今週、FRBが金利を据え置く一方、ビッグテックの決算発表へ

FRBは10月28日水曜日に政策決定を発表するが、トレーダーは大方、据え置きを織り込んでいる。フェデラル・ファンド金利先物は、金利据え置きの確率が約90～92％であることを示している。市場の見方としては、中間選挙の1週間も前に利上げを行うのは政治的に対応が難しいというものだ。その結果、注目は今回の会合から12月に移り、現在では利上げの確率が85％と織り込まれている。

木曜日のPCE（個人消費支出）発表は注視している。今週の企業決算からもマクロシグナルが得られる。先週の航空各社は、持続的な旅行需要と企業支出を示し、経済の強さを示唆していた。しかし、他のセクターはどうか？住宅は、高金利と長期にわたる不況を考慮すると、特に際立っている。

10月26日（月）

引け後：Nucor（ニューコア）が鉄鋼セクターに関する重要な洞察を提供する。長期金利が上昇する中、非住宅建設や受注残高に関する経営陣のコメントに注目しよう。鉄鋼価格は上昇しているが、その要因はマクロ経済ではなく関税である。Public Storage（パブリック・ストレージ）は、あまり知られていない住宅指標を提供する。つまり、人々は引っ越しの際に収納ユニットをレンタルするが、住宅ローン金利が高いため、移住する人はほとんどいないということだ。Welltower（ウェルタワー）とSun Communities（サン・コミュニティーズ）は、金利に敏感な不動産を反映しており、30年物住宅ローン金利は7％を超えている。

10月27日（火）— FOMC初日

寄り前：UPS（ユーピーエス）は、貿易と貨物のバロメーターとして機能し、小包数量、関税の影響、中小企業の出荷状況をカバーしている。Coca-Cola（コカ・コーラ）は、グローバルな販売数量と価格設定、そしてドル高という逆風を明らかにする。Sherwin-Williams（シャーウィン・ウィリアムズ）は重要な住宅指標であり、塗り替え需要と既存住宅販売には相関関係がある。Hilton（ヒルトン）はRevPAR（一室当たり売上高）を報告するが、これはビジネス旅行需要を測る最良の指標である。Royal Caribbean（ロイヤル・カリビアン）は、燃料費上昇の中での裁量支出を反映する。Carnival（カーニバル）の株価が10月初旬の決算で上昇したことに注目。

引け後：Visa（ビザ）が、この日で最も重要なマクロ報告書を提出する。その決済額は支出のリアルタイムスナップショットを提供し、クロスボーダーデータは旅行需要を示す。CPI（消費者物価指数）が3.7％の場合、名目成長率は取引額を誇張して見せることを忘れてはならない。

10月28日（水）— 米東部時間午後2時にFRBの政策判断

寄り前：ADP（エーディーピー）は、往々にして見落とされがちなマクロ報告書である。そのクライアントのペイ・パー・コントロール（従業員一人当たりの給与管理指標）は、給与計算の代理指標として機能する。中小企業の間で採用が鈍化している兆候は、ウォーシュが講演する直前に現れるだろう。GE Vernova（GEヴェルノヴァ）は、火力発電設備のプレイを提供する。ガスタービンの受注残、価格設定、データセンター需要などだ。これは現在、重要なマクロ要因であり、GEヴェルノヴァの楽観的な受注見通しは興味深い。Phillips 66（フィリップス66）は、製油マージンを報告する。イラン紛争の中で、非常に高い収益性を示している。

引け後：FRBの声明と記者会見が消化される間もなく、Microsoft（マイクロソフト）とAlphabet（アルファベット）が決算を発表する。両社の設備投資はGDPに現れるため、借入コスト上昇にもかかわらずAI向け支出のガイダンスが上昇し続けるかどうかに注目したい。Alphabetの検索広告は、広告経済の広角レンズ的な見方を提供する。Chipotle（チポトレ）は、中間所得層の消費者を反映し、インフレをめぐる戦場となっている。

10月29日（木）— 9月のPCE

寄り前：Caterpillar（キャタピラー）が、今週の主要な景気判断指標を提供する。建設、鉱業、データセンター向け発電、そしてディーラーの在庫を網羅している。この銘柄は著名なAI受益者であるが、変動が激しい。Mastercard（マスターカード）は、Visa（ビザ）のデータを裏付けるか、あるいはそれに異議を唱えることになるだろう。

引け後：Amazon（アマゾン）は2つのマクロ的な物語を提示する。小売数量は消費者の健全性を明らかにし、AWSの設備投資はAI投資を示唆する。Starbucks（スターバックス）は、裁量的な来客数と中国へのエクスポージャーを示す。Mondelez（モンデリーズ）は、カカオコストと価格決定力についての洞察を提供する。Coinbase（コインベース）とStrategy（ストラテジー）は、リスク選好度のバロメーターとして機能する。Intel（インテル）とSandisk（サンディスク）は、PCとストレージサイクルをカバーし、市場を動かす可能性が高い。

10月30日（金）

寄り前：カナダの視点から見ると、注目すべきはCN（カナディアン・ナショナル鉄道）である。鉄道輸送量は、カナダの貿易フロー、関税の影響、資源セクターを直接的に映し出す。Chevron（シェブロン）とBPは、中東のリスクプレミアムの中で、主要石油会社がどのように資本を配備しているかを示す。掘削規律の兆候を探ることになるだろう。