SEC工作人员称，去中心化情况下治理代币不会被视为证券

Securities and Exchange Commission 已解决治理代币（例如 Uniswap 的 UNI）的一个重大问题：向众多持有者授予投票权，是否会让一种代币变成证券？

SEC工作人员现在表示，一般来说不会，只要网络真正去中心化。这一澄清可能会为去中心化金融项目及其投资者消除一个重大的监管障碍。

SEC澄清了什么？

在11月2日的更新中，SEC工作人员解释了治理代币如何契合该机构3月份的加密框架。

治理代币使持有者能够就加密项目的运营进行投票。例如，UNI持有者可以就Uniswap的修改进行投票，包括该协议如何使用其资金。

在此次更新之前，人们对于数千人集体投票是否可能被视为一个单一控制集团存在困惑。

这一点很重要，因为一种在没有中央控制者的情况下运营的加密货币可能被视为数字商品而不是证券，从而受到不同的监管。

SEC工作人员认定，在去中心化框架中投票的独立持有者通常不会形成一个控制集团。

然而，项目需要证明投票权被广泛分散。如果一家公司或一个小团体能够单方面改变网络规则、限制访问或推翻决定，那可能仍然意味着存在中央控制。

这对UNI和其他代币意味着什么

对投资者而言，这一解释降低了围绕治理代币的一个不确定性来源。

随着时间推移，这可能使交易所和机构投资者在处理符合条件的代币时更加放松。然而，它并不会自动将UNI或任何治理代币归类为商品。

Uniswap尤其值得注意，因为其社区就采用Wyoming DUNA进行了投票，这是一个面向去中心化组织的法律框架。

SEC刚刚发布了一份有帮助的新FAQ，以进一步澄清其代币分类体系。

问题 1.4 – 确立系统可以维持去中心化治理，并利用像DUNAs这样的法律实体。

问题 1.5 – 区分许可制系统与免许可制系统。

问题 1.6…

— miles jennings (@milesjennings) 2026年11月2日

存在一个关键限制：这份SEC工作人员指引不具有法律约束力。它不是一项新法律，后来的监管者可能会有不同看法。

CLARITY Act本可以提供更明确的法律确定性，但它在9月份停滞了。周二的期中选举将塑造下一届将处理该问题的Congress。