Alphabet盘后重挫9%：搜索广告疲软及90亿美元现金消耗盖过云业务

盘后走势形成鲜明对比：微软上涨而Alphabet下滑，表明投资者正在奖励能够产生现金的AI投资，同时惩罚吞噬现金的AI支出。Alphabet对2027年资本支出将大幅增加的预测，印证了三星关于芯片短缺将加剧的观点，这对芯片制造商和数据中心运营商是利好，尽管对Alphabet自身构成拖累。广告收入不及预期对长期而言更为重要，首次提供了确凿证据，证明人们普遍预期的威胁——AI生成的答案正在侵蚀谷歌的主要广告业务。预计交易开盘时大型科技股情绪将面临压力，市场下一个焦点是亚马逊的财报。

-

云业务正享受爆炸式增长，但最新数据已向投资者表明，AI可能正在蚕食搜索业务，而建设成本正在耗尽Alphabet的现金储备。

摘要：

• Alphabet股价在盘后交易中下跌逾9%
• 自由现金流约为负90亿美元，而预期接近盈亏平衡，这标志着连续第二个季度出现现金消耗
• 营收接近1276亿美元，广告收入接近820亿美元，均低于预期；调整后每股收益为2.67美元，逊于3.02美元
• 谷歌将搜索广告增长放缓归因于AI Mode使用量增加，并将在国际范围内推出AI Mode广告
• 首席财务官表示，2027年资本支出将显著高于2026年1950亿至2050亿美元的区间，并对利润率与现金流提出警告
• 云业务收入增长逾一倍，达到约307亿美元，积压订单约为5600亿美元

收盘后，Alphabet股价下跌逾9%，因公司核心搜索广告业务收入不及预期，且现金流失规模大得多；对AI基础设施的大举支出，从又一个表现异常强劲的Google Cloud季度中抢走了风头。

据路透社援引的LSEG数据，Alphabet第三季度录得约90亿美元的负自由现金流，而分析师原本预期接近持平。这使其连续第二个季度处于赤字状态；此前一个季度烧掉了约60亿美元，是Alphabet作为上市公司22年来该指标首次转负。

营收约为1276亿美元，低于约1282亿美元的平均预期。广告销售额约为820亿美元，同样令人失望，低于预期的834亿美元，其拖累超过了云业务超预期的提振。调整后每股收益2.67美元，低于3.02美元的预期；归属于股东的净利润下降25%，至约260亿美元。

首席商务官Philipp Schindler表示，搜索广告增长慢于预期，反映出AI Mode使用量增加；AI Mode是一种类似聊天机器人的搜索界面，谷歌继续在该界面测试广告。他说，谷歌将开始在国际上推广AI Mode广告。投资者一直在留意AI生成的答案可能蚕食常规搜索收入的迹象；一位投资组合经理表示，在搜索业务证明AI是在推动增长而非拖累增长之前，该股可能仍将承压。

支出担忧加剧了抛售。首席财务官Anat Ashkenazi表示，2027年的资本支出将远高于目前对今年预测的1950亿至2050亿美元区间，但没有提供具体数字。她还指出，动用第三方云容量会给近期利润率带来压力，并警告称，囤积谷歌的张量处理单元将进一步加大自由现金流压力。

云业务仍是最大亮点。营收增长逾一倍，达到约307亿美元，高于预期；Google Cloud首席执行官Thomas Kurian在财报电话会议上首次亮相时表示，TPU芯片销售目前已带来可观的贡献。据Ashkenazi称，云业务积压订单已扩大至约5600亿美元，其中超过55%预计将在24个月内计入收入。

微软提供了最鲜明的反差：其股价在盘后交易中上涨逾5%，因自由现金流超过预期。Alphabet接下来的障碍是：2027年投资计划的最终规模会有多大，以及随着AI Mode广告变得更加普及，搜索增长是否会趋缓。