PBOC 將外匯存款準備金率調高至 6%，意在減緩人民幣升值

PBOC 的這項決定顯示，北京當局對人民幣升值速度之快感到不安。此舉為美元/人民幣（USD/CNY）和美元/離岸人民幣（USD/CNH）在目前水準附近設立了一個下限，但不會改變整體趨勢。對流動性的影響很小，因此市場可能將其視為一個警示信號，而每日參考匯率將是觀察後續行動的關鍵指標。其效應會擴散：當 PBOC 抵制人民幣升值時，往往會壓低其他與人民幣走勢連動的亞洲貨幣的升幅，包括韓元和新台幣。這也可能稍微影響澳元，因為澳元經常被視為中國經濟成長的代名詞。此時機點意義重大，因為美元已因伊朗外交的希望而走弱。如果美元進一步走貶，PBOC 可能需要採取更強有力的措施來維持其期望的水準。

稍早：

• PBOC 及監管機構將討論股市支援方案，此前股市已連續 12 週下滑

透過減少中國境內的美元供給，央行試圖抑制人民幣的升值。儘管此舉幅度不大，但它發出了一個明確的信號，表明北京當局偏好的貨幣方向。

重點如下：

• 自 11 月 15 日起，PBOC 將銀行外匯存款準備金率調高至 6%，此前為 4%。
• 央行表示，此舉旨在加強對銀行業外幣流動性的監管。
• 該比率決定了銀行必須以外匯存款形式保留的準備金比例。調高比率會減少國內市場上可用的美元數量。
• 歷史來看，PBOC 調高此比率是為了緩和人民幣升值，調低則是為了在人民幣弱勢時期給予支撐。
• 週一，PBOC 將美元/人民幣（USD/CNY）參考匯率設定在約 6.71，遠弱於路透社預測的約 6.66，這進一步證明央行在抵制人民幣升值。
• 對流動性的影響有限，意味著政策訊息可能比技術性細節更能影響市場。

中國的銀行將被要求保留更高比例的外匯存款作為準備金。這項技術性步驟收緊了國內的美元流動性，市場很可能將其解讀為北京希望緩和人民幣升幅的信號。

PBOC 宣布將金融機構的外匯存款準備金率調高 2 個百分點，從 4% 提高至 6%，自 11 月 15 日起生效。央行稱此舉是為了加強銀行體系內外匯流動性的管理。

此比率的功能類似於更為人熟知的人民幣存款準備金要求，但適用於外幣存款，主要是美元。當比率調高時，銀行必須將更多美元存入央行，從而減少其可借出、投資或出售的金額。隨著美元變得更稀缺，其相對於人民幣的成本會上升，從而緩解人民幣的部分升值壓力。

PBOC 對這個工具的運用是雙向的。在 2021 年人民幣強勁升值期間，它曾兩度調高比率；而在 2022 年及 2023 年人民幣走弱、央行欲予以支撐時，則調低了比率。自上次調降以來，比率一直維持在 4%，因此這是多年來的首次調升。

此次調整的幅度有限。當 PBOC 在 2022 年類似地調降比率 2 個百分點時，ANZ 計算出此舉將向市場注入約 200 億美元的外幣，相較於中國整體貨幣市場，這只是小額。關鍵在於訊息本身，而非實際的流動性變化。

其他信號也吻合。週一，PBOC 的每日美元/人民幣（USD/CNY）定價約為 6.71，對人民幣而言明顯弱於路透社模型調查估算的約 6.66。這表明央行當時已在抵制人民幣升值。PBOC 更進一步表明其目標是維持人民幣的整體穩定，並防止匯率過度波動。

對市場參與者而言，實際意涵是北京當局希望人民幣以更漸進的方式升值，並非試圖扭轉貨幣的趨勢。每日參考匯率將是判斷是否會採取額外措施的最透明指標，尤其是在美元持續走貶的情況下。