Standard Chartered称，黄金若未能守住3,886美元底部恐面临更深回调风险

Standard Chartered的黄金前景仍与原油密切相关，因为油价上涨令通胀和Federal Reserve加息预期居高不下，这是黄金一直难以克服的压力。随着市场已经消化12月加息预期，Fed周三若发表鹰派立场，可能将金价推向3,886美元。跌破该水平可能导致持有亏损的交易所交易产品（ETP）持有者进一步抛售。与此同时，投机性仓位处于5月以来最低，空头回补已经开始，若油价下跌或美元走弱，金价可能迎来大幅反弹。排灯节前后的实物买盘将检验亚洲需求能否取代西方投资者的抛售。

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Standard Chartered仍认为黄金到2027年初将上涨，但表示，在油价令Fed保持紧缩模式之际，黄金首先需要构筑底部。

摘要：

• Standard Chartered表示，黄金跌破4,000美元后必须守住3,886美元支撑位，并警告称，持续跌破该水平可能引发更深的回调。
• 油价上涨令通胀风险和Fed紧缩预期持续受到关注。市场认为本周加息概率低于10%，12月加息概率约为86%。
• 10年期美债收益率已降至略低于5%，但这对黄金的支撑作用甚微，美元仍是主要阻力。
• 黄金ETP上周晚些时候再度出现资金流出，至少350吨ETP持仓目前处于亏损状态。经过八周减持后，投机性仓位已降至5月以来最低。
• 印度9月进口下降83%，但11月8日的排灯节可能提振买盘。中国进口增长34%，至约145吨。
• 该行维持黄金均价预测，预计第四季度为4,650美元，2027年第一季度为4,850美元。

Standard Chartered警告称，黄金跌破4,000美元后必须找到底部，否则恐面临更深的回调。该行在其最新贵金属报告中表示，油价上涨正在维持通胀风险和Fed紧缩预期。

Standard Chartered全球大宗商品研究主管Suki Cooper表示，黄金必须守住3,886美元的支撑位。持续跌破该水平可能令市场面临显著更大的跌幅，尽管两个月的下行趋势已使金价接近超卖区域。Cooper指出，能源价格高企仍在推高通胀，迫使投资者重新评估美国货币政策预期，并对黄金构成压力。

Standard Chartered表示，在美国中期选举之后，市场认为Fed在周三会议上加息的可能性不到10%，但定价12月加息概率约为86%。10年期美债收益率已从本月早些时候的约5.3%回落至略低于5%，但Cooper表示，这一回落对黄金几乎未提供支撑，因投资者关注持续通胀和进一步收紧的风险。美元仍是主要阻力，黄金与美元的三个月滚动相关性为负47%。

投资需求已经减弱。全球黄金支持的交易所交易产品上周晚些时候再度出现资金流出，持仓减少1.3吨，尽管10月资金流仍略微为正。Cooper表示，受科技行业担忧以及投资者筹集资金以应对追加保证金的推动，抛售蔓延至各类资产。她估计，按当前价格计算，至少350吨ETP持仓现已处于亏损状态，使市场容易遭受进一步清算。

不过，仓位可能接近转折点。投机性投资者已连续八周削减黄金敞口，使仓位降至5月以来最低。Cooper表示，部分空头回补表明投机者可能开始寻找底部。

亚洲实物需求也可能提供支撑。由于季风疲弱和高价推迟了季节性买盘，印度9月进口同比下降83%，至约14吨，为2023年1月以来最弱的月度水平。Cooper表示，随着零售商补货，11月8日排灯节前需求可能回升。中国9月进口增长34%，至约145吨，使年初至今总量达到约1,290吨，增长67%。

尽管存在近期风险，该行仍维持对黄金的预测，预计第四季度均价为4,650美元，2027年第一季度为4,850美元，并指出央行和ETP投资者今年普遍将价格回调视为买入机会。Cooper警告称，未来几周可能仍将动荡，如果油价进一步上涨并使通胀预期保持高位，黄金可能继续测试底部。