华盛顿通过43笔芯片、矿产和量子交易组建300亿美元股权组合

政府持股已成为半导体、关键矿产和量子计算领域常见的催化剂。这类公告通常会推动公司股价上涨，这些行业也因此被赋予政策溢价。然而，英特尔的表现清楚地表明了风险：政府持股与私人持股一样容易受到市场波动的影响。由于组合集中在英特尔，其整体账面收益在很大程度上暴露于单一股票。一些交易结构建立在未经检验的法律基础之上，使这些公司容易受到任何潜在法律挑战的冲击。一笔与委内瑞拉石油相关的小额持股，也使该组合与能源政治挂钩。

没有人被正式指定为投资组合经理；与任何私人投资者一样，政府也在发现，英特尔股票有涨也有跌。

简要如下：

• 自唐纳德·特朗普第二个任期开始以来，共宣布了43笔涉及股权或股权挂钩认股权证的交易，总支出约为300亿美元。
• 英特尔是最大的单笔持仓：一笔约90亿美元的投资，其估值曾短暂触及610亿美元，随后回落至约410亿美元。
• 其中14笔交易涉及芯片，至少16笔涉及金属和矿产，9笔是对量子计算公司的持股。
• 值得注意的交易包括对 Korea Zinc 约22亿美元的投资，以及为 IBM 量子芯片工厂承诺的10亿美元。
• 分析师认为，其中一些定制交易结构基于未经检验的法律授权，自由市场倡导者则抱怨政府越权。

Wall Street Journal 报道称，自总统第二个任期开始以来，特朗普政府已在超过40家企业中累计获得股权头寸，以前所未有的速度建立了一个横跨芯片制造商、矿业集团和量子计算企业的政府股权组合。

根据 Council on Foreign Relations 的数据，美国政府已宣布43笔涉及股票或股票认股权证的交易，总支出约为300亿美元。该组合的大部分账面收益——总计达数百亿美元——来自英特尔股价的上涨。

其中14笔交易涉及半导体，英特尔在名单上占据主导地位。政府于2025年8月以约90亿美元购入9.9%的持股。持续数月的涨势将该持股的价值一度推高至610亿美元，不过过去几周的大幅抛售已使其降至约410亿美元。其他芯片行业交易包括6月完成的、对激光制造商 xLight 的1.5亿美元投资，以及 Commerce Department 上周公布的约3.9亿美元股权支持，涉及4家企业。

至少16笔交易涵盖金属、关键矿产和自然资源，其中8笔涉及贷款。其中规模最大的交易之一是 Defense Department 对 Korea Zinc 约22亿美元的投资，与私人投资者一同进行，其动机是华盛顿和首尔担心北京可能限制关键材料的供应。

此外，还宣布了对9家量子计算公司的持股，不过多数交易尚未完成。最大的一笔是向 IBM 承诺的10亿美元；IBM 已承诺额外投入10亿美元自有资金，建造美国首座量子芯片制造厂。该组合还包含一家瞄准委内瑞拉石油的公司35%的股份。

多笔交易与贷款或供应协议配套，并采用定制结构，分析师认为这些结构建立在未经检验的法律基础上。政府的积极角色引发了自由市场支持者的批评，他们担心政府越权；另一方面，支持者则将其视为加强那些对美国战略竞争至关重要的行业的一种手段。Council on Foreign Relations 的一位研究员表示，这些持股应当像任何其他投资组合一样管理，但他同时指出，华盛顿充斥着交易撮合者，却缺乏首席投资官。

随着该组合的扩大，其治理问题——以及回报是按战略标准还是财务标准衡量——势必将成为持有政府股权的企业的投资者更加关注的问题。