RBA的Kent：中性利率上升引發對政策緊縮程度的質疑

Kent的評論是雙面刃，因此澳元可能不會出現持續走勢。他對就業報告後價格重訂的認可，意味著RBA對於交易員降低近期升息機率感到安心——這對貨幣稍微不利，但對短期債券則是有利。不過，中性利率的觀點帶有鷹派意涵：4.60%的現金利率可能達到的效果比假設的更少。這使得28 October的通膨報告成為焦點；強勁的數據將迅速重燃11月升息的預期，而疲弱的數據則可能鎖定按兵不動。對利率敏感的領域，尤其是房地產和銀行，將密切關注這種變化。

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Kent不介意市場在疲軟的就業報告後降低11月升息的機率，但他對中性利率上升的提醒，意味著若通膨升溫，RBA仍有充足空間再次行動。

摘要：

• RBA（金融市場）助理總裁Christopher Kent提到有合理證據顯示中性利率在國內外都在上升
• 他確信政策有一定程度的緊縮，但質疑是否足夠緊縮
• 家庭需求正在放緩，企業信貸依然強勁，而房地產稅制的改變對貨幣政策有所助益
• Kent對每月就業數據持謹慎態度，但承認勞動市場已鬆弛
• 他稱上週就業數據公佈後的市場反應是合理的：貨幣下跌、短期利率走低、近期升息機率縮減
• 今年已四次升息，現金利率為4.60%；第三季CPI將於28 October，在RBA 2 to 3 November會議之前

Christopher Kent在澳洲儲備銀行中引用合理證據，中性利率在澳洲及其他地區上升，引發對今年四次升息後貨幣政策是否如表面般緊縮之質疑。

在悉尼聯邦銀行全球市場會議的爐邊談話中，負責央行金融市場的Kent表示，他確信政策有一定程度的緊縮，但質疑是否足夠緊縮。

中性利率是指不刺激也不抑制經濟活動的點。如果該水準已上升，表面上看似緊縮的現金利率可能對需求和通膨的抑制效果比官員認為更小，支持利率需維持更高更久或進一步上升的論點。

Kent發表談話之際，RBA考慮下一步行動。委員會在29 September將現金利率提高25個基點至4.60%，這是2026年的第四次升息，該行指出通膨仍過高、中東衝突擴大推升能源價格，以及持續的產能壓力。該行保留必要時進一步升息的空間。

在經濟方面，Kent表示家庭需求正在降溫，而企業信貸成長仍強勁。他稱近期與房產相關的稅改變對貨幣政策有幫助，顯示該行認為財政設定與其對房產需求一致的目標，而非對抗。

他更對就業更審慎。Kent表示過度解讀月度就業數據持謹慎，但承認條件已變得較不緊繃。上週數據顯示9月就業人數約39,000人，遠低於預期增加約20,000人，失業率47%，約五年來最高。

該暴露澳元短期利率走低，因為投資者降低預測近期升息。Kent反應合理，此評論可能被解讀為該行無意抗拒重訂。

即便如此，爭論遠未結束。ANZ堅持其對11月再升25個基點的預測，其修訂上調觀測升息可能性結果。

28 October將公布季度通膨數據。如果超出預期，Kent認為中性利率正在上升的觀點表示該行仍有緊縮空間。