Fedは金利据え置きへ、焦点はウォーシュ議長の記者会見のシグナルに

市場は、次回のFOMC会合でFedが金利を3.75–4.00%に据え置く確率を90%織り込んでいる。政策声明はほとんど変更されない見込みのため、焦点はその後のウォーシュ議長の発言に移るだろう。

9月の高いインフレ統計は追加引き締めの論拠を強めたが、Fedの上級当局者は今月の連続利上げにはほとんど乗り気ではない。基本シナリオはなおタカ派的な据え置きであり、議論の焦点は、いつ、どれだけ追加で引き締めるかであり、引き締めるかどうかではない。

議長は、現在の政策はまだ十分に制限的とはみなされておらず、さらなる利上げが必要だと強調する見込みだ。また、Fedの物価安定へのコミットメントを繰り返し、単一のデータ発表を過度に解釈しないよう警告するだろう。

12月の利上げ確率80%がすでに市場価格に織り込まれる中、2027年のフォワードガイダンスはより厳しい注視を集めるだろう。投資家は今後1年間に約2回の追加利上げを予想しており、最初に完全に織り込まれる利上げは4月に実施される。

予想外の利上げは、特に株式市場と暗号資産市場で、大幅なリスクオフ（リスク回避）の動きを引き起こす可能性が高い。ドルと債券利回りは当初は好反応を示すかもしれないが、経済成長への懸念が株価下落とともに高まるにつれ、その反応は短命に終わる可能性がある。

もしFedが、差し迫った利上げを示唆せずにおおむね中立的な決定を下せば、それはハト派的と解釈され、リスク資産に安心感からの反発をもたらす可能性がある。たとえ中央銀行が予想されたタカ派的な据え置きを大きなサプライズなしに貫いたとしても、私は同様だがより小幅な市場のプラス反応が起きると見ている。

今回の会合では更新された経済見通しやドットプロットは示されないため、ウォーシュ氏の発言や政策声明における表現の変化が最大の焦点となる。