การปล่อยกู้เดือนกันยายนของจีนเกินคาด แต่ซ่อนการลดลงของอุปสงค์สินเชื่อที่รุนแรงขึ้น

การปล่อยกู้ใหม่โดยธนาคารจีนในเดือนกันยายนมีมูลค่า ¥1.08 ล้านล้านหยวน สูงกว่าฉันทามติที่คาดการณ์ไว้ที่ ¥975 พันล้านหยวน บนผิวเผิน ดูเหมือนจะเป็นจุดเปลี่ยนในเชิงบวกหลังจากข้อมูลสินเชื่อที่น่าผิดหวังหลายเดือน ถึงกระนั้น ปริมาณการปล่อยกู้ยังต่ำกว่าระดับในเดือนกันยายนของปีที่แล้วประมาณ 16% ตัวเลขสะสมสำหรับปีนี้ยังไม่ได้วาดภาพที่สดใสกว่านี้มากนัก

สำหรับเก้าเดือนแรกของปี 2026 ธนาคารจีนปล่อยกู้ใหม่ ¥11.52 ล้านล้านหยวน ซึ่งต่ำกว่า ¥14.75 ล้านล้านหยวนที่ปล่อยในช่วงระยะเวลาเดียวกันของปีก่อน โดยสรุป การปล่อยกู้ใหม่ลดลงอย่างมากถึง 22% ในปีนี้

ข้อมูลข้างต้นเปิดเผยมากมายเกี่ยวกับสถานะปัจจุบันของเศรษฐกิจในประเทศจีน

ปัญหาขณะนี้ไม่ใช่การขาดความเต็มใจของธนาคารจีนในการให้สินเชื่อ แต่ครัวเรือนและบริษัทไม่มีความกระตือรือร้นในการกู้ยืมในสภาพแวดล้อมปัจจุบันมากนัก

ส่วนใหญ่ของสาเหตุเกิดจากการตกต่ำของอสังหาริมทรัพย์ที่เริ่มขึ้นในปี 2021 ด้วยอสังหาริมทรัพย์ที่ยังคงอ่อนแอ ผู้ซื้อบ้านเห็นเหตุผลน้อยในการกู้จำนองใหม่ ในขณะเดียวกัน บริษัทก็ไม่รีบเร่งในการขยายการดำเนินงานในขณะที่การใช้จ่ายในประเทศยังคงซบเซา

ธนาคารกลางจีนยังยอมรับว่าการขยายสินเชื่อที่อ่อนแออาจกลายเป็นสถานการณ์มาตรฐาน เนื่องจากการกู้ยืมที่ลดลงจากผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์และหน่วยงานจัดหาเงินของรัฐบาลท้องถิ่นนั้นมากกว่าอุปสงค์จากภาคส่วนใหม่ๆ

ดังนั้น การเพิ่มขึ้นในเดือนกันยายนไม่ควรถูกตีความมากเกินไป ตัวเลขนั้นต้องมองในบริบท โดยการฟื้นตัวของสินเชื่อจีนยังคงเผชิญการปีนที่ยากลำบาก

ปักกิ่งสามารถลดต้นทุนการกู้ยืมและผลักดันธนาคารให้ขยายสินเชื่อมากขึ้นได้แน่นอน แต่การโน้มน้าวให้ครัวเรือนและบริษัทรับภาระหนี้เพิ่มเติมเป็นความท้าทายที่แตกต่างอย่างสิ้นเชิง