與 Binance 有關聯的 Alphanest 可望取得 First Digital 四分之一股權

上月初，FDUSD 穩定幣背後的 First Digital Trust 表示，已簽署一項業務合併協議，將使其上市，該交易預計於明年完成。

該交易消息是在其旗艦產品 FDUSD 的市值崩跌之後傳出的，FDUSD 自 2024 年 4 月觸頂以來已蒸發超過 40 億美元。

Binance 可望從此次上市中獲益，因為與 Binance 相關的實體 Alphanest Holdings 是該公司的主要認股權證持有人。

Alphanest 目前由 Binance Holdings (IE) Limited 持有；在此之前，它屬於 Binance 創辦人 Changpeng Zhao，他不久前才出獄。

若該認股權證被行使，合併完成後，該 Binance 實體最終將持有公司約四分之一的股權。

在合併在望、First Digital 與 Binance 近來都承壓之際，Protos 詳細檢視了迄今披露的財務狀況及其他資訊。

營收下滑，虧損擴大

FDUSD 市值縮水只是 First Digital Trust 面臨的財務難題之一，其營收也在急劇下滑。根據合併協議，該公司的投資前估值為 2.5 億美元。

其發布的投資者簡報顯示，2025 財政年度營收為 8,700 萬美元（該財年已於 2025 年 6 月 30 日結束），而 2026 年未經審計的營收僅為 2,700 萬美元，該年度大概也在 6 月結束。

更糟的是，2025 年淨營收為 600 萬美元，比 2026 年錄得的 400 萬美元淨營收虧損高出 1,000 萬美元。

其調整後營業虧損也從 1,700 萬美元擴大至 1,900 萬美元。

該公司指出，「FDUSD 的營收由現金及現金等價物儲備驅動」，而由於該穩定幣的市值持續下降，這些儲備所賺取的回報預期也會同步下滑。

自 6 月 30 日以來，FDUSD 供應量再減少約 5,000 萬美元，令問題更加惡化。

其持倉也高度集中在標記為 Binance 的錢包中：以太坊上約 90% 的 FDUSD 存在此類地址中，價值約 1.7 億美元，其他鏈上也出現同樣的模式。

在 Sui 上，一個標記為 Binance 的錢包持有約 4,300 萬美元的 FDUSD。

根據 Protos 的估算，約 80% 的 FDUSD 存放在 Binance 錢包中。

與 Justin Sun 的訴訟戰

在 First Digital Trust 於其投資者關係頁面上列出的重大法律程序中，包括其對 Justin Sun 提起的誹謗訴訟。

該訴訟是針對 Sun 對公司所提指控的回應。

Sun 和 Techteryx（一家與 TrueUSD 有關聯的公司）此前起訴 First Digital Trust，指控 First Digital 挪用支持 TrueUSD 的儲備。

Justin Sun 的法律訴訟

Sun 在該案中的指控之外，還在 X 上公開宣稱：「很明顯，First Digital Trust（FDT）無法履行客戶資金贖回，實際上已資不抵債。」

First Digital 最初在 X 上發文回應，稱「每枚 FDUSD 均由現金及現金等價物以 1:1 比例安全支持」，並表示該公司「仍具有完全償付能力」。

隨後，它對 Sun 提起了訴訟。

很明顯，First Digital Trust（FDT）無法履行客戶資金贖回，實際上已資不抵債。然而，儘管存在重大違規行為，它仍繼續在香港公眾信託的掩護下營運。似乎存在明顯的漏洞……

— H.E. Justin Sun (@justinsuntron) 2025年4月2日

First Digital 近日也在 Archblock 破產程序中，與 Archblock 和 TrueCoin（兩家曾營運 TrueUSD 的公司）達成和解。

在該破產案中，Techteryx 已申請指定一名第 11 章受託人。

它指控 Archblock「最終欺詐了 Techteryx，以利於一群腐敗的外國所謂投資實體，而這些實體又向詐欺參與者支付了豐厚的佣金」。

Techteryx 正暗示其指控：Legacy Trust（某種程度上可說是 First Digital 的前身）和 First Digital 將 TrueUSD 儲備導入 Aria Fund，從而挪用這些儲備。

近來遭駭客攻擊、損失價值數十億美元的 Binance，可能很快會在一家公開交易的穩定幣發行商中持有重大股東地位。