Gary Marcus 表示，OpenAI IPO 延遲後面臨成為「AI 界的 WeWork」的風險

紐約大學榮譽教授 Gary Marcus 將 OpenAI 與 WeWork 相提並論，並將其與 OpenAI 延遲的 IPO 連結起來。該公司在私募市場的最新估值達到 8520 億美元。

Marcus 表示，這一警告對 Nvidia（NVDA）股東和 AI 基礎設施貸款機構具有相關性。OpenAI 估值下滑可能會影響晶片需求和融資成本。他斷言，造成損害的是市場情緒，而非基本面。

OpenAI IPO 的延遲會使其成為「AI 界的 WeWork」嗎？

OpenAI 於 6 月秘密提交了 IPO 申請，但 CEO Sam Altman 後來表示 2026 年上市不會發生。該公司之前的私募估值是在 3 月 1220 億美元融資輪中確定的。

新的私募融資談判顯示 OpenAI 的估值範圍在 1.2 兆至 1.4 兆美元之間。與此同時，鏈上市場已將 Anthropic 的 IPO 前估值推高至超過 1 兆美元，同樣沒有公開股價來驗證這些數字。

Marcus 將 WeWork 作為警示案例。2019 年，WeWork 的招股書顯示上半年虧損近 7 億美元。其私募市場估值在幾週內從 470 億美元迅速跌至約 100 億美元。

Marcus 還指出，WeWork 從未完成傳統的 IPO 流程。它最終在 2021 年通過與一家特殊目的收購公司（SPAC）合併上市，並於 2023 年申請破產。

在 OpenAI 推遲上市期間，誰來決定其價值？

Anthropic 計劃在 11 月 IPO，早於 OpenAI。據 Marcus 稱，該公司仍在尋求約 1.5 兆美元的估值，但他指出其他報導認為更接近 1.1 兆美元。這比一個月前討論的 2 兆美元目標有所下降。

根據路透社報導，OpenAI 在 2025 年的收入達到 130 億美元。Marcus 估計該公司每月運營虧損接近 20 億美元。

Marcus 指出，新興的 AI 算力租賃公司（neo clouds）——即那些租賃 AI 計算能力的年輕公司——最容易受到估值調整的影響。他補充說，它們的資本成本正在上升。

Anthropic 的 IPO 定價可能為 OpenAI 到 2030 年預計約 6000 億美元的硬體支出設定基準。同樣的指標也會影響支持這些基礎設施的晶片製造商和金融機構。Anthropic 的成功上市將削弱與 WeWork 的令人擔憂的類比。