惠譽：聯準會12月將升息至4.25%，美國信評展望穩定

惠譽對12月升息的預測，與市場預期聯準會將維持緊縮路徑一致，此舉將推升短期公債殖利率和美元，同時排除任何短期內寬鬆的可能性。惠譽指出，一個更清晰的信用指標是分歧現象：投資級利差接近多年低點，而CCC級債券殖利率則大幅攀升。超大規模企業的大量發債以及公債供給，加劇了新債券可能需要提供更大折價的可能性，即使信用品質維持不變。對於股市而言，將衰退風險與AI資本支出並列，使得市場持續關注任何超大規模企業可能減少支出跡象。

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惠譽的相關消息在隔夜被發現，並被帶入investingLive平台。惠譽的動作落後於S&P和穆迪，但其分析和結論不太可能出現重大差異。

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惠譽持續將美國信評描述為大致樂觀，但其對聯準會12月升息的預測、創紀錄的私募信貸違約，以及AI相關衰退情境，顯示最脆弱的借款人正面臨日益增加的壓力。

摘要：

• 惠譽預期美國信貸前景將大致保持樂觀，但持續的高利率和AI相關融資需求將對利率敏感及較低評級的借款人構成挑戰。
• 該機構將美國2026年和2027年的GDP預測各上調0.2個百分點至2.1%，並預期聯準會將在12月升息至4.25%，並維持該水準至2027年。
• 美國固定收益發行量在首九個月年增約10%，而公司債發行量則大增約25%，部分受到超大規模企業AI借貸的推動。
• 投資級利差仍接近多年低點，而CCC級殖利率今年迄今已擴大約480個基點。
• 惠譽將AI視為主要成長催化劑，同時也是重大下行風險。其不利的AI權益修正情境將引發美國衰退，2027年GDP將萎縮0.6%。
• 惠譽的私募信貸違約率在截至9月的12個月內達到創紀錄的6.3%，而槓桿貸款違約率預計將落在年底預測區間4.5%–5.0%的低端。

根據惠譽於週二與其第四季美國信貸簡報同時發布的一份評論指出，惠譽評級預期美國信貸前景將大致保持樂觀，儘管持續的高利率和日益增加的AI相關融資需求，正對利率敏感及較低評級的借款人造成壓力。

惠譽將美國2026年和2027年的成長預測各上調0.2個百分點至2.1%，理由是消費支出具有韌性以及AI驅動的民間投資。固定投資預計今年成長4.8%，明年成長4.6%。在政策方面，惠譽預期聯準會將在12月將其政策利率上調至4.25%，並維持至2027年，該機構表示這將持續對需要以較高利率進行再融資的借款人構成壓力。

融資條件也受到大量公債供給以及超大規模企業（主要雲端和資料中心運營商）為融資AI資本支出而增加借貸的影響。根據惠譽數據，美國固定收益發行量在2026年前九個月年增約10%，而公司債發行量則增加約25%。信貸狀況存在分歧：投資級利差仍接近多年低點，而CCC級債務（高收益債券中最低的評級）的殖利率自年初以來已擴大約480個基點。

惠譽將AI投資描述為既是主要成長引擎，也是重大下行風險。IT相關民間投資在第二季年增約18%，但該機構警告，更激烈的競爭和更便宜的開源模型可能侵蝕AI服務提供者的定價能力，導致未來一至三年內超大規模企業資本支出計劃遭到重新評估。在惠譽不利的AI權益修正情境下，美國將陷入衰退，2027年GDP萎縮0.6%。該機構的產業層級AI壓力測試顯示整體具有韌性，但重大風險集中在服務業、資料中心以及電信、媒體和科技業。

較高的利率對住宅相關產業和較低評級借款人的衝擊最大。惠譽的美國私募信貸違約率在截至9月的12個月內達到創紀錄的6.3%，該機構預測槓桿貸款違約率將增加至其年底預測區間4.5%–5.0%的低端。

該評論指出，聯準會12月的決策以及AI支出的可持續性，是決定整體樂觀信貸前景能否持續適用於最薄弱借款人的兩個關鍵因素。