Goldman Sachsは人民元を6.40に目標設定、モデルは6.00の可能性示唆

Goldman Sachsは、中国の人民元が今後12カ月でドルに対して6.40まで上昇すると予測している。現在は約6.69だ。同行のチーフ為替ストラテジストは、フォワード市場がまだこのシナリオを織り込んでいないと考えている。

Goldman Sachsの外国為替・金利・新興市場戦略調査を率いるKamakshya Trivedi氏は、人民元は20〜25%過小評価されていると推定し、その範囲は保守的だと述べている。

なぜGoldman Sachsは人民元予想を引き上げ続けるのか

同行は人民元予想を複数回上方修正してきた。5月には12カ月先の予想を1ドル=6.50元に引き上げた。最新の6.40元目標は、さらなる上昇を意味する。

「予想を強める方向に修正するたびに、コンセンサスとフォワード市場がまだそこに追いついていない度合いに、私は驚かされてきたと思います」とTrivedi氏は述べた。

Trivedi氏はこの予想の根拠として中国の貿易黒字を挙げた。黒字は2026年最初の8カ月間で8055億ドルに達した。人民元は対ドルで既に4年ぶりの高水準にある。

現在1ドルは6.6922元を買う。これは2026年初以来4.30%の下落だ。対ユーロでは、人民元は今年に入って8%以上上昇している。

Bloombergは人民元を、地政学的不確実性とインフレの中でドルが反発しても上昇を続けられる数少ない通貨の一つに分類している。3月には、アナリストらは中国政府が6.70に向けて緩やかな上昇を容認するだろうと予想していた。人民元は現在、その水準付近で取引されている。

Trivedi氏によると、中国の政策当局者は人民元のさらなる上昇に以前より安心感を持つようになっているかもしれない。その一因は、安定した貿易関係を重視していることだ。

人民元高は投資家に何をもたらすのか

Trivedi氏は、緩やかな上昇が中国資産のリターンの魅力を高めると主張する。通貨高は外国人投資家に利益をもたらす。保有する人民元でより多くのドルを購入できるためだ。

「緩やかで漸進的だが持続的な上昇は、その国際化の目的にも資すると思います…中国資産のリターン像を少し魅力的にするのです」と同幹部は付け加えた。

例を挙げると、1ドル=6.69元で換算した1万ドルは6万6900元になる。人民元がGoldman Sachsの6.40元目標に達すれば、同じ金額は約1万450ドルに換算し直され、約4.5%の利益となる。

Goldman Sachsのフェアバリューモデルはさらに、1ドル=6元への可能性も示している。この水準が最後に記録されたのは2014年初頭だ。6.00元では、元建ての価値が変わらないと仮定すると、同じ1万ドルのポジションは約11.5%増価する。

Trivedi氏は人民元高を、中国が国際準備通貨を確立するという野心に結び付ける。香港は人民元建ての金市場を通じてその取り組みを支援している。同市は上海に連携する金庫容量を3年間で150トンから2000トン以上に拡大する方針だ。

S&P Global RatingsのCharles Chang氏は、金は人民元保有者に同通貨を使用する追加の手段を提供すると指摘した。それでも、アナリストらはドルが国際取引における支配的な役割を近い将来失うとは見込んでいない。

Trivedi氏は人民元が緩やかながら持続的に上昇すると見込んでいる。焦点は、フォワード市場がGoldman Sachsの6.40元予想に収束するかどうかだ。