi là liệu các công ty có tiếp tục chuyển chi phí cao hơn vào giá tiêu dùng hay không — mức độ truyền dẫn mà BOJ theo dõi sát nhất.

Lạm phát tại nhà máy ở Nhật Bản ít nghiêm trọng hơn dự kiến, nhưng đồng yên yếu khiến hàng hóa nhập khẩu đắt hơn một phần tư có nghĩa là sức ép thúc đẩy BOJ hành động vẫn chưa phai nhạt.

Những điểm chính:

• Chỉ số giá hàng hóa doanh nghiệp tháng 9 cao hơn 6.8% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn dự báo 7.6% và mức tăng 7.6% ghi nhận trong tháng 8, mặc dù mức này vẫn cao
• Giá giảm 0.3% so với tháng trước, trong khi mức tăng 0.5% đã được dự báo, sau mức giảm 0.2% trong tháng 8
• Các doanh nghiệp một lần nữa chuyển chi phí nhiên liệu và hóa chất cao hơn dọc theo chuỗi cung ứng
• Trên cơ sở tính bằng yên, chỉ số giá nhập khẩu tăng 24.5% so với cùng kỳ năm trước, một dấu hiệu cho thấy đồng tiền yếu vẫn đang làm tăng chi phí nguyên vật liệu mua ở nước ngoài
• Các số liệu này duy trì các đặt cược của thị trường về việc BOJ tăng lãi suất trong thời gian tới; hội đồng dự kiến công bố các dự báo tăng trưởng và lạm phát mới tại cuộc họp trong tháng này

Số liệu từ Bank of Japan hôm thứ Ba cho thấy giá bán buôn tăng 6.8% trong năm tính đến tháng 9, với việc các công ty chuyển tiếp chi phí nhiên liệu và hóa chất cao hơn, khiến áp lực lạm phát vẫn mạnh và giữ nguyên kỳ vọng rằng ngân hàng trung ương có thể tăng lãi suất trong thời gian không xa.

Chỉ số giá hàng hóa doanh nghiệp, thước đo mức giá các công ty tính cho nhau đối với hàng hóa và dịch vụ, ghi nhận mức tăng hằng năm 6.8%, thấp hơn dự báo trung vị của thị trường là 7.6% và thấp hơn mức tăng 7.6% ghi nhận trong tháng 8. So với tháng trước, chỉ số này giảm 0.3% thay vì tăng 0.5% như đã được dự báo, sau khi giảm 0.2% trong tháng 8.

Đối với BOJ, chỉ số tổng thể dịu hơn chỉ mang lại một chút trấn an. Một tỷ lệ lạm phát gần 7% vẫn cao hơn nhiều so với mức mà các mục tiêu giá của ngân hàng trung ương ngụ ý, và số liệu chi tiết cho thấy áp lực chi phí vẫn đang di chuyển qua các chuỗi cung ứng.

Chi phí nhập khẩu là bằng chứng rõ ràng nhất về áp lực đó. Chỉ số giá nhập khẩu tính bằng yên tăng 24.5% so với cùng kỳ năm trước, bằng chứng rằng đồng tiền suy yếu tiếp tục khiến nguyên vật liệu mua từ nước ngoài đắt hơn. Với năng lượng đắt đỏ, đồng yên yếu làm tăng cường hiệu ứng này, đẩy giá nhiên liệu và các đầu vào khác trong nước lên cao mà các doanh nghiệp tiếp tục chuyển cho người mua.

Tại cuộc họp chính sách vào cuối tháng này, hội đồng BOJ sẽ cân nhắc các số liệu này cùng với các dự báo hàng quý mới về tăng trưởng và lạm phát. Giá bán buôn thường đi trước giá tiêu dùng, vì các công ty chỉ tăng giá mà hộ gia đình phải trả một cách dần dần, nên các chỉ số trung gian này giúp các nhà hoạch định chính sách có cái nhìn sát sao về việc liệu lạm phát có đang trở nên được củng cố vững chắc hơn hay không.

Sự chú ý chuyển sang việc liệu BOJ sẽ phát tín hiệu hay thực hiện một bước thắt chặt khác tại cuộc họp sắp tới. Một động thái thu hẹp khoảng cách lãi suất với các nền kinh tế lớn khác có thể hỗ trợ đồng yên và giảm bớt một trong những nguồn chính của lạm phát nhập khẩu. Hiện tại, các số liệu tháng 9 cho thấy chỉ số tổng thể dịu hơn vẫn chưa làm thay đổi bức tranh rộng hơn về áp lực chi phí mạnh.