Cramer: ข้อตกลง Broadcom-Anthropic รอดพ้นจากการถูกจับจองระดับเดียวกับ Nvidia

จิม ครเมอร์ (Jim Cramer) พิธีกรรายการ Mad Money ของ CNBC บรรยายว่าข้อตกลงมูลค่า 63 พันล้านดอลลาร์สหรัฐระหว่าง Broadcom และ Anthropic นั้น “ยอดเยี่ยมสำหรับทุกฝ่ายที่เกี่ยวข้อง” แต่เขาแย้งว่า Nvidia จะถูกสื่อ “โหมถล่ม” อย่างไม่หยุดหาก Nvidia เป็นฝ่ายทำข้อตกลงในลักษณะเดียวกันนี้

ในข้อตกลงนี้ นักการเงินจากวอลล์สตรีทจะซื้อชิปของ Broadcom ซึ่ง Anthropic จะเช่าซื้อในเวลาต่อมา ผู้ผลิตชิปยังรับส่วนหนึ่งของความเสี่ยงจากผู้ให้กู้ ซึ่งหมายความว่าผู้ถือหุ้นของบริษัทมีความเสี่ยงขึ้นอยู่กับความสามารถในการชำระคืนของ Anthropic

ข้อตกลง Broadcom-Anthropic ผลักความเสี่ยงไปสู่ผู้ผลิตชิปอย่างไร

ตามรายงานของ Bloomberg การจัดหาเงินทุนนี้ถูกระดมในช่วงหลายสัปดาห์ก่อนการประกาศเมื่อวันจันทร์ โดย Bank of America, Blackstone, Citigroup และ Morgan Stanley เงินทุนเคลื่อนย้ายผ่านนิติบุคคลเพื่อวัตถุประสงค์พิเศษ (Special Purpose Vehicle - SPV) ซึ่งเป็นองค์กรอิสระที่จัดตั้งขึ้นสำหรับธุรกรรมนี้

SPV จะซื้อชิปของ Broadcom และอุปกรณ์ศูนย์ข้อมูล จากนั้นจะให้เช่าอุปกรณ์ดังกล่าวแก่ Anthropic

ชิปปัญญาประดิษฐ์ของ Broadcom ส่วนใหญ่ได้รับการปรับแต่งสำหรับลูกค้าแต่ละราย ตัวอย่างเช่น Tensor Processing Units (TPUs) ของ Google ในทางตรงกันข้าม Nvidia ทำตลาดโปรเซสเซอร์มาตรฐานให้กับลูกค้าที่หลากหลาย

นอกจากนี้ Broadcom ยังให้การสนับสนุนมูลค่าคงเหลือ (Residual Value Support) แก่ผู้ให้กู้ ซึ่งโดยพฤตินัยหมายความว่าผู้ผลิตชิปจะรับภาระส่วนหนึ่งของความสูญเสีย หากมูลค่าของฮาร์ดแวร์ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้เมื่อสัญญาเช่าสิ้นสุด

ข้อตกลงนี้เกิดขึ้นภายหลังจากข้อผูกมัดก่อนหน้านี้ Broadcom ได้ให้คำมั่นที่จะให้กู้เงินแก่ Anthropic สูงถึง 42 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ตามรายงานของ Reuters เมื่อวันที่ 1 ตุลาคม ซึ่งอ้างถึงหนังสือชี้ชวนการเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนครั้งแรก (IPO) ของบริษัท AI รายนี้ ไม่มีบทความใดชี้แจงว่าเงินกู้ดังกล่าวเชื่อมโยงกับชุดการจัดหาเงินทุนผ่านธนาคารชุดใหม่นี้อย่างไร

การให้กู้ยืมแก่ Anthropic มีความเสี่ยงสูงเช่นกัน อันดับเครดิตระดับขยะ (Junk) ของบริษัทอยู่ในระดับที่ต่ำกว่าระดับที่สามารถลงทุนได้หนึ่งระดับ

Nvidia จะถูกจับจองหนักกว่าเช่นนั้นจริงหรือ?

ครเมอร์แสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับข้อตกลง Broadcom-Anthropic ในโพสต์บน X เมื่อวันอังคาร

ผมว่าข้อตกลงของ broadcom นี้ยอดเยี่ยมสำหรับทุกฝ่ายที่เกี่ยวข้อง แต่สื่อจะไม่มีวันเลิกถล่ม Nvidia หาก Nvidia เป็นฝ่ายทำข้อตกลงนี้

— Jim Cramer (@jimcramer) 27 ตุลาคม 2026

การเปรียบเทียบนี้สมเหตุสมผล Nvidia ถูกจับจองในลักษณะดังกล่าวมาเป็นเดือนๆ แล้ว ราคาหุ้นของมันปรับตัวลดลงในเดือนสิงหาคม ภายหลังจากมีรายงานเกี่ยวกับข้อตกลง AI มูลค่า 5 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐบนวอลล์สตรีท โดยนักวิจารณ์ชี้ให้เห็นถึงประเด็นเรื่องการจัดหาเงินทุนแบบวงจรปิด (Circular Financing)

คำนี้หมายถึงซัพพลายเออร์ที่ให้เงินทุนแก่ลูกค้า ซึ่งจากนั้นลูกค้าจะซื้อผลิตภัณฑ์ของซัพพลายเออร์นั้น นักวิจารณ์ยืนยันว่าการปฏิบัตินี้บดบังระดับอุปสงค์ที่แท้จริง

ในเดือนเดียวกัน Nvidia ได้ให้คำมั่นที่จะรับประกันสัญญาเช่าศูนย์ข้อมูลของ OpenAI สูงถึง 1.05 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ

อย่างไรก็ตาม Broadcom ก็พบกับคำวิจารณ์ในลักษณะเดียวกัน นักสังเกตการณ์ชี้ให้เห็นว่า Broadcom, Amazon, Microsoft, และ Google ต่างให้เงินทุนแก่ Anthropic ซึ่งจากนั้น Anthropic จะใช้จ่ายสำหรับบริการของพวกเขา ดังนั้น เงินส่วนหนึ่งจะไหลกลับไปยังผู้สนับสนุน

แนวทางการวิจารณ์นี้ชี้ให้เห็นว่า Broadcom ไม่ได้รอดพ้นจากการถูกจับจองตามที่ Cramer กล่าวถึงโดยสิ้นเชิง

บริษัทเซมิคอนดักเตอร์ทำหน้าที่เป็นผู้ให้กู้บ่อยขึ้น เนื่องจากห้องปฏิบัติการ AI ต้องใช้ฮาร์ดแวร์มากกว่าที่พวกเขาสามารถจ่ายเป็นเงินสดล่วงหน้าได้ ดังนั้น ข้อตกลง Broadcom-Anthropic จึงเชื่อมโยงราคาหุ้นของผู้ผลิตชิปเข้ากับความน่าเชื่อถือทางเครดิตของลูกค้ารายใหญ่ที่สุดของพวกเขา

ความเสี่ยงนี้แพร่หลายทั่วทั้งอุตสาหกรรม ในเดือนพฤษภาคม OpenAI มีรายงานว่าพบอุปสรรคในการจัดหาเงินทุนสำหรับชิป ซึ่งเชื่อมโยงกับความร่วมมือของตนเองกับ Broadcom

ในมุมมองของ Cramer ความเสี่ยงนั้นดูเหมือนจะจัดการได้ที่ Broadcom ในขณะที่กลยุทธ์เดียวกันยังคงดึงดูดคำวิจารณ์มายัง Nvidia