ドイツ銀行のAI警告、ドル・ビットコイン・金・株式にリスクをもたらす

金曜日にドイツ銀行が発表した警告は、外国人投資家による20兆ドルを超えるAI主導の米国株売却が、それらの株式の価値とドル自体の価値の両方を減少させる可能性があると示唆した。

このようなシナリオは長年のトレンドを逆転させることになる。伝統的に、株式が下落するとドルは安全資産として強含む。ビットコインと金はドル建てであるため、両者とも8月にドル安とFRBの金利見通しの中で上昇していた。

なぜ外国人投資家は二重の打撃に直面するのか

ドイツ銀行のグローバル為替調査責任者であるサラベロス氏は、ブルームバーグが報じた顧客向けノートでそのケースを詳述した。

同氏は述べたところによると、外国人による米国株の購入が現在、米国の経常赤字（米国が海外で支出する額と稼ぐ額の差）を完全に賄っているという。

「我々の推定では、外国人保有の米国株式の20兆ドル超の価値のうち、約90%は基礎的な買いではなく価格上昇によるものだ」

過去には、株式市場の下落が通常ドルを押し上げるため、外国人投資家は為替リスクをヘッジしていなかった。サラベロス氏は、危機が米国に端を発する場合、この緩衝材は逆に作用すると説明した。

投資家が慌ててヘッジしようとすると、ドルを売らざるを得なくなる。

これはまさに、ドナルド・トランプ大統領の2025年4月の関税発表である「解放の日」の後に起こったことだ。国際決済銀行（BIS）は明らかにしたところによると、米国以外の投資家によるヘッジがドル下落を助長したという。

「AIドル」はすでに株式と乖離しているか？

インテルは弱い見通しを受け約30%下落し、アマゾンも他のテクノロジー銘柄とともに下落した。

S&P500はUTC午後半ばに1.28%下落した。米ドルインデックス（主要6通貨に対するドルを示す）は0.09%上昇。金は2.44%下落し、ビットコインも下落した。

両者とも、8月には金が1999年以来の最高の月を記録したにもかかわらず、2026年の最悪の主要資産の一つである。ドイツ銀行から報じられたコメントでは、どちらの資産にも言及されなかった。

サラベロス氏は注目すべきシグナルを特定した。それは、米国の実質利回り（インフレ調整後の債券リターン）が株式の弱含みとドル安と同時に低下することだ。これは市場がAI支出見通しを引き下げていることを示すだろう。

金曜日の取引ではその組み合わせは見られず、ドルは堅調に推移した。サラベロス氏は暴落を予想しなかった。同氏は、ドルのリスクはここ数週間で市場が織り込んできたよりも二方向性が強いと述べた。