新泽西州监管机构撤销 Coinbase 质押令及 500 万美元罚款

新泽西州证券监管机构已撤销2023年的停止令，该命令曾阻止 Coinbase 在该州向新客户提供质押服务，从而结束了持续三年的僵局；据估计，该僵局使当地居民损失了1500万美元本可获得的奖励。

证券局一份日期为10月30日、由代理局长基思·A·阿尔特签署的通知，解除了该命令以及随附的500万美元罚款。此次撤回不损害权利，且未对案件实体问题作出裁决。

Coinbase 在提交给美国证券交易委员会（SEC）的第三季度报告中公开了这一进展；报告称，监管机构于10月29日告知公司其打算撤销该命令。

该交易所首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗表示，新泽西州用户将“很快”恢复质押权限。

截至周一，该交易所的资格页面仍将新泽西州列在客户无法质押新本金的地区之中，且未给出重新开放日期。

质押案从何而来

该命令可追溯至2023年6月6日，当时新泽西州证券局与另外九个州的证券监管机构一起，参与了针对 Coinbase 质押计划的协同行动；这九个州是：阿拉巴马州、加利福尼亚州、伊利诺伊州、肯塔基州、马里兰州、南卡罗来纳州、佛蒙特州、华盛顿州和威斯康星州。

这些州主张，根据各自的法律，该服务构成未经注册的证券发行。

加利福尼亚州牵头该工作组，其行动涉及超过60万个账户。2023年7月，Coinbase 与加利福尼亚州、新泽西州、南卡罗来纳州和威斯康星州达成协议，在最终裁决前，阻止这些州的客户质押新资金。马里兰州于2023年10月达成了类似协议。

在命令发布前已经质押的人仍可继续获得奖励，但不能追加本金，也不能将所得奖励复投。

各州行动与 SEC 于2023年6月对 Coinbase 提起的诉讼同步推进，该诉讼将质押列入其主张之中。该案于2025年2月被驳回。阿拉巴马州、肯塔基州、伊利诺伊州、南卡罗来纳州和佛蒙特州在2025年3月和4月驳回、撤销或撤回了各自的行动。在最初的十个州中，新泽西州是第六个撤回行动的州。

撤回改变了什么，又留下了什么未决

解除该命令结束了新泽西州对新质押的限制，但底层的法律问题仍未解决。证券局未就 Coinbase 的质押计划是否属于证券作出认定，而且由于措辞为“不损害权利”，监管机构保留了提起新行动的选择。Coinbase 自己的文件称这些州级事项为“初步的”，并表示不利的裁决“可能对业务产生重大影响”。

该文件描述的是尚待发生的撤销，而非已经完成的撤销，这解释了阿姆斯特朗的表态与未改变的资格页面之间的差距。对新泽西州居民而言，变化将在 Coinbase 更新其系统时到来，而不是在通知签署时到来。

Coinbase 将这些州级限制描述为竞争劣势。在2025年4月的一篇文章中，该公司的 Ryan VanGrack 主张，这些命令单独针对一家提供商，尽管居民可以通过其他平台进行质押。截至2025年10月，Coinbase 估计四个受限州的错失奖励超过1.3亿美元。

仍有四个州未撤回。加利福尼亚州、马里兰州和威斯康星州在案件进行期间仍禁止在 Coinbase 上进行新质押，而华盛顿州——当地允许质押——正在寻求400万美元罚款。Coinbase 估计，自2023年以来，加利福尼亚州居民已错失超过8900万美元的奖励。

这一决定出台之际，联邦政策已经转变，但并未尘埃落定。SEC 已退出其在2023年提起的基于注册的案件，而 CLARITY 市场结构法案于2025年在众议院通过，但在参议院停滞。州证券监管机构不受 SEC 执法优先事项的约束，这就是为什么这些质押案件比联邦案件多存续了一年半以上。

未来的 SEC，或特伦顿未来的证券局局长，可能会重新审视这一问题。