MSCI拟按非运营公司规则将Strategy从指数中剔除

指数跟踪基金需在11月30日收盘前抛售其持仓。此次抛售的诱因已众所周知，且部分已反映在股价中，这意味着压力可能在截止日期前而非当天积聚。影响波及持有加密货币的公司。日本的Metaplanet也出现在同一模拟剔除计算中，而SharpLink同样进入观察名单，当完整名单公布时，它们的命运值得关注。对比特币而言，担忧在于企业积累放缓。Strategy是最稳定的企业买家之一，被动股东减少可能推高其用于融资购买比特币的股权成本。若其他指数提供商效仿MSCI的规则，这种逆风将进一步加剧。

MSCI得出结论，Strategy更像比特币投资工具而非运营软件公司，因此给予指数跟踪基金截至11月30日的退出时间。

摘要：

• Strategy将从MSCI全球指数（包括MSCI美国指数）中剔除，自11月30日交易结束时生效。
• 这是MSCI首次应用非运营公司规则，该规则审查运营资产并对公司进行五项财务比率测试。
• Strategy直接进入剔除名单，因其已耗尽给予现有指数成员的两年度宽限期。
• 分析师估计强制抛售规模约28亿美元，该数字源自MSCI的初始提案。
• Strategy估计指数跟踪基金持有1300万股，约占其普通股的3.1%，迈克尔·塞勒称该规则具有歧视性。
• 该股周三盘后交易下跌0.8%，今年迄今已下跌约20%。

比特币持仓量最大的上市公司Strategy将被从MSCI全球指数中剔除，因该指数提供商认为其更类似投资基金而非运营企业。MSCI在周三发布的11月指数审查中披露了这一变动。该调整于11月30日收盘后生效，涵盖MSCI美国指数，路透社及审查文件均已报道。

此次评估是MSCI根据10月中旬最终确定的非运营公司规则进行的首次应用。该框架先评估一家公司的运营资产，再通过五项财务比率进行审查。若四项或更多比率不合格，该公司可能被取消资格。通常情况下，现有指数成员需连续两个报告周期不合格才能被剔除。Strategy直接进入剔除名单，跳过观察名单，表明其已用尽两年宽限期。

这一裁定结束了贯穿全年的暂缓期。MSCI今年1月未将加密货币库藏股公司剔除，而是承诺对聚焦资产持有的企业进行更广泛审查。该流程于8月得出资产中性测试，但Strategy仍未通过。5月数据的模拟运行曾指出Strategy、日本Metaplanet及铀库存商Yellow Cake可能被剔除。

具体而言，剔除将触发基准为MSCI的基金抛售。分析师估计强制抛售规模约28亿美元，但该数字基于MSCI此前针对加密货币的特定提案。Strategy反驳了影响的严重性，称指数跟踪基金仅持有约1300万股，约占其基础股份的3.1%，不足一个交易日的平均成交量。执行主席迈克尔·塞勒批评该规则具有歧视性，坚称Strategy运营着合法的软件业务。

Strategy股价周三盘后交易下跌0.8%，今年迄今已跌约20%，而比特币跌幅约15%。更大的问题在于未来。Strategy高度依赖股权发行来融资购买比特币，被动股东基础被侵蚀可能推高其模式成本，尤其是若其他指数发行商追随MSCI的做法。