石油ショック、インフレをRBAの8月見通しより押し上げる公算＝ブロック総裁、理事会は来週

エネルギーは、見通しをタカ派寄りに傾ける要因だ。ブロック総裁はインフレ見通しの悪化を、中東情勢の新たな緊張とエネルギーコストの高止まりに直接結びつけ、原油がさらに上昇すればRBAが追加の行動を取る根拠が強まるとの見方を示した。インフレ率が8月時点の基準値を上回る公算が大きいとの警告と、現状の引き締め水準で十分かという明確な問いかけにより、同総裁は11月2日・3日の理事会を視野に入れた姿勢を維持し、豪ドルと短期債利回りを下支えしている。失業率が上昇しているにもかかわらず雇用市場は従来考えられていたよりも逼迫しているとの評価は、成長鈍化が必要な抑制をもたらすというハト派の主張を弱めるものだ。きょう発表されるトリム平均値は現在、極めて重要な試金石となる。強い結果が出れば、市場は11月の利上げを織り込む方向に一段と傾く可能性が高い。

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ブロック総裁は、原油、AI関連のコスト圧力、想定よりも底堅い雇用市場がインフレをRBAの8月時点の経路より上に押し上げており、来週の決定は、100ベーシスポイントの引き締めで足りるのかという真の議論になっていると上院議員らに説明した。

主なポイント：

• RBAのミシェル・ブロック総裁は、インフレ率がRBAの8月時点の基準値を上回ると予想。同銀行が挙げた上振れリスクの一部はすでに顕在化している。
• 中東情勢の新たな激化により、世界のエネルギーコストは8月に想定された水準をはるかに上回り、直接的および輸送コストの転嫁を通じてインフレを大幅に押し上げている。短期的なインフレ予想は依然として高い。
• ブロック総裁によると、雇用市場は従来の評価よりやや逼迫しているようだ。失業率は予想以上に上昇しているものの、国内需要に連動する基調インフレは高止まりしている。
• 生産性の伸びが弱いため、インフレを持続的に低下させるには、総需要があとしばらく緩やかな拡大を続ける必要がある。
• キャッシュレートは今年100ベーシスポイント引き上げられた。来週の理事会では、これまでの金融引き締めが妥当な期間内にインフレを目標に戻せるかどうかを判断する。
• ほとんどの主要都市で住宅価格は下落したが、依然として2020年初めより約50%高い水準にある。住宅価格はRBAの目標ではないとブロック総裁は述べた。

オーストラリア準備銀行（RBA）のミシェル・ブロック総裁は、インフレ率は8月時点の予測を上回る公算が大きく、中東紛争によるエネルギー価格の新たな急上昇が国内の需給逼迫に加わると述べた。これにより、来週RBA理事会が開かれる際、追加引き締めの是非は未解決のまま残される。

ブロック総裁は水曜日、7-9月期のCPI統計の発表直前に上院経済立法委員会で講演し、RBAが8月に指摘した特定の上振れインフレリスクは、すでに顕在化したか、顕在化し始めていると述べた。8月時点の見通しでは、インフレ率が2%～3%の目標レンジの中間付近に達するのは2027年後半だけとしていた。

エネルギーは、新たな圧力の主要因となっている。ブロック総裁によると、中東紛争は再び激化し、世界のエネルギー価格は8月の想定を大幅に上回っている。石油と関連コストは、それ自体がインフレに大きく寄与するほか、企業が輸送費の上昇を転嫁しようとする動きを通じてもインフレに寄与するという。短期的なインフレ予想も高い。さらに同総裁は、世界的なAIの拡大と異常気象を、テクノロジー製品と農産物の価格を押し上げる要因として挙げた。

ブロック総裁は、インフレは単なる輸入要因の問題ではないと強調した。失業率は予想よりやや高くなっているが、雇用市場はRBAが想定していたよりやや底堅いようだとして、国内需要に連動する一部の経済分野では基調インフレが高止まりしていると指摘した。生産性の伸びが弱いため、強い拡大は価格圧力を強めるだけだ。同総裁はこれを、オーストラリアと今後数年の実質購買力にとって根本的な課題と呼んだ。インフレを恒久的に低下させるには、総需要の伸びがもう一段抑制された期間が必要だと述べた。

同委員会の6月会合以降、理事会はキャッシュレートを25ベーシスポイント引き上げ、今年の累積利上げ幅は100ベーシスポイントになった。ブロック総裁は、家計支出の冷え込みは緩やかである一方、データセンターや再生可能エネルギー事業への企業投資は急速に拡大しており、政策の効果はまだ完全には現れていないと述べた。ほとんどの主要都市の住宅市場では価格が下落したが、依然として2020年初めより約50%高い。同総裁は住宅価格はRBAの目標ではないと繰り返した。

今後についてブロック総裁は、理事会が来週、今後発表される統計とリスクバランスを検討すると述べた。中心となる論点は、これまでの金融引き締めが妥当な期間内にインフレ目標を達成するのに十分かどうかだ。同総裁は、高い金利は家計にとって厳しいと認めつつも、高インフレを放置してはならないとし、先進国の多くの中央銀行が利上げを実施するか、必要なら利上げする方針を示していると指摘した。