賣方重創納斯達克，AI成本疑慮升溫

美國股市走低，納斯達克指數跌幅最大，投資人重新審視獲利預期以及實現AI成長敘事所需付出的代價。

• Dow 報 52,172.21 點，下跌 176.04 點，跌幅 0.34%。

• S&P 500 下跌 88.50 點（1.15%），收 7,631.89 點。

• Nasdaq Composite 下跌 569.26 點（2.17%），收 25,615.47 點。

• Russell 2000 下跌 18.92 點（0.66%），收 2,840.30 點。

• Nasdaq 100 下跌 752.25 點（2.56%），收 28,650.25 點。

此一弱勢顯示投資人願意給予回報的標的已出現轉變。AI成長依然重要，然而市場如今要求更清楚地了解成長的成本、何時能獲得回報，以及在此過程中還能剩下多少現金。

亞馬遜與英特爾均於昨日收盤後公布財報，皆令投資人感到失望。問題雖有不同，但兩份報告都讓買方面臨相同的困境：前景是否足以支撐目前的股價？

亞馬遜：擴張強勁，但支出帳單龐大

亞馬遜的焦點在於資本支出與現金產生。AWS持續以穩健步調擴張，但滿足該需求所需的基礎設施投資極為龐大。此類支出侵蝕了營運所產生的現金，而較弱的假期銷售預測也引發了對消費者需求的質疑。

投資人追尋的是一條從AI需求通往持久現金產生的更清晰路徑。成長固然重要，但實現成長的成本同樣關鍵。

在技術層面，該股已被推至兩個重要標記之下：200日移動平均線（243.38美元）以及自2月低點漲幅的50%中點（241.60美元）。目前股價約在233.22美元左右交易。

這些損失破壞了圖表，並使241.60-243.38美元區間成為任何反彈的上限。若要開始修復圖表，買方必須重新奪回該區間。在此之前，任何反彈都將使股價維持在這些關鍵水平之下，而賣方將持續掌控局面。

英特爾：優於預期的報告並未緩解復甦疑慮

英特爾的問題在於其復甦能否持久。該公司交出了優於預期的獲利，但未來一段時間的展望指引薄弱，將焦點轉向了前方。個人電腦需求疲軟、生產限制以及持續的高額支出，在未來幾季構成障礙。

超越預期的獲利能引起興趣。但決定投資人是否留下的，是前景展望。

英特爾股價遭受重創，下跌約28.6%至66美元，為4月以來最弱價格。即便有此跌幅，股價仍遠高於年底時接近37.50美元的水平。不過，今年一度達到142.35美元的反彈幅度已大幅回吐。

這是一個明確的信號：當成長預期被下調時，高漲的股價可能迅速變得脆弱。

AI交易現在面臨更嚴峻的考驗

兩者結合來看，這些結果對支持科技股漲勢的一項關鍵前提提出了質疑：即僅靠穩健的AI需求就能推動股價上漲。

即使服務AI需求所需的投資對現金流與利潤率造成壓力，AI需求依然可能保持健康。在預期高漲的情況下，投資人對於回報何時到來及規模大小的疑慮，容忍度變得更低。

技術面的損害加劇了根本性的擔憂。Nasdaq Composite 與 Nasdaq 100 均已在先前交易日跌破其100日移動平均線。今日的下跌缺口更進一步刺穿了支撐，強化了賣方力量，留給買方更多需要修復的部分。

Nasdaq Composite：又一層支撐跌破，指向更低

Nasdaq Composite 在先前交易日跌破其接近26,252點的100日移動平均線，收於26,184.72點。

該指數開盤時出現缺口，將其推至下一個技術標記25,831.74點之下。早盤交易中，指數在25,615.47點交收，下跌2.17%。

一旦該支撐失守，焦點便轉向25,035點區域，在此處，向上傾斜的200日移動平均線與38.2%回撤線相距不遠。這組匯聚使該區域成為若弱勢持續時的關鍵指標。買方或會嘗試防守，結果取決於該水平是守住還是失守。

在此之前，什麼能改變局面？

買方首先需要重新爬升至25,831.74點以上並守住。這將開始讓今日的下行趨勢受到質疑。從那裡開始，需要重新奪回接近26,252點的100日移動平均線，以奪回更多控制權。

在這些區域被收復之前，技術面優勢仍掌握在賣方手中。

Nasdaq 100：先前的支撐地板現在成了阻力

Nasdaq 100 同樣在先前交易日跌破其約29,559.71點的100日移動平均線，收在29,402.51點，跌幅1.38%。

今日的開盤缺口將指數拉至一個橫跨28,822至28,953點的重要擺盪區間之下。早盤報價為28,650.25點，下跌2.56%。

這一突破之所以重要，是因為一個曾經吸引買方的區域，如今成了任何反彈的阻礙。若指數回升至該前支撐地板並遭遇賣壓，負面偏誤將持續有效。

下方，首要的重要目標是自4月低點漲幅的38.2%回撤線（28,108點），接著是上升中的200日移動平均線（27,894.40點）。

對多頭而言，當務之急是奪回28,822–28,953的擺盪區間，並在其上方建立支撐基礎。如此一來將為短期圖表帶來一些穩定性。若要提出更具說服力的論據證明買方重掌主導權，該指數還需攀升至接近29,559.71點的100日移動平均線之上。

此刻，獲利疑慮為投資人提供了出售的動機，而技術面的崩潰更給予空方額外的信念。要重新奪回優勢，買方必須收復那些已失守的水平。