Goldman、KOSPI目標を25%引き下げ 12,000から9,000へ

Goldman Sachsは、韓国KOSPIの12カ月目標を25%引き下げ、12,000から9,000にした。修正後の目標は、同行が6月3日に引き上げる前の水準に戻る。

同行の見方では、半導体のバリュエーションは現在、2027年の業界利益が65%減少することを示唆しており、これは過度に悲観的なシナリオだという。この見方は、Samsung ElectronicsとSK Hynixが決算を発表する今週、最初の試練を迎える。

半導体利益の記録も下落を止められず

Google Financeのデータによると、KOSPIの10月23日の終値は5,550.30。同指数の2026年の上昇率は28.79%に縮小し、6月のピーク時の約116%から低下した。引き下げ後も、9,000という目標は10月23日の終値から約62%の上値余地を示唆する。

メモリーチップメーカーは指数の約半分を占める。利益見通しが記録を更新しても、株価は下落し続けている。10月8日、Samsungは第3四半期の営業利益が約107.4兆ウォンになるとの見通しを示した。これは第2四半期より約20%高い。

この日の株価は2.42%下落して262,000ウォンで終了し、その後約18%下落し、10月23日には215,500ウォンで引けた。

SK Hynixは127.7万ウォンで終了。52週高値から約57%低い。市場はメモリーチップ利益の将来の落ち込みを織り込んでいるようだ。

決算を前に、さらに2つのシグナルが指数に圧力を加えている。

テクニカルな節目と含み損の個人ポジションが圧力を強める

FidelityのJurrien Timmer氏は、KOSPIは潜在的なヘッド・アンド・ショルダーズのネックラインに辛うじて留まっていると述べた。この水準を下回る動きは、さらなる損失の警告とみなされることが多い。氏はそのラインをおよそ5,451とし、10月23日の終値より約2%下だとしている。

KOSPI指数が今年初めにブームを先導したことを考えると、潜在的なヘッド・アンド・ショルダーズのネックラインに辛うじて留まっていることは注目に値する。

— Jurrien Timmer（@TimmerFidelity）、2026年10月21日

個人投資家はすでに損失を抱えている。今年の純購入の平均エントリーレベルは、Global Markets Investorによると推定で6,550付近。レバレッジ取引を考慮する前の典型的な個人ポジションは約15%の含み損となる。

こうした圧力により、チップメーカーが次に何を言うかが一層重みを持つ。

決算ウィークは65%の前提を試す

SK Hynixは10月28日に第3四半期決算説明会を開く。Samsungは10月29日に部門別数字を含む完全な決算を発表する。

経営陣が2027年の価格設定や受注について何を言うかは、第3四半期の利益数字よりも重要かもしれない。Goldmanは、その見通しは市場の65%という前提が厳しすぎるかどうかを示す助けになるはずだと主張している。