BOJ認為通膨取得勝利卻仍維持利率不變；為何猶豫？

十年前，認為BOJ甚至能夠找到通往通膨目標之路的想法，純粹是幻想。然而如今我們走到了這裡。這家央行現在可以宣告通膨已被擊敗。這難道不值得開香檳慶祝嗎？先別急。

到達目的地，似乎與說服理事會採取行動完全是兩回事。

今天，BOJ以8比1的投票結果將政策利率維持在1.25%，Takata再次成為理事會中唯一的鷹派。他主張調升四分之一個百分點至1.50%，但同僚們並未被說服。這背後是什麼原因？

今天決策中最引人注目的部分，是BOJ表示基礎通膨目前處於與2%目標大致一致的水準。官員們也認為，未來物價漲幅將保持在接近該目標的水準。對一個花了十多年時間試圖讓通膨持久恢復的機構而言，這是一個值得注意的里程碑。

此外，BOJ將2027財年的核心通膨預測從2.4%上修至2.6%。

如果物價漲幅已經達到官員們一直尋求的水準，為什麼還不願加快政策行動？

理事會中的絕大多數成員，似乎仍傾向於謹慎路線。由於9月才剛進行升息，在先前的緊縮對經濟的影響更加明朗之前，幾乎沒有迅速跟進的意願。這真是太BOJ了，不是嗎？

不過，在我看來，更大的問題在於政治上的頭痛事。

由首相Takaichi任命的兩位理事——Asada和Sato——在9月投票反對升息。這提醒我們，即使BOJ宣稱通膨取得勝利，要讓理事會批准更多升息可能並不容易。

對央行來說，明年可能會變得更加困難。Takaichi在2027年有機會再填補兩個理事席位。如果那些選擇被證明同樣傾向於寬鬆政策——很可能如此——Ueda可能將面對一個更加分裂的委員會。

儘管有今天的訊息，市場定價仍認為12月再次調整25個基點的機率約為57%。這很難說是對下一步的有力信心投票，也不代表市場對BOJ明年加快緊縮有太多信心。

在稍後的記者會上，Ueda可能會重申進一步緊縮仍是選項，同時一如既往地刻意讓時機保持模糊。值得關注的重點是，他會強調通膨成就，還是強調權衡成長、工資與金融情勢的重要性。

如果他沒有發出更明確的訊號，我懷疑投資人進入12月時仍會問同樣的問題。

在長期奮戰之後，BOJ終於勾選了通膨這一項。現在更艱難的任務，是讓所有人一起踏上下一步。