ペルツ氏の投資家グループが14億ドルでウェンディーズの非公開化を提案

ウェンディーズの株価は高値で1株当たり約7.20ドルまで取引され、提示額の7.35ドルを下回ったままだ。これは投資家が取引が頓挫する可能性を織り込んでいる兆候だ。独立委員会がより良い条件を要求するか、あるいはトライアンの以前の非公開化の試みと同様にオファーが崩壊する可能性もある。約24億ドルの純負債が約14億ドルの株式価値にのしかかっており、資金調達の取り決めが取引成立の成否を大きく左右するだろう。レストラン業界全体で見ると、このアプローチは低所得層の顧客を対象とするチェーンがどれほど脆弱かを浮き彫りにしており、他の後れを取っている企業が買収の対象になるという憶測を促す可能性がある。

約20年にわたりウェンディーズの周辺で動きを見せてきたペルツ氏は、今回自らの価格を提示した。圧力を受けるバーガー事業が、公開市場の監視から離れることでより迅速に立て直せると賭けているのだ。

要約：

• トライアン率いる投資家コンソーシアムがウェンディーズ株1株当たり7.35ドルの現金オファーを提出し、チェーンの価値を約14億ドル、プレミアムを約20%と評価した
• 株価は約17%上昇し、約7.20ドルに達した
• ウェンディーズのフランチャイズ企業であるフリン・グループが、ブルーファイブ・キャピタルやシックス・ストリート・パートナーズとともにコンソーシアムに参加している
• ウェンディーズの独立委員会が提案を評価する予定だが、取引が成立する保証はない
• 需要の低迷を受け、ウェンディーズは8月に通期予測を撤回した。6月時点の純負債は約24億ドル
• トライアンは2022年に非公開化を模索したが2023年に断念し、株価は年初来約26%下落している

億万長者ネルソン・ペルツ氏が率いるグループは、ウェンディーズに対し約14億ドルの非公開化提案を行い、チェーンは公開市場の外での立て直しから恩恵を受けると主張している。

規制当局への提出書類によると、ペルツ氏の会社であるトライアン・ファンド・マネジメントがコンソーシアムを率い、関連当事者と合わせてウェンディーズの約16%を保有している。全額現金での提案は1株当たり7.35ドルで、火曜日の終値より約20%高い。水曜日の株価は約17%急騰し、約7.20ドルに達した。ウォール・ストリート・ジャーナルが最初にこのオファーを報じた。

米国で340店舗以上を展開するウェンディーズ最大級のフランチャイズ企業であるフリン・グループは、投資会社ブルーファイブ・キャピタルおよびシックス・ストリート・パートナーズとともにこの取り組みに参加している。取締役会への書簡で、コンソーシアムは非公開化が会社とそのフランチャイズネットワークを立て直すために必要な安定的で長期的な資金調達を提供すると主張した。

ウェンディーズはオファーの到着を認め、独立委員会が検討すると述べたが、取引やその他の戦略的選択肢を追求する確実性はないと強調した。

買い手側は、米国の消費者の逼迫、不確実な経済状況、根強い商品インフレ、バーガーチェーン間の激しい競争を、ウェンディーズが重要な転換点にある兆候として挙げている。顧客はより慎重になり売上に打撃を与えており、同社は最高経営責任者が事業が不振であると認めた後、8月に通期予測を撤回した。ペルツ氏とフリン氏は、負債削減と復活のための資金に多額の資本が必要だと主張している。同チェーンの純負債は6月下旬時点で約24億ドルだった。アナリストは、低所得層の外食客が圧力を受けておりバーガー市場が弱く回復が遅い可能性が高いことを考えると、非公開化のアプローチは合理的だと述べた。

約20年にわたる関与が今回のオファーで頂点に達した。トライアンは長年にわたり取締役会の議席を保有し、2022年に買収を模索した後2023年に撤退し、2月には株が過小評価されていると述べていた。株価は今年約26%下落しており、独立委員会の回答が今後の決定的な動きとなる。

この評決は厳しいが、おおむね正当である。