德意志銀行AI警告為美元、比特幣、黃金與股票帶來風險

德意志銀行週五發出的警告暗示，外國投資者因AI題材驅動而拋售總值超過20兆美元的美國股票，可能同時削弱這些股票的價值以及美元本身。

這種情境將逆轉一項長期趨勢。傳統上，美元在股市下跌時會走強，扮演避險角色。由於比特幣和黃金都以美元計價，兩者在8月都因美元疲軟以及對Federal Reserve利率的預期而上漲。

為什麼外國投資者會遭受雙重打擊

德意志銀行全球外匯研究主管Saravelos在Bloomberg報導的一份客戶報告中闡述了相關論點。

他表示，外國人買進美國股票的資金如今完全支應美國經常帳赤字——即美國在海外支出與賺取之間的缺口。

「我們估計，外國人持有的美國股票總值在20兆美元以上，其中約90%可歸因於價格升值，而非實際買盤。」

過去，外國投資者不對沖貨幣風險，因為股市下跌通常會推高美元。Saravelos解釋說，當危機源於美國時，這種緩衝機制會反向運作。

當投資者爭相避險時，他們就必須拋售美元。

這正是「解放日」之後發生的情況——美國總統川普（Donald Trump）於2025年4月宣布關稅。The Bank for International Settlements (BIS) 發現，非美國投資者的避險操作助長了美元走低。

AI美元是否已與股票背離？

Intel下跌近30%，在財測疲軟之後，Amazon也與其他科技股一同下跌。

S&P 500在UTC下午中段下跌1.28%。衡量美元兌六種主要貨幣的U.S. Dollar Index上漲0.09%。黃金下跌2.44%，比特幣也走低。

兩者都位居2026年表現最差的主要資產之列，儘管黃金在8月創下了自1999年以來的最佳單月表現。報導中所述德意志銀行的評論並未提及這兩種資產。

Saravelos指出了值得關注的訊號。那就是美國實質殖利率——即經通膨調整後的債券回報——與股市走弱、美元走軟同步下跌。這將顯示市場正在下調AI支出預測。

週五的交易並未呈現這種組合，因為美元保持堅挺。Saravelos並未預測崩盤。他表示，美元面臨的風險比市場近幾週所反映的更加雙向。