AnthropicのIPO、巨額の損失にもかかわらず複数の指標で首位に

Anthropicは、収益維持率、IPO前の資金調達額、予想IPO調達額などのさまざまなカテゴリーで、過去のIPOの大半を上回る見込みだ。

他の多くの項目でも、同社は歴代IPOでトップ3に入る。2026年上半期の収益は2025年同期比1,300%増で、この伸び率を上回ったのは、IPO時に2,200%を記録したGrouponだけだ。

さらに、Anthropicの従業員1人当たりの収益は660万ドルで、これを上回るのはPBF Energyの2012年IPOだけだ。同社の想定評価額は1.5兆ドルで、Aramcoの1.7兆ドル、SpaceXの1.8兆ドルに次ぐ3位。

Anthropicはマイナス指標でもトップクラスのIPOに入る

Claudeを手がけるAnthropicは、月曜日に提出されたIPO目論見書で、第2四半期に663億ドルの損失を計上したと報告した。

この金額は、2008年後半のAIGの617億ドルの損失を上回り、米国企業史上最大の四半期損失となる。主な要因は転換社債の再評価だ。

期間を12か月に延ばしても、Anthropicはこのマイナスのランキングで首位を維持する。

2026年6月30日までの1年間で、Anthropicは1,097億ドルの損失を計上し、AOL Time Warnerの2002年の損失とAIGの2008年の損失という過去の記録を上回った。

IPO前のAnthropicの累積赤字は1,329億ドルで、これも最高だ。

同社は、この金額には「当社の企業評価額とデリバティブ負債の増加によって生じた当社の転換社債の公正価値の変動に関連する1,132億ドルが含まれる」と指摘した。

従来、累積赤字の記録を保持していたSpaceXは、IPO目論見書で413億ドルを報告した。

より中立的な指標では、AnthropicはIPO後の計画支出で首位に立つ。同社は今後数年間で計算サービスに2,656億ドルを割り当てる見込みだ。

この分野で従来トップだったSpaceXは、IPO時に解約不能コミットメントをわずか280億ドルしか開示しなかった。

IPO史上最高のネット収益維持率?

最後に、Anthropicはネット収益維持率が約900%で、このきわめて良好な指標で過去の米国IPOをはるかに上回る。比較対象として、SnowflakeはIPO時に約150%を報告した。

もちろん、Anthropicは自社の目標に合わせてネット収益維持率の定義を調整し、丸1年間でわずか1ドルでも支払った顧客をカウントしている。

好都合なことに、その定義には、前年同期に1ドル以上を支払った顧客が含まれ、ProとMaxのサブスクライバーは除外される。

その除外により、ProとMaxのサブスクライバーの実際の解約率が明らかになることはないかもしれない。

AnthropicのIPO提出書類で最もクレイジーな数字は収益ではない

それは900%のネット収益維持率だ

昨年同社に100ドルを支払った企業は、現在は約900ドルを支払っている https://t.co/8v7c34u6pb

— shirish (@shiri_shh) 2026年10月26日

もう1つの指標は、予想されているがまだ実現していない。AnthropicはIPO売却で1,000億ドルの調達を目指している。それを達成すれば、引受人の買い取り分を含めてSpaceXが売却した863億ドル分の株式を上回る。

一部の非公開企業は公開市場以外でより多くの資金を調達している。例えば、3月のOpenAIによる1,220億ドルのラウンドだ。しかし、1,000億ドルは史上最大のIPO調達額となるだろう。

Anthropicの他の開示項目の一部は、単純な比較が難しい。

収益は2023年の4,100万ドルから2026年上半期の163億ドルへと跳ね上がった。これはIPO時点からの名目収益増加としてはおそらく最大だが、出発点が異なる一部の過去のIPOでは、パーセント成長率はより大きかった。

Anthropicはまた、「Claudeは歴史上、あらゆるテクノロジーの中で最速のエンタープライズ導入を達成した」と主張した。Claudeが確かに非常に人気がある一方で、同社はこの主張を裏付ける収益数値を空欄のままにしており、Protosによる検証は不可能だ。

いくつかの数字は印象的だが、目論見書は外挿に対して注意を促している。

Anthropicの弁護士は、「当社の収益が同様の割合で成長し続けるとは予想しておらず、今後も成長し続けるとは全く保証できません」と述べた。