市場はBank of Canadaの2.50%への利上げ確率を81%と見る、エコノミストの見方は割れる

利上げがほぼ完全に織り込み済みである以上、カナダドルの反応はおそらく金融政策報告書と、同行が今後の道筋について述べる内容に左右されるだろう。決定そのものではない。金利を据え置けば市場の意表を突き、カナダドルを下落させ、カナダの短期債利回りを押し下げるだろう。追加引き締めが来るというシグナルを伴う利上げは、通貨を押し上げ、短期ゾーンを押し上げる。一方、「1回で様子見」というメッセージなら、市場は3月までの追加利上げの賭けを縮小させるかもしれない。外部変数は原油だ。原油高はカナダのヘッドラインインフレを押し上げると同時に、商品市況に敏感なカナダドルを下支えする。つまり、エネルギー価格のさらなる上昇は引き締めの根拠を強めることになる。銀行がどのような指針を示しても、金曜日に8月のGDPが発表されるとすぐに試される可能性がある。

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目白押しの日程が控えているが、当然の論点はまだ持ち出されてすらいない。

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7日前、Bank of Canadaは政策を据え置く構えに見えたが、より強いインフレ見通しに関するMacklem氏の一言が、1年ぶりの利上げを明確な可能性に変えた。

要点：

• BoCは水曜日に政策決定を発表する。先物市場は2.50%への25bp利上げの確率を81%と織り込んでおり、12か月ぶりの変更となる。
• Reutersが調査した34人のエコノミストのうち19人が利上げを予想し、大半は2027年3月までに追加の1回も見込む。前回調査では80%が2026年を通じて据え置きを予想していた。
• 総裁のTiff Macklem氏は、同行のインフレ見通しがおそらく上方修正されるだろうと示唆し、市場はこれを政策引き締めの兆候と解釈した。
• HSBCは、特に長期の消費者インフレ期待の上昇といった調査結果が、弱いハードデータにもかかわらず利上げを支持すると見ている。
• TDは、インフレの範囲が狭く短期的な不確実性があると指摘し、市場ほど確信していない。
• 水曜日09:45 ET（13:45 GMT）に金利決定と金融政策報告書の公表があり、金曜日には8月のGDPが発表される。

水曜日には、Bank of Canadaの1年ぶりの利上げが発表されると見込まれている。市場は2.50%への25bpの利上げ確率を81%と織り込んでいる。それでも、一部のエコノミストは利上げが正当化されるとは確信していない。

市場の織り込みは急速に進んだ。Reutersが10月21日から23日にかけて実施した調査では、34人のエコノミストのうち19人が今週の利上げを予想し、大半は2027年3月末までにさらに1回の利上げも見込んでおり、その場合、金利は2.75%になる。これは、80%が2026年末まで2.25%で推移すると見ていた前回調査から完全に逆転している。

引き金となったのはTiff Macklem総裁だ。同氏は記者団に対し、水曜日の決定とともに公表される四半期インフレ見通しはおそらく上方修正されるだろうと述べた。市場はその発言を、引き締めが近づいているシグナルと受け止めた。Reutersによると、10月利上げの先物の織り込みは、この発言前の約30%からおよそ4分の3に上昇した。その後の1週間で、多くのエコノミストが据え置き予想から利上げ予想に転じた。

HSBCでは、アナリストは最近の調査結果が利上げに有利だと主張しており、特に長期の消費者インフレ期待の上昇を指摘している。残りのハードデータが軟調であってもだ。

すべてのエコノミストがその見解に同意しているわけではない。TDのアナリストは、インフレの範囲が狭いことと短期的な見通しの不確実性を挙げ、市場ほど利上げに確信を持っていないと述べている。一部の他のアナリストは、エネルギー主導の物価上昇はそれだけでは基調インフレに現れない可能性が高いと主張する一方、物価上昇がより広範になれば行動を起こすと見込んでいる。秋の初めには、労働市場の軟調さが原因で、トレーダーは利上げ時期の見通しを12月にずらしていた。

水曜日の予定は、09:45 ET（13:45 GMT）に政策決定と金融政策報告書の公表がある。利上げがほぼ織り込み済みである以上、中央銀行の修正後の見通しと将来の引き締めに関する指針が市場を動かす材料となるだろう。金曜日の8月GDP発表は、経済見通しに対する早期の試金石となる。