Timmer: Investment Clockが「真夜中過ぎ」に移動、2018年と2022年のスランプに先行したゾーンへ

FidelityのJurrien Timmer氏は、Investment Clockが真夜中のポイントを超えて進行し、金融環境の引き締まりが利益主導の上昇を抑制し始めていると指摘した。同氏は、2018年と2022年をこの現象の最も最近の2例として挙げた。

FidelityのInvestment Clockは、金融環境を利益成長に対してプロットするツールであり、現在の数値は金融環境がわずかにタイトであることを示している。しかし、London Stock Exchange Group（LSEG）のデータによると、アナリストは第3四半期のS&P 500利益の30.6％上昇を予測している。

なぜわずかな引き締めが今になって影響を及ぼし始めているのか？

Fidelityのグローバルマクロディレクターを務めるTimmer氏は、チャートデータが10月11日までのものとして、Xでこの数値を共有した。

「投資時計が「真夜中過ぎ」に移動したように見える、金融環境のわずかな引き締めが現在、利益主導の価格モメンタムを抑制し始めている。」

Jurrien Timmer, Fidelity（X投稿）

投資時計が「真夜中過ぎ」に移動したように見える、金融環境のわずかな引き締めが現在、利益主導の価格モメンタムを抑制し始めている。最後の2サイクルでこれが起きたのは2022年と2018年だった。pic.twitter.com/JAe0dYNlHS

— Jurrien Timmer (@TimmerFidelity) October 14, 2026

チャートの横軸は、金融環境を52週間の履歴に対してスコアリングしている。プラスの数値は、通常よりもタイトな状態を示している。2022年10月以降の市場をトレースする黒い軌跡は、現在ゼロのすぐ右側で終わっている。

一方、米国債利回りはこの変化に伴って上昇した。10年物利回りは10月1日に5.34%に達し、2002年初頭以来の高水準となった。連邦準備制度理事会（FRB）は9月に利上げを実施し、これは2023年以来初めての利上げとなった。

先物ベースの確率トラッカーであるCME FedWatchによると、10月8日時点での10月のFRB利上げ確率は約18%だった。Goldman Sachsは現在、次の利上げは12月になると予想している。

30%の利益成長は2022年のシナリオを凌駕できるか？

2022年当時、バリュエーションが縮小する中でも利益は上昇し続けた。Yardeni Researchによると、フォワード利益は6.2%上昇した一方、投資家が支払う意思のある倍率は30%低下した。

S&P 500はその年の1月3日から10月12日にかけて25.4%下落し、倍率の縮小が下落を主導した。同様に、2018年には、投資家レターの計算によると、指数は9月20日の高値から12月24日の安値まで19.3%下落した。

Timmer氏は9月のFidelityのノートで2022年との比較を行った。しかし、同氏は、約30%のトレーリング利益成長が今回はより大きな緩衝材を提供する可能性があると指摘した。

現在の試練は、10月28日のFRBの決定と決算シーズンを通じて続く。Reutersによると、S&P 500は10月6日に7,800を超える過去最高値で引けた。

したがって、10月初旬に10年物利回りが5%を超えている状況では、利益成長は縮小するバリュエーションに追いつくか、それを上回る必要があるかもしれない。