内田：AI需求冲击推高价格，警告存在修正风险

Uchida将人工智能定性为一种宽松了金融状况的通胀性需求冲击，这一观点略显鹰派。这意味着Bank of Japan未来仍有进一步收紧的空间，不过并未给出具体时机。这种解读在一定程度上支撑了日元，并维持了市场对BOJ进一步加息的期望。他观察到与AI相关的债券发行推高了长期收益率，这为全球债券市场（包括Japanese government bonds）面临的压力提供了一个全新的、非货币层面的理由。他告诫称，如果收益未能实现，则可能出现修正，这提醒人们BOJ正在监控股票估值，意味着由AI引发的抛售可能直接影响其对金融状况的评估。

央行认为，人工智能最初表现为需求激增，而生产力提升的好处则要晚些时候才会到来，这意味着短期内通胀将上升，并且存在企业利润最终未能显现时加以修正的风险。

• BOJ副行长内田表示，人工智能起到了巨大的积极需求冲击作用，对经济活动与通胀造成上行压力。
• 他指出，AI是BOJ政策讨论的主要议题，影响着产出缺口、金融状况以及包括中性利率在内的基准变量。
• AI提振了股市并宽松了货币条件，而AI公司的大量债券发行则推高了长期利率。
• 他的初步评估是，需求端效应已经先行显现，导致金融状况总体宽松，但如果收益未能实现，则存在下行风险。
• 在更长的时间范围内，AI可能提升生产力并扩大资本存量，对就业市场产生各种不同的影响。

副行长内田表示，人工智能迄今为止发挥了巨大的积极需求冲击作用，提振了经济活动与物价。他补充称，AI还以对企业利润与投资不匹配则可能带来修正风险的方式宽松了金融状况。

Uchida在周日讲话时表示，AI已成为各央行（包括BOJ自身的政策会议）的中心讨论议题。该技术影响货币政策的一些基本参数，如产出缺口、金融状况以及被称为星号变量的指标。这些是不可观测的指标，如中性利率，政策制定者用其来判断政策是限制性的还是适应性的。

在需求方面，Uchida表示，AI投资加剧了经济与价格压力。随着时间的推移，AI还可能通过提高生产力与加速资本存量形成对供给产生积极影响。他进一步指出，AI的采用可能对生产力与劳动力市场产生有利和不利两种影响。

Uchida指出了金融市场中两种相互抵消的影响。AI推高了股价，宽松了货币条件，而AI相关公司的大量债券发行则推高了长期利率。

他的初步结论是，需求端效应已经先行显现，使金融状况总体更加宽松。不过，他告诫称，如果利润未能跟上投资激增的步伐，市场修正就可能发生。Uchida表示，BOJ将继续审视经济与金融数据，以形成对于AI影响的一致理解。

Uchida并未就利率的短期走向发表直接评论。他将AI定性为宽松了金融状况的通胀性需求冲击，并不构成明确政策信号。然而，这与一个认为有理由继续收紧、同时警惕若AI投资周期表现不佳可能导致的市场低迷的央行形象相符。