美国CPI数据强劲推动加元跌至18个月低点

当日美元普遍走强，一度推动其兑加元升至2025年4月以来的最高水平。该峰值报1.4299，相当于0.6993加元。70美分关口具有国内意义，若明确突破该水平，可能为加拿大人今年冬天避免前往美国提供又一个理由。

加元前一日强劲回升，逆转了就业报告公布后的疲软。周五加拿大就业人数意外下降，但仔细看，降幅来自医疗和教育领域的政府工作岗位。教育类在9月份尤其难以进行季节性调整，因为学校重新开学，而且这两个领域都不能反映潜在经济健康状况。尽管如此，加拿大经济信号好坏参半，加拿大大部分地区的住房似乎正在经历另一轮下行。

更耐人寻味的是央行的应对方式。未来十二个月，市场已经为Bank of Canada定价了97个基点的紧缩，为Federal Reserve定价了92个基点。最新的美国CPI数据缩小了这一差距，如果加拿大经济失速或美国进一步走强，真正利多美元的背离可能出现。

基准利率本身已相差很远：Fed位于3.75%-4.00%，而Bank of Canada位于2.25%。这一差距沿收益率曲线扩大，美国国债收益率显著高于加拿大国债。

该货币对正在超越2026年所见高点。在解放日于1.45-1.47附近的峰值开始产生影响之前，几乎没有阻力。

如果汇率触及1.40中段，在这种阻力位面前采取看跌立场将具有吸引力，因为市场预期一旦AI热潮消退，资金将流出美国。加拿大与美国贸易关系的改善也可能扭转该货币对的方向。

从基本面来看，大宗商品价格为加元提供了缓冲。然而，Western Canadian Select原油的折价近期大幅扩大，因此加拿大生产商大多错失全球油价。总理卡尼公布了通往西海岸的新管道计划，但按照加拿大惯常的法庭争斗和诉讼，建设将需要五到十年。

关于石油，如果美国或伊朗被迫同意霍尔木兹海峡的和平协议，中期风险偏向下行。此处的观点是，由于仍需进行大量库存重建，油价“正常化”的时间线被拉长，但任何和平协议都将在短期内对油价构成负面压力。

在消费方面，两国的支出保持韧性，RBC发布了9月份加拿大持卡人新数据。该银行报告称，支出环比上升0.5%，由可选消费品类驱动。娱乐和艺术支出上涨1.4%，旅行支出增长1%，餐饮支出涨幅较为温和，为0.3%。

汽油价格上涨明显侵蚀家庭预算，但消费者支出尚未破裂，这可能为Bank of Canada进一步收紧提供理由。作者怀疑央行是否会在2027年之前实现市场曲线计入的四次完整加息。