UBS目前预计Brent原油到年底将达到每桶110美元，并因运费和供应风险上调2027年价格预测

UBS认为，石油市场的紧张已从生产转向物流。即使海湾流量接近冲突前水平，航运袭击和油轮稀缺仍使到岸原油价格昂贵，这意味着仅靠供应恢复可能不会大幅压低油价。随着战略储备释放基本完成以及中国买盘回归，市场失去了两个主要缓冲，使其更容易受到霍尔木兹附近任何新干扰的影响。油价在更长时间内维持高位，也在Fed决议前使通胀压力持续存在，强化了进一步收紧政策的理由，并对利率敏感资产构成压力。对运费敏感的亚洲炼油商和进口商，最易受到从原油稀缺转向运力稀缺的影响。

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海湾原油仍在流动，但UBS表示，创纪录的船只袭击、消耗殆尽的库存以及中国需求复苏，正使原油运输成本上升，使Brent原油在2027年仍保持高位。

要点：

• UBS预计Brent原油到年底将保持在每桶110美元附近，并上调了2027年预测：3月从90美元上调至95美元，6月从85美元上调至90美元，9月从80美元上调至85美元。
• 全球石油库存已大幅下降，承诺的战略储备释放基本完成，UBS表示，这应支撑油价。
• 通过霍尔木兹海峡和绕行管道的合计流量在10月初回升至接近每日1880万桶，而冲突前为每日1990万桶。
• 10月报告了至少30起海峡附近船只遇袭事件，创月度纪录，推高运费并限制了油轮运力。
• 中国的原油进口已从此前的低点回升，使市场失去了一个关键的减震器。
• 周二，Brent原油下跌约0.5%至每桶115美元附近，美国原油跌至每桶101美元附近，Fed决议公布在即。

据UBS称，Brent原油到年底预计将保持在每桶110美元附近，该行已上调2027年价格预测，认为库存消耗殆尽、创纪录的运费成本和中国需求复苏将使油价保持高位，即使中东供应从今年的中断中恢复。

该行将2027年3月Brent原油预测从90美元上调至95美元，2027年6月预测从85美元上调至90美元，2027年9月预测从80美元上调至85美元。此次上调正值油价周二连续第二个交易日下跌，Brent原油下跌约0.5%至每桶115美元附近，美国原油下跌约0.4%至每桶101美元附近，投资者等待大型企业财报和Federal Reserve的利率决议。Brent原油今年仍累计上涨约91%，美国原油上涨约78%。

UBS表示，全球库存已大幅下降，承诺的战略石油储备释放现已基本完成，从而移除了一个曾帮助缓解供应损失的缓冲。供应不足的市场可能进一步消耗商业库存，该行称这应使油价获得支撑。

中东地区的装运量已从今年早些时候的严重中断中大幅恢复。UBS援引Petro-Logistics的数据估计，9月通过霍尔木兹海峡和绕行管道的原油合计流量超过每日1730万桶，10月前三周接近每日1880万桶，而冲突前1月和2月的平均值为每日1990万桶。

然而，这种复苏恰好伴随着海上安全状况的急剧恶化。10月报告了至少30起在海峡及其周边发生的船只袭击事件，创下月度纪录，推高了运费并限制了油轮可用性。UBS表示，这意味着石油平衡现在不仅取决于生产了多少桶原油，还取决于是否有足够且可负担的航运运力将原油运往需要的地方。运费决定了原油的到岸成本，运力紧张可能重塑区域贸易流向和炼油经济。

中国的买盘是UBS强调的最后一个因素。进口量已从今年早些时候的异常低点显著回升，使全球市场失去了一个重要的减震器。

UBS分析师Giovanni Staunovo表示，围绕该行预测的不确定性仍然很高，反映出中东冲突的不可预测性，以及海湾产量和全球石油需求复苏的步伐。